德勤发布《中国油气改革系列之二：油气行业上游领域改革全面启动》

德勤发布《中国油气改革系列之二：油气行业上游领域改革全面启动》报告。

背景与改革的动力

国有石油企业面临诸多挑战，需在提升产量的同时应对开发成本升高以及开采活动减少的困境。近期勘查发现的油藏渗透率均较低，需要昂贵的技术投入进行开采。因此，2017年国有石油企业不得不搁置地质条件复杂油藏的勘探和开发，并关停采油成本较高的油井。石油开采活动的削减导致石油日产量仅为1．9亿吨（约合385万桶），较2016年下降6％，创七年新低1。尽管如此，鉴于对油价走高以及地缘政治形势紧张的预期，中国政府仍力图保持石油产量稳定。

过去，中国政府根据四大国有石油企业的申请情况来分配上游区块。而现行的石油勘查和开采权的出让制度极不完善，已经成为油气行业上游改革的一项重点任务。

总体而言，政府将全面推进矿业权竞争性出让，减少以协议出让方式或其他行政手段分配的矿产资源，促进自然资源勘查与开采的竞争。

过去，即使勘查期已到期，石油企业至今仍不愿让出商业发现不足的区块。我们预测这一情况将有所改变，新疆油气区块的拍卖将逐渐打破国有企业垄断格局。中国计划2018年面向非国有投资者拍卖新疆西北地区约30个油气区块，推动民营企业参与油气行业竞争。

投资机会

本轮改革将为油气行业带来全新机遇，推动现有资源整合与重新分配，实现国内行业结构调整，创造境内并购机会。随着中国油气体制改革和经济结构调整的全面深入推进，更多优秀企业有望进军中国油气行业。

除省级国有油气企业外，油田服务企业也将受益于本次改革。油田服务市场一直以来都是民营资本的关注重点，然而由于近年来全球油价持续低迷，油田服务企业的利润空间逐年受到挤压。从内在动力来看，这些企业也希望涉足上游领域的油气勘查开采项目，扩展企业在上游领域的业务前景，从而提升财务业绩。

在改革大背景下，大型国有油气企业同样面临种种挑战。面对自身持续提升效率的需要，“三桶油”必然要精简规模并提高效率。传统国有油气企业将整合重组现有资源并引入民营资本，以提高竞争力和效率。

未来挑战与最佳实践

随着改革的展开，诸多领域将出现全新挑战，尤其是融资。由于油气行业是资本最密集的产业之一，因此对于新投资者而言，融资能力是关键所在。全新公私合作监管法规的逐步落地对新进入企业也是一大挑战。

现阶段实践表明，国家正在大力改革资金高度密集的油气上游领域，如果民营资本希望在此期间抓住机遇获得发展，就需要考虑与其他企业合作筹集充足资金，才能承担油气勘查活动的费用支出和应对相关潜在风险与不确定因素，而开展国内兼并和建立合资企业则是一种可行方案。同时我们也注意到，油气行业上游领域改革还吸引了过去不曾从事上游业务的其他领域企业。一方面，从事油田服务及装备制造的企业可能会获得进入上游业务的新机遇，进而借此扩大企业的上游产业链，实现整合勘查开发和工程服务的发展战略，促进企业盈利水平的提升。另一方面，天然气和炼油等其他石油相关领域的企业也可以借这次改革抓住投资机会。随着改革逐步推进，还将吸引其他相关业务领域的资本成为潜在的上游领域投资者，申能集团投资塔里木盆地就是其中的范例。伴随2017年底以及2018年初全球油价的持续走高，油气行业投资机遇将渐浮出水面。

尽管上游领域复苏回暖预期较为乐观，但仍需要营造有效的监管环境，制定完善的一揽子油气行业改革方案。此外，还必须实现“三桶油”与新投资者之间的力量均势，并使之享有平等的机遇。同样，中国油气行业体制改革要取得成功，还取决于政府和国有石油企业能否向公众放开优质区块。如果民营资本只能获得开采难度高、利润空间小的区块，那么本次改革的吸引力将大打折扣。