锂电铜箔产业链及行业发展现状分析

1．铜箔概述

铜箔是指通过电解、压延、溅射等加工方式得到的厚度在200μm以下的铜带、铜片。

图表 1：铜箔的分类

资料来源：产业研究中心整理

根据应用领域的差异，通常将铜箔分为标准铜箔及锂电铜箔。标准铜箔通常应用于PCB领域，用作电路基板的原材料，起导热、导电的作用；锂电铜箔主要用作锂电池负极材料载流体，承担汇聚电池活性物质产生电流的作用。

根据加工方式的差异，铜箔可以分为电解铜箔和压延铜箔。电解铜箔是通过将硫酸铜溶液通过电解沉积方式制成的铜箔，压延铜箔是指通过物理方式反复辊压制成的铜箔。目前，国内铜箔生产方式主要采用电解法制得，根据中电材协铜箔材料分会（CCFA）数据，2019年国内电解铜箔产量为43．06万吨，而压延铜箔产量只有0．76万吨。

根据铜箔厚度的差异还可以将铜箔分为常规铜箔、薄铜箔、超薄铜箔、极薄铜箔。常规铜箔及薄铜箔主要应用于PCB领域，超薄铜箔、极薄铜箔主要用于锂电池领域；此外，根据铜箔表面的状况还可以将铜箔分为双光面、单光面、双毛面铜箔。

2．锂电铜箔产业链

锂电铜箔产业链可以分为上游原材料、中游生产制造、下游锂电池及终端应用环节。

图表 2：锂电铜箔产业链

资料来源：产业研究中心整理

锂电铜箔的原材料主要有铜线、硫酸（用于制造硫酸铜溶液）、明胶（添加剂）、BTA（抗氧化后处理）等，其中铜材料是制造锂电铜箔的主要原料，约占整个锂电铜箔直接材料成本的八成左右。

锂电铜箔采用电解法制得，其主要包括造液－原箔制造－表面处理－分切检验四大工艺环节。由于铜材料成本占锂电铜箔生产成本较高，中游锂电铜箔制造企业主要采取“铜价＋加工费”的形式对下游锂电池厂商报价，转移铜价波动风险。在这种模式下，率先实现规模化极薄铜箔生产的企业享有加工费的技术溢价。

锂电铜箔下游为锂电池生产企业，市场参与者主要包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电等；锂电池的终端应用主要分为动力电池、消费电池、储能电池三大块，分别对应新能源汽车、消费电子、储能等领域。

3．锂电铜箔行业现状

（1）下游需求持续旺盛，锂电铜箔出货量稳定增长

根据《中国铜箔行业发展白皮书（2021年）》数据显示，2020年，中国锂电铜箔出货量达到14．6万吨，同比增长17．7％。2015－2020年锂电铜箔出货量年均复合增速高达28．3％。

图表 3：2015－2020年中国锂电铜箔出货量及增速情况

资料来源：EVTank，《中国铜箔行业发展白皮书（2021年）》

随着新能源汽车、5G产业的高速发展下，动力电池及以及各种可穿戴智能设备、电动工具、电子烟等新兴市场迅速崛起，带动动力电池、消费电池进入平稳增长通道；另一方面，随着“3060”碳达峰、碳中和目标的正式出台，未来10年电化学储能装机将持续高增长。受益于新能源汽车、消费电子、储能领域需求的增长及产能扩张，锂电池铜箔行业的出货量有望保持稳定增长态势。

（2）市场格局较为分散，市场竞争激烈

目前，国内具备锂电铜箔规模化生产能力的企业超过30家，整个行业市场格局较为分散，市场集中度相对较低。

《中国铜箔行业发展白皮书（2021年）》数据显示，2020年，国内锂电铜箔出货量最高的企业为龙电华鑫，其出货量为2．3万吨，占比为16．0％；诺德股份和嘉元科技分列二、三位，出货量分别为1．90万吨和1．47万吨，市场份额分别为13．0％和10．1％；华威铜箔、中一科技分别以6．8％、5．8％的市场份额占比位列四、五名。2020年整个锂电铜箔行业的CR5在52％左右，远低于而锂电LFP正极，负极，电解液行业超过75％的CR5。

图表 4：2020年锂电铜箔行业各企业出货量占比

资料来源：EVTank，《中国铜箔行业发展白皮书（2021年）》

（3）供需缺口较大，企业纷纷扩产

根据开源证券《锂电铜箔的黄金时代》的测算，2021－2023年极薄铜箔的供需平衡分别为－1．12、－6．50、－11．27万吨，出现供需缺口并持续扩大。在此背景下，锂电铜箔龙头企业纷纷投资扩产，抢占新增市场份额。

图表 5：2021年中国锂电铜箔企业扩产情况

资料来源：产业研究中心整理