抛60亿融资计划卖17个光伏项目 隆基股份下怎样一盘棋？

:7月2日晚，两份公告让国内单晶龙头隆基股份再次受到市场关注。隆基股份拟申请发行30亿元永续债和30亿元短期融资券，而正泰电器则是准备逾7亿元购买隆基股份旗下17个分布式光伏电站项目公司。结合一个月前的光伏新政，市场上对隆基股份融资和出售电站的原因有诸多猜测。

隆基股份董秘办工作人员在接受记者采访时表示，此次融资与光伏新政无关，公司每年都会制定融资策略，而这次融资是按公司正常计划进行的。对于出售光伏资产，该工作人员称，隆基股份的战略是轻资产模式，不会长期持有光伏电站，光伏电站项目滚动开发，建设完成后就会转让。

电站建完就转让

7月2日晚间，正泰电器公告称，公司全资子公司购买隆基股份旗下6家公司的17个分布式光伏项目公司100%的股权，涉及项目容量106.3MW，股权转让交易总价7.03亿元。

这6家子公司分别为西安隆基新能源有限公司（以下简称西安隆基），西安隆基的4家全资子公司：广东隆基新能源有限公司、河北隆基新能源开发有限公司、长岭东送新能源科技有限公司、海城市迪盛海联新能源科技有限公司，以及西安隆基间接全资控股孙公司——武城县森能电力科技有限公司。

从此次转让的股权结构来看，这些光伏电站全部是西安隆基旗下资产，西安隆基原名乐叶光伏能源有限公司，是隆基股份全资控股子公司。

作为隆基股份旗下运营光伏电站的重要子公司，西安隆基近两年的资产扩展速度迅猛，2016年公司总资产为12.2亿元，净资产为2.73亿元，营收为2237.64万元，净利润亏损2544.81万元。到了2017年，西安隆基总资产已经扩张到42.74亿元，净资产为10.66亿元，营业收入为4.95亿元，净利润为263.89万元。不过，到了今年一季度，西安隆基总资产有了大幅减少，今年一季度总资产变为15.62亿元，净资产为10.68亿元，营收刚超过100万元，净利润亏损近600万元。

与西安隆基今年一季度的亏损相比，正泰电器本次购买的17个光伏电站公司均处于盈利转态。其中，石家庄乐阳新能源科技有限公司交易价格为1066万元，是17家中评估价最低的。去年，该公司资产总额将近1000万元，净资产为287万元，营收为60万元，净利润为38万元，净利润率高达63.33%。

汝南县昊阳新能源有限公司交易价格为1.76亿元，是17家中评估价最高的。去年，该公司资产总额将近1.6亿元，净资产约5000万元，营收为833万元，净利润为411万元，净利润率达49.34%。

对于出售光伏资产的情况，上述隆基股份工作人员称，公司的战略是轻资产模式，不会长期持有光伏电站，分布式光伏电站项目滚动开发，建设完成后就会转让，正泰电器也具有持有电站的相关计划，因此购买了项目。对于电站盈利，西安隆基却出现亏损的情况，该工作人员称，这个问题需要咨询财务之后才能回答。

公司称融资与光伏新政无关

值得注意的是，西安隆基去年的资产负债率为75%，今年一季度资产负债率则降为32%。不过对于上市公司隆基股份来说，资产负债率持续上升，2016年为47.35%，去年为56.68%，今年一季度略有上升达到57.34%。

同为单晶龙头的中环股份，其2016年到2018年一季度资产负债率分别为53.66%、58.08%和59%。中环股份资产负债率略高于隆基股份，中环股份负责人此前在股东大会上表示，光伏产能在现有的基础上不会再扩大，公司资产负债率会得到有效控制。

对于目前隆基股份的资产负债率，上述工作人员认为是合理的。他说，隆基股份的核心竞争力是财务稳健，在国际机构的评价中，隆基股份的财务指标在全球的光伏公司中都是位列前茅的。

实际上，在出售光伏电站资产的同时，隆基股份通过融资的方式改善负债结构。7月2日晚，隆基股份公告称，为满足隆基股份经营发展资金需求，进一步调整和优化公司债务结构，拓宽融资渠道，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行规模不超过30亿元的长期限含权中期票据，即永续债；并发行不超过30亿元的短期融资券。

隆基股份本次永续债的期限为3+N年，单期短期融资券的期限不超过1年。公司可根据市场情况、利率变化及公司自身资金需求，一次或分期、部分或全部发行。这部分资金主要用于公司日常经营、偿还金融机构借款及符合国家法律法规及政策和中国银行间市场交易商协会要求的其他用途。

上述工作人员告诉记者，上述融资与此前的光伏新政没有关系，公司每年年初都会对融资额度和规模做计划，而这次融资是按公司正常计划进行的。此次融资更多的是一个额度的概念，不代表就发行这么多，发行量需要根据注册的金额、市场情况而定。

对于业界关心的隆基股份此前指定的产能扩张计划，该工作人员称暂时还没有调整，他同时强调该计划是按照当时的市场条件来制定的。

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