煤炭行业:三季度后期煤价或迎反弹

6月下游持续去库存,煤价弱势下行,秦皇岛5500大卡动力煤价格下跌15元/吨至510元/吨,煤炭股小幅跑输市场。7月虽为旺季,但高库存制约煤价,下游电厂去库为主,动力煤价格仍将弱势寻底;冶金煤库存稳定,虽然稳增长预期有助市场信心恢复,但钢铁产量居高,钢企库存高位,钢价企稳易反弹难,冶金煤价格难期好转。短期煤价弱势,煤炭股缺乏上涨动力。维持行业中性评级。6月下游持续去库存,煤价弱势下行,煤炭股小幅跑输市场:6月国内气温逐渐攀升,部分地区用电量有所增加,但这一因素难抵高库存压力和水电冲击对市场的影响,动力煤价格承压下行。钢厂库存高企、资金面紧张、下游需求不佳等影响市场信心,钢铁产业链以跌为主,冶金煤价格低位震荡,截至6月27日,秦皇岛港口5500大卡动力煤价格510元/吨,较5月底下跌15元/吨,京唐港主焦煤库提价较上月底下跌30元至990元/吨。虽有稳增长预期,但受制于基本面下行,煤炭行业仍未跑赢市场,6月煤炭行业指数下跌0.9%,跑输沪深300指数0.6%。7月高库存制约煤价,动力煤价格仍将弱势寻底,冶金煤价格难有好转。高库存继续制约煤价,动力煤价格仍将弱势寻底。6月底,在库存和销售压力下,神华如期下调煤价,5800和5500大卡下跌20元/吨,5200大卡下跌15元/吨。神华调价后,前期停滞的下游采购将会略有恢复。进入7月旺季,气温升高,居民用电将增加,电厂日耗有所恢复,但南方阴雨天气,水电将继续发力挤压火电,港口和产地库存仍在高位,下游电力企业仍将以去库存为主,采购意愿不强,动力煤市场难言好转。 供给压力制约钢价反弹,冶金煤市场难有好转。多项宽松政策下,稳增长预期逐步升温,下游信心有所修复,钢铁行业PMI指数环比好转,7月钢价或能止跌。但是钢企盈利向好,导致钢企生产积极性较高,预计后市钢铁产量仍将居高,与此同时,下游需求未有明显改善,钢企去库过程艰难,虽然社会库存不断下降,但钢企库存仍在高位,钢价难有反弹,冶金煤市场仍将维持弱势。