中国铁矿石期货国际化落地倒计时

继中国原油期货上市后，中国铁矿石期货国际版也将很快推出。

4月13日，中国证监会在发布会上明确，铁矿石期货将于5月4日实施引入境外交易者业务。

中国目前是全球最大的铁矿石进口国，2017年，中国的铁矿石进口量10.75亿吨，约占全球铁矿石贸易量的68%。

和原油期货不同，铁矿石期货已在国内有市场运作基础。中国铁矿石期货自2013年10月18日在大连商品交易所(下称大商所)上市，已发展成为全球最大的铁矿石衍生品市场。

2017年，中国铁矿石期货单边成交量3.29亿手，成交额17.08万亿元，成交额同比增加17.97%。日均持仓量103.19万手，同比增加18.47%。

据大商所负责人介绍，2017年，铁矿石期货日均换手率为1.31，基本与国际市场成熟品种的表现相当，并且期货价格跟随现货价格同步波动。“现货价格对期货单边引导，铁矿石期货价格紧跟现货价格走势，变动趋势基本一致，铁矿石期货价格与铁矿石港口现货和普氏指数的相关系数高达0.95，期货对现货市场供需的代表度也越来越高，铁矿石期货价格已成为现货贸易定价的重要参考。”该负责人表示。

大商所的铁矿石期货实物交割顺畅，也是其具备推向国际化的一个标准。

2017年，大商所铁矿石期货交割量共计7500手，折合75万吨。铁矿石期货上市以来，铁矿石共交割375万吨，交割流程顺畅无争议，交割率较为稳定。越临近交割月，期货结算价越能真实地反应现货市场的供求关系，期现货价格差异逐步缩小，期货结算价逐步收敛至现货价格。

目前，近百家钢厂、近千家钢铁贸易商参与铁矿石期货交易。前十大国内钢铁企业中有七家均参与了保值操作；国际十大铁矿石贸易商全部参与期货交易。产业客户也参与期货市场进行价格风险对冲，锁定原材料成本和生产利润。

截至2017年底，参与大商所铁矿石期货的法人客户数达到约1.65万户，较2017年初增长了37.48%。法人客户在成交和持仓方面是市场的主力，2017年，铁矿石期货的法人客户日均持仓量占比达37%。

据大商所负责人介绍，中国铁矿石期货较国外铁矿石衍生品具有三大优势。

一是成交持仓稳步增加，均已具备了产业避险规模。中国铁矿石期货的市场规模位列全球铁矿石衍生品首位，2017年成交规模是全球其他铁矿石衍生品总和的17倍。

二是适度的流动性，这是期货市场为产业服务的基础。作为一个工具市场，期货市场规模应当与其需要套期保值的现货市场规模相适应。“产业客户尤其是大型企业，与普通投资客户相比，通常下单相对集中且单笔下单量较大，需要一个流动性较为充足、买卖价差相对较小、市场深度较厚的市场，以便其能够用较低的交易成本完成套保操作。”大商所负责人说。

第三大优势则是采用由实物交割生成的期货价格。“在实物交割的保障下，当期货价格与现货价格偏离，交易者会通过期现货市场套利操作，促使期现货价格合理回归。”大商所负责人称，实物交割是期货和现货市场最有效的“粘合剂”，是期货价格的“压舱石”。

有了实物交割，期货市场的价格发现和套期保值功能实现成为可能。因此，在国际大宗商品领域，采用实物交割的期货价格才具备发展成为国际定价基准的条件。

大商所的铁矿石期货采取人民币计价结算和实物交割方式，期现货市场衔接紧密，期现价格相关性达0.95。

大商所趁势推出铁矿石期货国际化，其中原因之一是全球铁矿石贸易尚未形成衍生品价格基准。

期货价格已成为当前主要国际大宗商品定价的基准。对于具备了成熟期货市场的大多数商品品种，其价格基本上是由最著名的期货交易所标准期货合同的价格决定，实际贸易中以期货价格加上升贴水作为交易价格。

目前，铁矿石贸易以普氏指数定价为主导，但被全球认可的期货衍生品定价中心尚未形成。

大商所负责人称，长期以来，普氏指数存在询价样本小、定价过程不透明、价格“快涨慢跌”等问题，为行业带来诸多负面影响。因此，以中国铁矿石期货市场为中心的国际贸易定价模式，既符合国际大宗商品贸易定价发展趋势，也符合相关产业链企业的发展诉求。

界面新闻记者从大商所处了解到，大连港散货物流中心有限公司将为铁矿石指定保税交割仓库，与基准指定交割仓库的升贴水为-10元/吨。升贴水，是指在确定远期汇率时，通过对汇率走势的分析确定其上升还是下跌。

大商所于2016年2月在铁矿石品种上推出保税交割制度。

保税交割，是指以海关特殊监管区域或保税监管场所内，处于保税监管状态的商品作为期货交割标的物进行期货交割的过程。

2017年5月2日起，大商所铁矿石仓单服务管理办法正式实施，在各交割地设立“铁矿石仓单服务商”，服务商承担一定的义务量，在义务量范围内必须响应客户交易需求，并根据规定的价格标准、业务流程，向客户提供买卖仓单的服务。客户通过仓单服务商，在可预期的成本下买卖仓单。

随着钢铁行业调结构、去产能的推进，2016年下半年开始，钢材现货市场供应紧张。为扩大钢材产量，钢厂更倾向采用高品位的铁矿石。同时，一些非主流矿种不断进入现货市场，导致非主流矿与主流矿间价差扩大，原有的期货固定升贴水价差无法覆盖现货价差，期货最便利交割品发生改变，影响了期货价格的代表性和稳定性。

为此，大商所于2017年9月13日发布通知，对交割标准品以及替代品的相关指标和升贴水进行调整，严格规范了硅、铝、硫及有害微量元素的允许范围，扩大了对硅、铝、硫的扣罚力度，对硅、铝等影响较大的指标实施梯度升贴水，并对粒度指标进行相关调整。

为了做好铁矿石期货国际化的新标准，大商所对19个矿种、380个指标样本进行了详细统计和研究论证，确保调整后的指标合理有效，符合企业生产现状。例如，此次调整收严了对硅铝总含量的要求，同时对硅、铝含量增加了单指标上限的要求，规定二氧化硅、三氧化二铝含量分别不超过6.5%和3.5%。

界面新闻从大商所处了解到，新标准实施后，符合大商所铁矿石交割标准要求的基本是中高铁含量，硅铝等杂质含量在正常范围之内，市场供应量稳定连续、市场接受度和流通性好的主流矿种，提升了期货交割品的品质。

同时，新标准增加了期货价格盯住基准品的概率，有利于提高期货价格代表性。