国际油价：短期稳中向好 长期仍不确定

在欧佩克（OPEC）及俄罗斯等主要产油国联合减产行动的推动下，以及中国等国家石油消费需求依然强劲的支撑下，2017年以来，国际石油市场供求关系逐步改善，形势好转，国际油价明显抬升。

截至11月，布伦特原油、西得克萨斯轻质原油（WTI）、阿曼原油全年平均价为51.51美元/桶，比上年提高8.09美元/桶。其中，布伦特和WTI原油价格全年平均为53.09美元/桶和49.68美元/桶，分别比上年提高8.05美元/桶和6.36美元/桶。目前，产油国减产保价的效果仍在，预计短期内国际油价仍是稳中向好的态势。2017年底，国际油价还可能继续上涨。进入2018年后，国际油价走势能否继续上涨有一定的不确定性。

联合减产是推力

2017年的国际油价整体呈上行态势。布伦特和WTI原油价格由年初的55.47美元/桶和52.33美元/桶分别上涨至近期的64.23美元/桶和57.41美元/桶。主要推动力来自产油国不断强化的减产保价行动。

2016年底，欧佩克与非欧佩克主要产油国先后达成联合减产协议，合计减产180万桶/日。2017年初，沙特和科威特等产油国认真执行减产协议，继续推动国际油价多日小幅上涨。截至2017年第一周，国际油价平均水平已连续8周提高。至2017年2月23日，WTI原油价格继续上涨至54.45美元/桶，创下2015年7月2日以来最高（当日56.93美元/桶）。

面对供应过剩的巨大压力，尤其是美国石油产量不断增加，2017年5月和6月国际油价在波动中明显降低。6月底以来，国际油价虽呈上行态势，但提升较慢。对此，2017年7月24日，产油国减产监督委员会召开会议。沙特石油大臣法利赫称，8月将大幅减产，把出口控制在660万桶/日以内。如有必要，将考虑延长减产协议。俄罗斯能源部长也强调，减产监督委员会在需要时会延长减产期限。由此推动国际油价不断上涨，2017年8月和9月，油价水平明显提高。

10月，国际市场获利回吐，尤其是俄罗斯与沙特两个产油大国在是否延长减产协议的问题上有所反复，油价再度受挫。10月8日，欧佩克表示，已就延长减产协议，包括增加参与减产的国家等内容展开讨论。10月25日，沙特王储萨勒曼表示，致力于与所有产油国合作，支持任何稳定油市供需的做法。这种强烈维护油价的表态，继续推动国际油价攀升。

据国际能源机构调查统计，2017年前3个季度的减产执行率为86%。俄罗斯不仅积极响应欧佩克的减产行动，而且实现了减产目标。在整个减产协议执行过程中，最大的障碍是没有参与减产协议、不受约束的利比亚和尼日利亚，在油价明显回升过程中产量不断增加，但并未影响其他11个国家执行减产协议。

需求增长是支撑

2017年世界经济继续复苏，石油需求增长仍保持较大幅度，为国际油价回升提供了较大支撑。特别是2017年，中美两个最大经济体经济稳步增长，明显提振了市场信心。

2017年4月，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》，将全球经济增长预期从2016年的3.1%升至2017年的3.5%和2018年的3.6%。其中，2017年、2018年新兴市场和发展中经济体经济增长率将分别达到4.5%、4.8%。10月，IMF在《世界经济展望报告》中又将2017年和2018年世界经济增长预期上调了0.1个百分点，分别为3.6%和3.7%，将欧美发达经济体和新兴经济体的经济增长预期也进行了上调。2017年以来，国际能源署（IEA）和欧佩克不断上调2017年全球石油需求总体增长预期。在2017年9月和10月的报告中，IEA预计2017年全球原油需求将增长161万桶/日和160万桶/日，比年初的预计高出30万桶/日。

美国总统特朗普就任前后，多次提到“美国优先”，不断强调重塑美国制造业。2017年1月16日，IMF发布《世界经济展望报告》，虽然维持2016年与2017年全球经济增长预期不变，但看好特朗普上台后的美国经济，将2017年美国经济增速预期由去年10月预期的2.2%上调至2.3%。10月10日，IMF公布的《世界经济展望报告》将2017年美国经济增长从2.1%上调至2.2%，将2018年美国经济增长从2.1%上调至2.3%。2017年9月28日，美国商务部把2017年二季度美国国内生产总值（GDP）年度增长率终值上调为3.1%，三季度初值也在3%。在此驱动下，美国石油需求表现强劲，不断创出新高。9月13日，美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，美国汽油库存减少842.8万桶，为1990年开始统计数据以来的最大周降幅，说明美国石油需求旺盛。

2017年以来，中国经济一直保持中高速增长。前3个季度GDP同比增长6.9%，经济连续9个季度运行在6.7%~6.9%。上半年，中国进口石油855万桶/日，同比增长13.8%，超过美国成为世界最大的原油进口国。

向好基础不牢固

经过产油国近一年的减产，国际市场供过于求的局面得到改善，正处于向供求平衡转变的过程中。但当前还远未实现平衡，也就是说，油价向好的基础并不牢固。

首先，当前全球石油库存仍然很高，没有被完全消化。无论从IEA还是欧佩克的数据看，全球石油库存目前都明显高于正常水平。10月12日，IEA报告称，截至今年8月，经合组织（OECD）国家的商业原油库存下降了1420万桶，至30.15亿桶，较5年均值高1.7亿桶。与此前IEA报告指出的2016年12月库存较5年均值高2.86亿桶相比，仅下降了1.16亿桶。简单按此速度测算，如果完全消化上述1.7亿桶库存，可能需要一年。

其次，美国原油产量明显增加。10月12日，IEA报告显示，2017年非欧佩克产油国原油供应预计增长70万桶/日，2018年将增长150万桶，至5960万桶/日，其中美国是最大贡献国。2017年和2018年，美国原油产量将分别增长47万桶/日和110万桶/日。

最后，产油国能否使市场树立信心还有一定难度。产油国能否延长减产协议，对于提振市场信心至关重要。要想让市场确信减产行动是真实的，首先应在舆论上保持一致，不能出现不同的声音。当前世界原油市场供求也仅在改善中，远未实现平衡，市场心态较脆弱。