港口转升 坑口走弱 煤价走向何方

近日，环渤海动力煤价格率先由降转升，5500大卡市场煤主流报价为每吨675元至685元，5000大卡报价为每吨600元至615元，与一周前相比，每吨上涨5元至20元。

值得注意的是，在港口煤价止跌转升的同时，内蒙古和陕西部分煤矿煤价仍在继续回落。日前，准格尔旗如意苏家沟煤矿和榆阳区白鹭煤矿发布的调价通知显示，11月28日19点开始，如意苏家沟煤矿部分煤种价格下调，筛选粉煤价格由每吨295元下调至每吨285元；11月29日开始，白鹭煤矿各煤种价格均不同程度下调，6100大卡粉煤价格由之前的每吨397元下调至每吨379元。

煤价为何出现分化？

笔者认为，坑口煤价之所以继续走弱，最主要的原因是近期各主产区煤矿生产均保持正常。因为有保障迎峰度冬期间煤炭稳定供应和引导煤价合理回调的考虑，再加上近期影响煤炭生产的因素减少，从而保障了煤炭生产平稳运行。此外，因为当前煤炭生产利润加大，部分煤矿开足马力生产，促使煤炭供应整体增加。

环渤海煤价之所以很快实现由降转升，纵观市场，原因主要有以下几个：

首先，六大发电集团沿海电厂煤炭日耗经过11月中上旬的短暂同比下降之后，再度出现同比增长。在水电进入枯水期的情况下，电厂日耗的增加再度刺激了市场热情，点燃了看涨情绪。

其次，预期12月进口煤减量。笔者从许多贸易商处了解到，因为担心受政策影响而无法卸船，安排在12月到岸的进口煤较少，部分贸易商将进口煤到港的时间推迟到了明年1月，而这可能导致12月沿海煤炭市场供应出现偏紧的局面。

再其次，西煤东运铁路运力问题。因为今年环渤海港口禁止汽运煤集港，南方地区去产能导致这些地区煤炭产量出现不同程度收缩，西煤东运铁路运输需求明显增加，运力偏紧，部分中小贸易企业铁路煤炭发运困难。

港口煤价上涨

不具有持续性

笔者认为，坑口煤价和港口煤价的走势不可能长时间背离，二者在发展方向上总是要趋同的。因为如果二者走势长时间持续背离，巨大利润空间的存在将会导致一方的市场预期发生转变。不过，现在的问题是一段时间之后，究竟哪一方会向另一方靠拢？港口煤价上涨会带动坑口煤价止跌回升，还是坑口煤价回落最终使沿海煤价失去上涨动力，甚至转而回落？

对于坑口来说，本来迎峰度冬期间煤炭生产管制就已经放松，在沿海煤价再度上涨的情况下，坑口煤炭供应短期不大可能收紧。因此，判断未来煤市走向，主要还得从沿海煤价入手，看看目前支撑沿海煤价上涨的因素是否具有持续性。

首先，目前六大发电集团沿海电厂煤炭库存超过1260万吨，高于去年同期，更何况明年开始长协煤的比例整体将进一步提高，即便近日电厂日耗出现回升，预计电厂对市场煤的采购积极性也难有显著提升。因此，如果没有其他因素配合，单靠电厂日耗回升带动的市场情绪难以持续。

其次，当前，预期明年1月进口煤增加和预期今年12月的进口煤减量同样存在。对于市场买方来说，如果12月进口煤减量导致的煤炭供应暂时紧张是推动煤价上涨的主要因素，那么明年1月进口煤增加之后是不是会导致煤价回落？如果市场买方形成一致预期，将会使煤价失去上涨的动力。

再其次，还得看一下铁路运力问题。环渤海港口禁止汽运煤集港之后，铁路运输更加紧张。但是，无论从煤矿的煤炭库存来看，还是从下游港口、电厂的煤炭库存情况来看，铁路运力并未到了严重供不应求的程度，只是部分中小贸易商的煤炭发运受到一定影响，铁路运力不大可能成为推动煤价持续上涨的核心因素。

综合以上分析，环渤海煤价上涨似乎不具有太强的持续性，短期尚不足以带动坑口煤价走强。相反，在主产区煤炭供应具有充分保障的情况下，坑口煤价的弱势表现将会使更多的终端用户转为观望，最终对环渤海煤价形成牵制。