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中广核电力:政策支持核电发展 在运机组进入稳定收获期

来源:
时间:2018-03-16 13:11:14
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中广核电力:政策支持核电发展 在运机组进入稳定收获期2017年度业绩符合预期:中广核电力2017年营业收入达456.16亿元,同比增长38.7%,净利润达95亿元,同比增长30.4

2017年度业绩符合预期:中广核电力2017年营业收入达456.16亿元,同比增长38.7%,净利润达95亿元,同比增长30.4%,扣除汇兑损益净额及合营公司变更为附属公司产生重估收益17.85亿元人民币,公司权益持有人净利润为82.8亿元。营收和净利润的增长主要来源于宁德核电并表,防城港2号、阳江4号机组投入运营。

国家能源局重新启动了核电建设:国家能源局3月7日发布的《2018年能源工作指导意见》提出,积极推进已开工核电项目建设,年内计划建成三门1号、海阳1号、台山1号、田湾3号和阳江5号机组,合计新增核电装机约600万千瓦。积极推进具备条件项目的核准建设,年内计划开工6-8台机组。时隔三年之后,国家能源局再次核准核电机组建设,说明政策上是支持核电行业的发展,公司预计能够拿到1-2个新批核电项目。公司占有中国核电机组最大市场份额,必然受益于政策的支持。

在运机组进入稳定收获期:目前,公司在运机组有20台,在建机组8台,其中阳江5号机组2018年下半年开始投入运营,台山1号机组公司内部计划2018年底投入运营。在运机组占比绝大多数,极大地保证了业务运行的稳定性,对未来几年的业绩支撑较为明显,我们预计未来几年公司的业绩将逐步提升,2018、2019、2020年不含少数股东权益的利润分别为80.9、85.6和92.8亿元人民币,处于稳步的提升当中。较高的股息率:过去几年公司逐步提高了派息率水平,2017年每股派息0.068元人民币,扣掉一次性收益之后的派息率为40%,股息率为3.7%,未来公司将会继续维持较高的派息率。

维持买入评级:公司是中国核电行业唯一的龙头企业,具有行业稀缺性,且未来的几年业绩依然会有增长,经过核电三代机组几年的建设之后,国家也开始了新的核电机组批准建设,政策上依然受到政府的支持,我们给予公司买入评级,参照公司历史PE水平,给予目标价2.87港元,2018年PE为13倍。

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