二季度煤价拐点何时出现？

目前市场之所以不看好春节后的动力煤价格，主要是因为上游复产超预期，下游消费平淡超预期。据了解，当前，动力煤坑口库存超低，电厂库存超高，上下游“冰火两重天”。

那么，后期调控政策将如何延续？2018年总体煤炭供需形势又会如何演绎？ 数据显示，1—2月全国原煤产量5.16亿吨，同比增长5.7%，涨幅较为明显。

事实上，目前煤炭市场的情况是，供应宽松，但需求增速不乐观。数据显示，2017年全国发电量增长5.9%，火电累计发电量46627亿千瓦时，增长5.1%。2018年1—2月中国火力发电量为8086.5亿千瓦时，累计增长9.8%。中电联预测2018年用电量增速5.5%，多家机构预测火电增速在3%—3.5%。

在行业人士看来，后期全国煤炭市场供应将继续保持相对宽松。3月中旬，国内煤炭消费基本脱离假期影响，逐步完成从消费旺季向消费淡季的过渡，沿海主要电厂煤炭日耗稳定在68万吨以下。

供应方面，重要会议期间，上游煤矿生产形势稳定，铁路港口维持高效运转，3月下旬供应存在进一步释放的空间。本周期环渤海三港（秦、唐、沧）存煤向上突破1900万吨，主要电厂存煤也稳步上行至1400万吨以上，库存上行反映出目前供应宽松，这是煤价下行的基础。

据了解，今年煤炭集运站采用低库存策略，春节前是170万吨的库存，春节后只有20多万吨的库存。只要满足日常的订货出货就选择压价，因为煤炭集运站库存不是很高，所以其压价的速度显然偏慢，但不影响压价的节奏。

有分析人士介绍，从他们2月23日的跟踪体系来看，已经形成持续下跌甚至连续几个月下跌的可能性。唯一的变量是坑口，因为当时他们发现坑口的集运站库存特别低，为历史低位。当时，他们认为煤价下跌可能分两个阶段，第一阶段是偏自由落体式下跌，会侵蚀贸易商的一部分利润，第二阶段是抵抗式下跌，坑口部分利润会失去。 梳理发现，在挤压煤炭坑口利润的同时，春节过后港口动力煤价格也呈现快速回落的态势。

据秦皇岛海运煤炭交易市场发布的最新报告显示，在刚刚过去的报告期（2018年3月14日至2018年3月20日）内，环渤海动力煤价格指数报收于572元/吨，环比持平。环渤海动力煤现货指数5500大卡649元/吨，环比下行9元/吨；5000大卡588元/吨，环比下行9元/吨。

有观点认为，虽然沿海电厂日耗稳健缓升，但港口和下游电厂库存处于绝对高位，同时在长协保障下，电厂采购积极性很低。

数据显示，北方港口5500大卡主流成交价虽一路下探，但成交却一般，贸易商也因为价格倒挂和趋势下行等因素影响以观望为主。 对于二季度动力煤现货市场或将继续下行的风险，市场存在不同声音。

由于港口市场倒挂现象明显，贸易商操作积极性不高，加之下游采购情绪欠佳，供需双弱的背景下，港口市场暂时以维稳为主。据秦皇岛港口某煤炭贸易商称，目前上下游市场库存都很高，产地煤矿价格虽有下降，但降幅不及港口，发运成本倒挂，贸易商发运不积极，现在基本都是自有矿和长协煤在发运。下游部分电厂的机组开始春季检修，库存消化较慢，采购意愿不强，后期处于需求淡季，支撑因素有限，煤炭现货价格还将继续下跌。

据了解，今年4月7日至5月1日，大秦线将进行为期25天的春季集中检修，而丰沙大、北同蒲以及迁曹线也将同步进行检修，届时运输能力不足或将使得当前煤炭供应宽松局面有所改观。

近期海关收紧进口煤的呼声渐高，不过在高库存和需求偏弱的环境下，这一利好难以形成明显支撑，预计煤价还将继续探底，在日耗大幅回升且明显带动库存改善后才可能出现价格拐点。