蔚来汽车2021Q3财报解读：磨难时刻接踵而至，在低谷仰望光明

从ICU走出来的蔚来汽车，正在经历下一个至暗时刻。

作者 ｜ 肖莹

如果说创业就像过山车，那么蔚来现在正处于低谷。

过去的半年，蔚来汽车几乎没有什么重大利好消息，反倒是一个个磨难时刻接踵而至。

首先是在港股的二次上市遭遇阻力，相比之下，两家竞争对手小鹏汽车和理想汽车已相继于今年7月和8月登陆港交所，分别募资116亿港元和140亿港元。

紧接着，一则蔚来ES8车主自动驾驶车祸死亡的新闻，引发社会广泛关注。在技术安全性引发广泛质疑的同时，蔚来的危机公共手段也引发车主强烈不满，标榜用户至上的蔚来，差一点就被自己用户的不满情绪所反噬。

与此同时，网上也开始不断传出用户对于蔚来服务不满意的爆料，这继而引发了另一个问题的探讨，是不是如外界长期质疑的那样，蔚来的用户服务模式，将随着用户规模的不断扩大，将越来越力不从心。

最近的一些关于蔚来的唱衰声音，就是基于其10月的销量数据。

10月销量，尽管归结于产能调试，但是外界始终将信将疑。今年10月，蔚来汽车仅交付了3667辆，在造车新势力的榜单上，直线下滑到了第5位。

尽管蔚来汽车对此有所解释，称交付量下降是因为其正在为迎接新产品做产线产能的升级，虽然交付量下降，但订单量在持续增长。而对于这一说法，外界并没有办法完全买单，仍处于将信将疑的状态。

正是顶着这些压力，蔚来汽车迎来了三季度财报的披露时刻。

11月10日，蔚来汽车正式发布2021 Q3财报，除了公布各项经营指标、运营指标外，蔚来汽车创始人李斌在财报会议上，还讲了很多决心和目标，传递的核心信息是：蔚来一定会越来越好。颇有一种站在低谷仰望光明之感。

从数据来看，蔚来三季度的整体表现还算不错：总营收为98．05亿元，同比增长116．6％，环比增长16．1％；汽车销售收入为86．37亿元，同比增长102．4％，环比增长9．2％；净亏损为8．353亿元，同比下降20．2％，环比增长42．3％。

毛利润方面，蔚来第三季度整车毛利率为18％，2021年第二季度为20．3％，2020年第三季度为14．5％。综合毛利率为20．3％，2021年第二季度为18．6％，2020年第三季度为12．9％。

在销售上，蔚来汽车三季度总交付24439台，同比增长100．2％，环比增长11．6％，创历史最好记录。

截至2021年09月30日，现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计470亿元。

面向下一年度，李斌认为，蔚来汽车会稳中有进，再上一个台阶。

首先，李斌表示，蔚来汽车将在2022年同时发布三款新车，一款是已经亮相过的ET7，另外两款也是基于NT2．0平台打造的新车型。

李斌对于ET7寄予厚望，目前这款车的试制车已经下线，完成全工艺生产的试制调测，开始为最终量产做准备，将在明年一季度正式交付。“测算的角度来讲，财务毛利方面的表现还是非常不错的”。

这将拉升蔚来汽车的整车毛利率，2022年，蔚来汽车的目标是整车毛利率达到20％。

从长期来看，随着基于NT2．0技术平台的新产品推出，蔚来希望能实现25％左右的整车毛利率。这意味着，NT2．0平台产品年产量需要达到30万辆。

与此同时，蔚来的海外市场业务取得新突破。展望未来，李斌希望在中国以外的市场销售目标达到50％。

他介绍称，今年9月，蔚来汽车在挪威的首家NIO HOUSE正式开业，当前挪威订单需求超过预期，11月开始交付会开始提速。在所有订单中，92％的用户选择了BaaS。

在2022年，蔚来会继续大力推进全球市场的布局。在欧洲其他国家的准备工作也在积极展开，明年括挪威在内，蔚来会进入至少5个欧洲国家。在欧洲其他的国家将会直接提供NT2．0产品，第一代的ES8只会在挪威提供。

谈到更宏远的目标，李斌表示，“从全球化的角度来讲，我们一直都希望蔚来能成为全世界用户最满意的品牌”。

对于四季度的交付和二次上市进展，蔚来汽车给了一个比较保守的规划。

蔚来预计2021年四季度交付量为23500－25500台，这并不是一个乐观的数字。李斌将其归结为电池供应的限制，蔚来在今年9月发布了75千瓦时电池包，但真正上车则需要等到11月下旬，预计在2022年一季度才会释放全部产能。

他谈到，电池供应现在是对于交付量非常大的约束。“我们的电池是宁德时代独家供应的，他们也花了很多投资去帮我们增加产能，但总体上来讲，电池的供应确实是我们交付的天花板”。

对于港股二次上市受阻的问题，李斌没有正面回应，只是称“我们会做对投资者最合适的选择，我们对各种可能性都是秉承开放态度”。

蔚来汽车CFO奉玮针对这个问题谈到，蔚来探索了在港上市的多种可能性，在未来也会做出必要的评估与交涉。

在财报发布后，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌，CFO奉玮，财务副总裁曲玉出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读并回答了分析师提问。

以下为根据财报信息及电话会议整理的一些核心的经营指标、经营指标，以及最新的技术、产品、产能情况。

经营指标

总营收：2021年第三季度总营收为98．05亿元，同比增长116．6％，环比增长16．1％。

销售额：汽车销售额为86．37亿元，同比增长102．4％，环比增长9．2％。汽车销售额的增长主要得益于汽车出货量的增长。

其他销售额为11．69亿元，与2020年第三季度相比增长350．8％，与2021年第二季度相比增长117．9％。

其他销售额主要在新能源汽车积分交易和电池升级服务，其中积分销售收入5．17亿元。曲玉介绍，蔚来在三季度完成了绝大部分的新能源汽车积分收入，预计四季度该部分收入不会很多。

研发费用：研发费用为11．93亿元，同比增长101．9％，环比增长35％。研发费用的同比和环比增长主要由于新产品和技术研发费用的增加，以及研发人员的增加。

销售成本：销售成本为78．12亿元，同比增长98．3％，这主要是因为随着销量增长所增加的销售网络和服务体系建设。

毛利情况：毛利润为19．93亿元，同比增长240．3％。2021年三季度毛利率为20．3％，相比之下，2020年第三季度为12．9％，2021年第二季度为18．6％。

汽车毛利率为18％，相比之下2020年第三季度为14．5％，而2021年第二季度为20．3％。

研发支出：研发支出为11．93亿元，与2020年第三季度相比增长101．9％，与2021年第二季度相比增长35．0％。研发支出增长主要是由于研发职能人员费用增加，以及新产品和技术的设计开发费用增加。

亏损情况：运营亏损为9．92亿元，与2020年第三季度相比扩大4．9％，与2021年第二季度相比扩大29．9％。

净亏损为8．35亿元，与去年同期相比收窄20．2％，与上一季度相比扩大42．3％。

归属于公司普通股股东的净亏损为28．59亿元，与去年同期相比扩大140．7％，与上一季度相比扩大333．6％。

现金情况：截至2021年9月30日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制性现金和短期投资总额为470亿元。

蔚来汽车预计，2021年第四季度总营收将达到93．76亿元至101．06亿元之间，与2020年同期相比增长约41．2％至52．2％，与2021年第三季度相比下降约4．4％至增长约3．1％。

2022年，蔚来汽车的目标是整车毛利率达到20％。从长期来看，随着基于NT2．0技术平台的新产品推出，蔚来希望能实现25％左右的整车毛利率，这意味着，NT2．0平台产品年产量需要达到30万台。

运营指标

销量情况：蔚来汽车2021年第三季度交付24439台，同比增长100．2％，环比增长11．6％。其中，ES8车型交付5418辆，ES6车型交付11271辆，EC6车型交付7750辆，预计2021年四季度交付指引为23500－25500辆。

据李斌介绍，从9月28日－10月15日，为进一步提升产能，及为ET7新产品准入做准备，蔚来按计划对江淮蔚来合肥制造基地进行了阶段性的升级改造，受此影响，10月销量为3667辆，10月下旬已经恢复正常生产。

销售网络：蔚来现有32个蔚来中心和285个蔚来空间，覆盖中国132个城市，将继续加大和优化蔚来中心和蔚来空间的布局，让蔚来的品牌深入到更多二三线城市。目前，在中国141个城市拥有43家蔚来服务中心和181家授权服务中心。

充换电设施：截至目前，蔚来在中国地区已建成换电站608座，超充站360座、2690根，目的地充电站560座、3155根。其中，2021年三季度共建成换电站217座，超充站175座、766根，目的地充电站159座、882根。

在608座换电站中，目前已有127座高速换电站。在今年中秋节期间，蔚来发布了“五纵三横四大都市圈”的高速换电网络布局计划，计划于2022年春节前全部完成该计划。

海外市场：9月，蔚来汽车在挪威的NIO HOUSE开业，当前挪威订单需求超过预期，11月开始交付会开始提速。在所有订单中，92％的用户选择了BaaS。

在2022年，蔚来会继续大力推进全球市场的布局。在欧洲其他国家的准备工作也都在积极展开，明年括挪威在内，蔚来会进入至少5个欧洲国家，在欧洲其他的国家将会直接提供NT2．0产品，第一代的ES8只会在挪威提供。

产品产能

在9月份，ET7试制车已正式下线，完成全工艺生产的试制调测，开始为最终量产做准备。ET7在明年一季度需要交付，计划在春节前后安排实车进入展厅，后续也会开展交付工作。

基于NT2．0平台另外两款新车型的开发工作也在按计划开展，预计于明年下半年开始陆续交付给用户，更多新产品信息将在NIO DAY详细发布。

为新产品导入做准备，蔚来汽车在在九月底、十月中旬的时候，做了较长时间的停线，这大幅影响了十月的交付量。

李斌介绍，产线后续还会有少量改造，因为产品的导入期还需要花时间，但是不会对生产节奏产生像这次这么大的影响。另外，明年的一些新车型将在新桥园区的第二工厂生产，这也将减轻对现有产品线的影响。

在产能方面，除了江淮蔚来工厂的升级改造外，位于合肥新桥智能汽车产业园的第二生产基地的建设基地也在按计划展开，11月底将开始设备安装，预计明年三季度底正式投产。两个工厂加在一起，双班的情况下，最大能达到60万的产能。

关于自动驾驶功能的展示，李斌认为，现在做自动驾驶道路演示的公司非常多，蔚来还是更关注量产。目前，蔚来汽车已经建设了全栈的软硬件技术，后续会平衡法规、安全性、可用性、可靠性等方面，陆续释放自动驾驶能力，这会是一个长期的过程。

关于150千瓦时固态电池包，李斌表示，蔚来还在与合作伙伴按照规划开发，计划在明年下半年或是明年四季度提供服务。

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