化石能源出现撤资潮，行业投资是否难以为继？

近日，IEEFA发布了《化石燃料部门撤资的财务情况》报告，本公众号对其执行摘要进行了翻译并分享与大家。

主流及崇尚“可持续发展”的投资者、股东维权主义者、环保团体、学生和政治家等多元化的利益相关方正努力解决以下问题：为什么机构资金仍然投资化石燃料、如何以与投资标的及信托需求一致的方式实现撤资。

关于化石燃料正在加速破坏气候的话题引发了全球性的关注，并导致了一系列的讨论。

一、化石燃料部门正在出现金融性的萎缩，投资难以为继

撤资在财务层面的影响在讨论中经常被忽视。本文将撤资作为投资委托人对当前市场状况以及化石能源行业前景作出的适当财务反应。这主要是由于未来化石燃料行业的回报将不会复制过去的表现。

在化石燃料部分财务撤资方面的情况十分显著。在过去的3～5年中，全球不含化石燃料生产企业成分的股票指数较其他含化石燃料生产企业成分的同类指数而言拥有更好的表现。化石燃料公司曾经引领全球经济和世界股票市场。但是它们现在落后了。

似是而非的是，体面地说该行业骤然衰落的主要原因是石油和天然气行业的重大技术革新：水力压裂导致的价格的下降。在2014石油价格暴跌之后，石油公司的收入骤降，昂贵的资本投资失败，大量的石油储量变得不再经济，大量的破产也随之发生。

行业的衰落暴露了该行业投资理论长期以来存在的弱点，即认为一家公司拥有的石油储量决定了它的价值。

现金为王的理念在新的投资环境中为行业创造了难题。激进的收购和钻探很可能会给投资者带来更多的损失。另一方面，如果油气公司退一步，并承认未来回报率将会更低并且其增长模式可能会较为平缓，那么他们的行动只会证实其经济的萎缩。

在新的投资理论中，化石燃料库存现在越来越具有投机性。当前的金融压力—不稳定的收入、有限的增长机会以及负面的前景等—不仅会延续，而且可能会加剧。结构转型将给行业带来越来越大的压力，这将导致化石燃料部门投资的风险更大。

二、一系列累积的风险破坏了化石燃料部门的生存能力

气候变化并不是化石燃料工业面临的唯一挑战。影响资产负债率的更广泛因素源于化石燃料生产国之间的政治冲突、竞争、创新和随之而来的文化变革。这些风险可以分为几个大类，如“纯”金融风险；技术和创新风险；政府监管／监督／政策风险以及诉讼风险。

连贯的、全行业价值的、涵盖了全球经济变化的理论的缺乏使得化石燃料投资者处于明显的劣势。成功的油气投资现在需要专家意见、判断、风险偏好，以及对各个公司在行业内外的竞争对手定位的深刻的理解。

曾经，被动的投资者可以从一篮子石油和天然气行业的证券中选择，并且不用担心赔钱。如今，这种情况已不再是现实，它正在将被动投资者推向稳定回报的其他绩优股。简而言之，煤炭、石油和天然气股票的潜在回报不再值得承担风险。

化石燃料投资所带来的风险需要信托行动，每个基金如何解决这个问题必须基于其自身的历史、任务、运行环境、投资目标和应对风险的方法。

化石燃料行业的下降需要来自投资基金的董事们的回应。虽然撤资的决定取决于每个基金的具体目标和标准，但很明显，每个基金现在必须考虑取消化石燃料。

对撤资论点的异议依赖于一系列与实际化石燃料投资业绩无关的假设。

诋毁者提出了许多反对撤资的建议，主要是出于金融层面的原因，他们认为这会导致基金机构赔钱或削弱他们达到投资目标的能力，从而最终损害他们的社会使命。这类索赔对前瞻性投资构成了风险，而且违反了信托标准。

编译：李鑫