国盛证券：维持宁德时代“买入”评级 上半年业绩再超预期 产销两旺

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，维持宁德时代（300750．SZ）“买入”评级，预计2021－2023年分别实现收入1032．9／1482．7／2209．8亿元，实现归母净利润112．9／165．2／248亿元，对应估值109．4／74．8／49．8倍。

国盛证券主要观点如下：

上半年业绩再超预期。

2021年上半年，公司实现营业收入440．75亿元，同比增长134．07％；实现归母净利润44．84亿元，同比增长131．45％；实现扣非归母净利润39．18亿元，同比增长184．64％，业绩再超预期。毛利率27．26％，净利率12．08％，在上游原材料涨价的情况下仍然保持稳定的盈利能力，体现了公司卓越的规模优势、议价能力和成本管控能力。

现金流持续增长，货币资金充裕。

上半年公司经营性现金流净额为257．42亿元（2020年同期为58．27亿元），同比大幅增长342％。资产负债表端货币资金为746．87亿元，同比增长99％。公司现金流充沛，在手流动资金充裕，有助于公司产销继续快速扩张。

市占率维持高位，全球锂电龙头地位稳固。

据SNE Research数据，2021年1－6月份公司继续位居全球动力电池装机榜首，占30％的全球份额，相比2020年的23％提升7pcts，市占率进一步提升。2021年1－6月工信部公布的2400余款新能源车型中公司配套1200余款，占比约50％，是配套车型最多的动力电池厂商，拥有最广泛的客户基础。

持续大力投入研发，技术水平引领行业。

上半年，公司投入研发费用27．94亿元，占营收6．34％，在业绩高增速的基数下保持高额研发投入。报告期内，公司与中国科学院物理研究所签约成立清洁能源联合实验室、推出了首代钠离子电池，电芯单体能量密度达到160Wh／kg、与上海交通大学合作成立未来技术学院推进产学研一体化。

产销两旺，加大扩产力度拥抱锂电浪潮。

上半年公司动力电池及储能系统产能为65．45Gwh，产量60．34Gwh，产能利用率92．2％，维持高位。公司8月13日公告拟定增不超过582亿元，用于五大生产基地共计137Gwh锂电池和30Gwh储能电柜的新产能投资，产能扩张节奏超预期，锂电龙头行业地位进一步夯实。