甲醇供应充裕 面临回落

　　受需求向好预期的影响，近期甲醇价格持续反弹。不过，随着市场供应的恢复以及进口、跨区域套利的影响，甲醇的供应压力将会显现，价格或将回落。

　　市场供应逐渐宽松

　　受前期检修装置重启的影响，近期甲醇市场的供应充裕。受环保限产和危险品运输的限制，下游需求受到抑制。在上述因素的影响下，甲醇行业供大于求问题加剧，国内现货价格出现了全面性的下跌。不过，市场预期随着下游企业的陆续复产，有望迎来集中补库的行情。在这种情况下，甲醇的期货价格呈现振荡上行的走势。

　　国内供应方面，目前国内的甲醇开工负荷在65.9%，较前期有所上升。近期青海桂鲁的80万吨装置、陕西凯越的60万吨的装置将会重启；内蒙古新奥的60万吨装置月中有望投产；鲁西新建的80万吨的装置也将在本月投产。国内近期检修的企业规模普遍较小，因此后期国内甲醇的开工负荷将会进一步上升，市场供应将会更加充裕。

　　进口方面，由于进口价格有所上升，目前进口甲醇至国内的套利空间正在逐渐被缩窄，已经在35元/吨左右的较低水平。不过，由于船运相对价格滞后，近期甲醇的到港量仍然较多，进口货源增加了沿海地区的供应。

　　港口库存方面，截至6月7日华东地区港口库存为26.1万吨，华南地区港口库存为7.4万吨，均处于极低水平。不过，随着进口的增加，目前甲醇港口库存已经有所上升，这对于价格产生了一定的利空影响。目前中东、南美地区的甲醇装置运行稳定，预计后期进口货源充足，这有助于改善目前沿海地区库存较低的局面。

　　下游需求有所好转

　　煤制烯烃方面，中煤榆林的甲醇装置开始检修，但是MTO装置正常运行，企业将会外采甲醇维持生产；华东地区前期检修的富德、浙江兴兴新能源的装置将会在月底重启，上述装置没有配套甲醇装置，需要外采。在这种情况下，煤制烯烃的需求相当于增加了189万吨，甲醇的需求量上升567万吨。不过，斯尔邦的装置计划检修；宁夏宝丰的PP装置将会检修，甲醇装置正常运行。因此，煤制烯烃的需求下降110万吨，甲醇的供应间接增加了330万吨，即煤制烯烃方面甲醇的需求上升了237万吨。特别是斯尔邦的装置在下个月才会检修，因此在本月底华东地区将会进入甲醇阶段性的需求上升期。不过，我们认为近期甲醇期货价格的上涨很大程度上是对月底需求上升提前的反应，因此实际对盘面的影响或有限。加之，目前山东及西北的市场供应充裕，套利窗口也开启，实际的供应或将有限。

　　传统需求方面，受环保限产的影响，甲醇的传统需求开工负荷都处于极低水平。甲醛开工负荷在29%，二甲醚15%，醋酸70%，MTBE54%。虽然随着月底上合会议的结束，环保压力将减弱，但是考虑到企业普遍进入淡季，因此需求难有大的提振。

　　目前甲醇的基本面多空交织。一方面，随着企业检修的结束，甲醇的供给充裕；另一方面，随着煤制烯烃的检修结束，下游需求好转。不过，市场对于需求向好已经有所反应，进口、跨地域套利窗口的开启将会对价格产生较大的压制。因此，我们认为后期甲醇价格回落的概率较大。操作上，建议背靠2900元/吨轻仓试空。