冲出亚洲 南方电网收购智利项目

　　中国第二大电网企业-南方电网，近日正式完成了对智利主要电网公司Transelec SA的27.8%股权收购，收购价格为13亿美元。这是南方电网在亚洲之外的首个大型资产收购项目，也是在国内电力市场改革、售电竞争日益激烈的背景下寻求增长机遇的一种战略。

　　今年3月19日南网完成了Transelec收购案，13亿美元的金额相当于该企业历来海外投资资产总额的五分之一至六分之一。智利政府对此表示欢迎并持态度积极，而中国有关部门也认为收购案有利于拓展“一带一路”倡议、加快电网出海步伐。

　　南网总部位于中国广州，服务南方五省（广东、广西、海南、贵州、云南），同时也向港澳地区、越南、老挝、缅甸等出口电力。现阶段国内电网公司均在积极寻求出海机会，以应对国内电力市场改革可能带来的营收走低的挑战。

　　南网此次股权是与加拿大资产管理公司Brookfield Infrastructure Partners进行交易，后者于2006年从加拿大魁北克电力公司（Hydro Québec）和世界银行一家子公司购得Transelec的股权。目前没有公开信息可获知Brookfield出售股权的原因。

　　智利是地形极为狭长的国家。Transelec电网覆盖超过90%的人口，线路总长达到1万公里，同时提供高压设备等其它电力服务。其2017年的财务报表显示，营业收入轻微下降1%，为2790亿智利比索；净利润下降3%，为780亿智利比索。

　　南网此前的大部分海外投资项目集中在东南亚地区，且当中有不少为发电资产项目（多为水电和煤电）。自2017年初起，国资委下发文件规范央企的海外投资行为，规定央企出海原则上只能在核心的主营业务；而对于电网公司而言，主营业务通常不包括发电。南网收购智利电网的决策，可认为是对国资委相关政策的响应。

　　中国有关部门当前正着力推进电力市场改革，放开发电侧和售电侧的市场竞争；特别是引入了众多新型的售电公司，未来可能将对两大电网的电力零售业务构成冲击。更强的竞争机制被认为有利于电力整体的市场化、有利于更加灵活可变的工商业和居民电价，而电网本身将被控制在国家给定的输配电利润范围内。

　　因此，我们认为国内市场变动是南网出海收购资产的主要动因。类似做法在国际上并不罕见，欧洲和日本的电力公司也曾因为电力价值链的改革竞争而将注意力投向海外业务。

　　至于南网是否还会推进其他海外投资项目，目前还有待观察。据公开报道，该司有在考虑竞购芬兰电网Elenia Oy，同时也有其他海内外企业考虑参与竞拍。

　　一组数据

　　13亿美元

　　中国南方电网对智利Transelec电网的股权收购金额

　　27.8%

　　中方持股比例

　　90%

　　Transelec在智利所覆盖的全国人口比例