LG化学电池业务极低毛利率背后

　　客户遍布全球却不怎么赚钱，LG化学是电池行业中的典型代表。

　　年报数据显示，2017年LG化学电池业务(包括小型电池、动力电池和ESS电池)收入274亿元，占总收入的17%，电池业务营业利润1.73亿元。对比来看，近年来公司电池业务营业收入持续增长，但营业利润一直处于较低水平，如下图所示(2016年为负值，2015年和2017年营业利润为正，但毛利率接近为0)：

　　单看LG化学动力电池业务，盈利情况也不乐观，韩国梧仓、美国霍兰德、中国南京、波兰弗罗茨瓦夫四大工厂2016年、2017年利润及净利率偏低，波兰弗罗茨瓦夫一直处于亏损状态;四家工厂2017年销售额共55.44亿元，利润1.54亿元，详细数据如下：

　　上图中，韩国HLGreenpower公司，LG化学持股49%，现代Mobis持股51%;美国LG Chem Michigan公司，LG化学持股100%;中国Nanjing LG Chem New Energy Battery公司，LG化学持股50%(2017年将部分生产设备和知识产权出售，但股权未变化，LG化学仍持有南京乐金化学新能源公司50%股权);波兰LGChem Wroclaw Energy公司，LG化学持股100%。这四家工厂动力电池产能分布如下：

　　作为全球软包电池龙头企业，LG化学的产品技术处于顶尖水平，但产品售价却非常“实惠”，2016年2.06元/wh，2017年1.41元/wh，2018年尚无准确数据。高举“物美价廉”利器，近年来LG化学所向披靡，成功俘获雷诺、通用、现代、福特、起亚、沃尔沃、上汽等众多全球一线车企。很显然，LG化学以牺牲利润为代价抢夺市场的策略十分奏效。

　　但需注意的是，此策略并不适合所有动力电池企业，LG化学能够这么做，是因为背后有雄厚的资金实力支撑，且其他业务板块收入可以弥补电池板块的损失。

　　资料显示，LG集团成立于1947年，由乐喜化学工业公司(现LG化学)、金星公司(现LG电子)、LGTELECOM(现LGU+)三部分组成，2017年LG集团成立70周年，是韩国第二大跨国企业。LG化学是三部分中最早成立的公司，自1947年至今发展了70年，总部在韩国首尔，共有35个附属企业，11个联盟公司及合资公司。

　　LG化学涉及五大业务：基础材料、电池、信息电子材料、材料、生命科学。截至2017年底，公司员工总数达到29573人，其中韩国国内16945人，国外员工12628人。2017年LG化学的销售额为1569.89亿元，净利润118.84亿元。年报显示公司2017年五大业务占比和净利润占比情况如下：

　　从图中可以看出，作为全球电池产业中唯一一家基于化学业务、擅长基础材料的公司，LG化学各业务板块中，基础材料业务营业收入占比最大，达到68.72%，而净利润占比高达93.55%，净利率最高。营收占比第二高的是电池板块，达到18.17%，但目前电池业务的净利率还很低，只有0.96%。

　　值得一提的是，今年以来，LG化学正在加大原材料布局，比如5月宣布与华友钴业合资投建三元前驱体新材料项目，8月与赣锋锂业全资子公司赣锋国际签订《供货合同》，约定自2019年1月1日起至2022年12月31日购买氢氧化锂产品共计4.76万吨。这些举动都在为后续动力电池产能扩张做好准备，也有利于成本的降低。

　　在中国补贴即将褪去、市场即将放开之际，正在中国南京大幅扩建产能的LG化学无疑将是国内动力电池企业的一大劲敌。