广汽埃安百亿资产重组，预估市值2000亿元，开始“引爆”资本市场倒计时

文／乐居财经 靳文雨

3个月前，一则广汽埃安官宣混改的消息曾轰动一时，而今，广汽埃安百亿资产重组的消息，又推动广汽集团、广汽埃安的混改驶入了快车道。

从一个车型到一个品牌，从一个品牌到成为一个公司，从广汽新能源到广汽埃安，再到混改上市，这两年新能源市场中动作频频的，莫过于这家广汽子公司。

11月29日，广汽集团（601238．SH、02238．HK）召开董事会审议通过了《关于广汽埃安资产重组及增资的议案》。这一议案的通过，意味着备受瞩目的广汽埃安混改项目取得了重大进展。

在本次增资重组具体计划中，广汽集团将以74．07亿元现金向广汽埃安增资，广汽乘用车以35．57亿元生产设备等实物资产向广汽埃安增资；广汽埃安以支付49．75亿元现金并承担负债方式购买广汽研究院、广汽乘用车等主体的纯电新能源领域相关无形资产、固定资产等；广汽埃安将以部分资本公积转增注册资本。

重组后，广汽埃安注册资本将增至60亿元，研发能力、业务及资产结构更为完整、高效和科学，从而有利于形成面向市场的独立经营能力，盈利能力和综合竞争力均将得到增强。

混改对于广汽埃安而言是一次机遇，资产重组的完成，意味着其混合所有制改革前期基础工作已经完成，正式进入混改阶段。广汽埃安接下来将全面实现“研产销”一体化，为其发展极大地拓宽了想象空间。

混改时间表

广汽埃安作为广汽集团纯电新能源汽车事业的发展载体，去年11月20日宣布品牌独立，定位高端智能化电动品牌。独立至今，广汽埃安品牌也才刚刚走过“一周年”。独立运营的广汽埃安，在这一年中经营表现、体制转型与产融布局都实现了加速变革。

据悉，广汽埃安目前已推出AION S、AION LX、AION V、AION Y等多款纯电新能源汽车产品；自2019年4月推出首款车型AION S以来，汽车销量实现了跨越式增长，2019年、2020年销量分别达4．2万辆、6万辆。

今年1－10月份，广汽埃安累计产销超9万辆，同比增长98．9％，前十月累计销量已达去年全年销量1．5倍，成为广汽集团旗下销量增幅最大的整车企业。2017年至今，广汽埃安年均复合增长率达128．9％。

8月份，广汽集团宣布，拟通过对新能源汽车研发能力及业务、资产的重组整合，推进广汽埃安的混合所有制改革，对其增资扩股并引入战略投资者。

广汽埃安新能源汽车有限公司总经理古惠南透露，为推进混改，广汽埃安与广汽研究院进行了人员和研发业务的重组，目前广汽研究院的三电研发团队将近600余人，以及部分的专利技术、研发中心转到了广汽埃安。

此外，在此前的广州车展上，广汽集团总经理冯兴亚也透露了广汽埃安混改的时间表，其今年底前将实现A轮融资，而明年一季度将完成员工持股，B轮战投引入也有望于下半年开启，2022年埃安将全面完成混改并择机上市。

预估市值2000亿元

从体制上来说，广汽埃安是广汽集团控股的有限公司，国有持股比例在50％左右，混改的目的就是去国有化，引入更多有真知灼见的投资人，降低国有控股的比例，按照冯兴亚的说法，混改之后的比例，是国有降低到20－30％左右。

而从品牌独立到广汽埃安如今步入新的发展篇章，背后也是广汽集团创新变革步履不辍的结果。

众所周知，国企虽然机构设置完备、流程完整，但它的反应速度没法跟民营企业相比，在当前的竞争态势下，非常吃亏。目前也有不少国有汽车企业正在实施混改或者已经完成混改，但成功案例寥寥无几。

从一个品牌到一个全新的公司不到一年时间就要匆匆混改，可见广汽集团想要冲出传统制约的迫切需求。

近年来，广汽集团在新能源领域频繁发力，加速向科技公司转型，但市值却不容乐观。截至上月30日收盘，广汽市值约为1900亿，市盈率不足22倍。

而广汽埃安自从宣布混改以来，投资机构则给出了较高的估值。有消息显示，目前机构给予广汽埃安约16倍PE，整体估值约为2000亿元，甚至已经超出广汽集团目前的市值。

通过混改，一方面，广汽埃安吸引更多的资金和各行各业的人才，这可以助力其走得更快。另外一方面，备受资本市场认可青睐的广汽埃安如果能够通过混改实现上市，未来也有望助推广汽集团市值的提升，实现“母凭子贵”。

上市仍存不确定性

在新造车浪潮推动下，变革的不仅是汽车技术本身，企业的资本结构、运营机制、商业模式都在发生深刻的变化。

此次广汽埃安混改的方式与其他车企并不相同，其并不是因为经营困难需要新的力量来增加活力，更不是为了混改而混改。广汽埃安是属于自己主动出击，希望扩充资本实力，并建立企业创新体制机制，推动其快速发展。

据悉，为了将产销和研发进行一体化管理，让后端的研发人员能够直面市场和销售，广汽埃安在混改之前，就已经针对内部的流程和体系作出了系列调整。通过全领域的敏捷组织改革，实现公司组织效率提升90％以上，创新软实力全面提升。

品牌独立、资产重组，广汽埃安为引入战略投资者并择机上市做最后的冲刺。不过，广汽集团亦在公告中表示，广汽埃安未来上市尚需满足多项条件方可实施，仍存在一定不确定性。

对于广汽埃安来说，混改之后的压力依然存在，混改只是第一步。而想要真正“引爆”资本市场，则需要广汽埃安不断的向前冲刺。

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