获多重支撑，炼焦煤价格中期看涨

从6月底开始，炼焦煤价格逐步企稳回升，7月国内炼焦煤价格出现了普遍温和回升，8月炼焦煤价格出现了快速回升，并一直持续到9月。9月底开始，焦炭价格停止上涨，并很快转入下跌，进入10月之后跌幅不断扩大，再加上限产导致焦炭产量减少，炼焦煤需求明显萎缩，价格被迫回调。

笔者预测，短期来看，就是今年年底甚至明年1月底之前，炼焦煤现货价格都不存在明显上涨的基础。

一是因为当前动力煤价格仍在走弱，煤价逐步回调。在动力煤价格走弱的情况下，炼焦煤价格很难走强。

二是炼焦煤供应短期不会出现太大问题。对于国有大矿来说，有保供的任务，对于地方煤矿来说，当前炼焦煤价格并不低，利润可观，绝大多数企业都会维持正常生产。

三是未来将近4个月，部分钢焦企业将处于限产状态，相比9月及之前，焦化企业炼焦煤采购规模会明显减小。即便近期采购量有所增加，除了少部分用于满足当前供耗的动态平衡之外，更多的是用于补充库存。

四是焦炭价格短期尚不具备大幅回升条件，不足以带动炼焦煤价格走强。受钢企较焦企限产更加严格的影响，短期焦炭尚难以出现供求紧张局面，而且当前钢厂焦炭库存水平整体也不算低，因此，预计短期焦炭价格难以再度出现持续上涨。

至于进口煤，受各种因素影响，后期将继续受限，由于进口煤对国内煤市的影响前期已经消化，在焦炭继续限产的情况下，进口煤短期对国内市场的影响趋于中性。

但是，从中期来看，炼焦煤的利多因素还是会明显增多。

第一，供暖季结束后随着焦炭产量恢复，炼焦煤采购需求将会有所回升。不管当前下游钢、焦企业原料煤采购情况如何，只要其原料库存没有持续增加，那供暖季结束后，随着焦化企业产量恢复及原料消耗增加，炼焦煤采购需求回升几乎是必然的。

第二，明年2月包括炼焦煤在内的整个原煤产量会显著减少。明年春节在2月中旬，受大量地方煤矿节假日期间停产放假影响，2月原煤产量将大幅减少，炼焦煤供应也会出现短期收缩。进入3月，当炼焦煤采购需求实质性回升时，因为2月煤矿停产导致库存大量消耗，炼焦煤供应大概率会出现偏紧局面。

第三，煤炭进口存在不确定性。当前，进口炼焦煤对国内的补充作用不可或缺。在国内炼焦煤供应出现偏紧的情况下，如果进口量届时不能回升，市场供求应会进一步偏紧。

第四，明年4月之前，澳洲都将处于雨季，澳洲炼焦煤正常供应将面临更多的不确定性，这势必会在某些时段内成为市场的炒作题材，使得市场紧张。

综合来看，随着利多因素逐步积累，炼焦煤价格走势将值得期待。需要注意的是，市场预期总是提前发挥作用。对于部分贸易商来说，看到了后期市场的利多因素，也许会提前采购囤货，用几个月的资金成本来博取潜在的巨大收益，最终带动炼焦煤价格提前回升，这并非不可能。