电力设备与新能源行业投资策略

       一次设备分化明显。高压设备受特高压建设进程低于预期影响，净利润同比下滑55%，但毛利率有回升趋势；中低压设备受益农网改造力度加大以及非电网领域需求平稳，收入及净利润稳定增长；线缆设备受原材料价格压力，毛利率普遍下滑，导致业绩增速下降，高度同质化竞争影响盈利能力。

       水电景气回升，“火核风光”短期堪忧。火电设备收入与净利润增速下滑，火电建设步伐明显放缓；水电设备受益水电装机的稳步推进，增长较为平稳；核电设备商受益于核电危机前大量新建项目带来巨额订单，收入与净利润仍保持稳定增长，但目前新建项目暂停审批，业绩的持续性有待观察；风电行业受到新增风电装机容量减少，同时产能过剩，导致业绩大幅降低，现金流压力巨大，未来难现高增长；光伏行业受外围市场需求减弱以及全球产能大幅扩张的影响，产业链价格大幅跳水，导致光伏电池类企业业绩出现过山车，短期曙光难现。

       二次设备受益智能电网推进。控制保护类营收和净利润同比增长均超过30%，毛利率还有所提升，看好智能变电站和配网自动化建设加快给控制保护类龙头企业带来放量的需求；电表类营收增长较快，得益于智能电表招标量的增长，但受价格战影响的订单执行，使毛利率有较大下滑；电源类公司今年业绩有所改善，但受到产能过剩以及需求不振的影响，未来成长性仍不会太好。
       
       电力电子节能设备高增长持续。高压变频器继续蚕食外资厂商市场份额，并在高端大功率领域与其正面竞争，同时价格战已经缓和；低压变频器依然是外资厂商占据主导，但日系品牌市场份额不断被国内企业抢占；变频器下游客户受资金压力或需求下降，导致2-3季度变频器订单增长乏力，可能会影响下半年的业绩，但龙头厂商依靠抢占竞争对手市场份额仍可维持高增长。