刚登陆港股就破发， 理想能否进入安全区？

文／周雄飞

编辑／子夜

继小鹏汽车登陆港交所后，理想汽车紧随其后。

今日，理想汽车正式登陆港交所，股票代码为2015，按照此前计划，理想汽车港股发行价为118港元／股，但开盘后股价跌破发行价，截至发稿前，理想汽车港股股价较发行价下跌0．08％，报于117．9港元／股，总市值为2016亿人民币。

李想与高管敲钟，截图自上市直播画面

与小鹏汽车相同的是，理想汽车登陆港交所，同样采取双重上市的方式。距离理想登陆纳斯达克，也才刚刚过完一周年，按照理想汽车联合总裁沈亚楠表示，港股上市的计划，在美股上市后就已启动。从递交上市申请到顺利上市，理想仅花了3个月的时间，相比于小鹏4个月的用时快了许多。

加速港股上市的背后，是理想对于资金的急迫。

三个月前，蔚来、小鹏和理想“造车三兄弟”相继发布了各自的2021年一季度财报，其中理想的表现并不亮眼，营收和净利润方面环比双双下滑，相比之下蔚来和小鹏营收均实现增长，净亏损方面也实现收窄。

而在现金及现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资总额方面，作为以“抠门”著称的理想却成了三兄弟之中最少的一家，截至今年3月31日总额仅为303．6亿元。

同时，理想还面临着很多潜在风险。

根据其招股书中在长达80页的“风险因素”显示，理想官方一一列举了包括单一车型的产品数量落后、增程式技术优势不再、零部件供应中断等问题所导致的风险因素。

为了将这些风险的影响降到最低，理想在招股书中也列举了未来的一些解决计划，比如会在未来推出增程式及纯电动新车型来丰富产品体系、布局动力电池和自动驾驶硬件业务降低成本。并且继续拓展研发和销售端能力。

不可否认的是，理想要做到这些，会花费更多的资金，正因如此，理想才会加速进行在港股的双重上市。

图源理想汽车官微

首先新车型计划方面，按照理想招股书显示，纯电动车型要等到2023年之后才能推出，这就意味着届时理想除了要面对特斯拉、蔚来和小鹏等玩家之外，还要面对智己汽车、集度等更多玩家的围堵。

而作为填补产品“空窗期”的新增程式SUV车型，也将在明年才会推出，但彼时在增程式电动汽车这一赛道上，理想的先发优势会遇到众多的挑战，这其中就包括岚图、吉利和赛利斯等汽车品牌。

在资金方面，加上本次募资的115．5亿港元，理想手头上的现金储备总额达到了419．1亿元，但这些资金储备，在业内看来对于要在明后年推出新车型、布局电池领域和推展渠道的理想而言，或许并不充足。

理想登陆港股是一个新的开始，但挑战依然伴随，它还没有进入安全区。

1、急于找钱的理想

时隔一年，理想汽车CEO李想再次站在理想北京研发中心的聚光灯下，见证理想汽车在港股上市。

2020年7月31日，理想汽车正式登陆美国纳斯达克，成为继蔚来之后，第二家在美股上市的国内新能源造车车企。由于疫情影响，李想等高管彼时只能在北京研发中心进行“云敲钟”。

一年后的今日，或许是因为有了此前美股上市的经历，站在台前的李想显得更加放松，在对于理想汽车境况和未来发展计划的介绍后，还向外界解释了此次股票代码的选择。

此次理想汽车港股上市的代码为2015，之所以会选择这一代码，李想表示“这是因为理想汽车成立是在2015年，这一股票代码就是为了纪念这一时间点。”随后，李想与几位高管来到台前，敲响了港股上市的钟声。

李想与高管台前留影，截图自上市直播画面

与一年前一样，理想依然对资金很渴望。

今年5月底，在理想ONE改款车型的媒体见面会上，李想曾面对“为何要在港股二次上市”的问题回答道：“钱肯定是多多益善。”

其实，造车已被公认为是一件极其烧钱的事情，而为了找钱一些企业不得不通过上市来融资。蔚来CEO李斌曾在2018年蔚来美股上市之时这样说道：“上市，就是为了融资。”

而对于李想，更是曾直言道：“三大造车势力的对手包括特斯拉、小米、百度等新玩家以及传统车企，资金都非常充足。理想汽车不介意以任何一种方式获得资金储备，包含从二级市场融资，银行贷款和发债。”

话音刚落，理想就在当月宣布已向港交所提交上市文件，由于其在美股上市还不满两年，无法满足两个会计年度的要求，因此只能选择以“双重上市”的方式赴港上市募资。

双重上市，即理想汽车除了在美第一上市地挂牌外，香港也将成为其第一上市地，这也意味着理想汽车将会受到美国证券交易委员会（SEC）和香港证券及期货事务监察委员会（SFC）的共同监管，日后面临的监管会更加严格。

但这些对于理想而言是值得的，毕竟双重上市也有利好的一面，即符合沪港通和深港通的接入条件，今后A股投资者可通过港股通买入理想汽车的股票。换句话说，理想的募资人群范围扩大到了国内投资者，这或将让其今后能够募得更多资金。

为了尽早拿到募资，理想也加速了港股二次上市的进度。

据相关媒体报道，在小鹏汽车3月向港交所提交上市申请的两个月后，理想汽车也做了同样的动作。虽然在提交申请方面慢了几步，但理想从提交文件到今日上市，中间仅用了3个月，此前小鹏花了4个多月的时间。

理想之所以对于注入资金如此急迫，主要在于其营收及账面上现金储备的颓势。

据理想汽车招股书显示，2021年一季度理想汽车账面上的现金及现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资总额为303．6亿元，相比之下，蔚来和小鹏这一余额方面更为充足一些，分别为475．5亿元和362亿元。

蔚来、小鹏汽车和理想汽车2021年一季度现金储备情况，数据来源于公开资料，连线出行制图

屋漏偏逢连阴雨，理想今年一季度的营收和净利润方面也陷入颓势之中。据理想招股书显示，2021年一季度实现营收为35．8亿元，虽然相较于去年同比增长了319．8％，但环比去年四季度却下滑了13．79％。

同样下滑的还有净利润，2021年一季度实现－3．6亿元，环比去年四季度下滑了434．71％，这也是理想继去年四季度小幅盈利后，再次转入亏损之中。  

一边是营收和净利润的下滑，另一边是账面上的现金储备并不充实。对于这一窘境的原因，连线出行曾在《理想慢了，不得不“堆料”》一文中进行过探讨，并认为是由于理想在研发和销售方面的“补课”所导致。

而这样的“补课”，理想正计划继续做下去。

按照沈亚楠在港股上市后媒体群访中表示，此次港股募资后主要是来补充现金储备，以便来支持未来相关的研发计划，这点可以明显在理想汽车所提交的港股招股书中看到。

连线出行获悉，此次理想汽车募资总额约为115．5亿港元，而据其招股书显示，这些募资的款项将用20％来研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型；15％资金来研发智能汽车及自动驾驶技术；10％的资金来研发未来增程式电动汽车车型。

由此可见，无论是从车型产品方面，还是自动驾驶技术方面，理想基本将募资的资金的一半投入产品研发，而这一切在业内看来是理想对于之前所欠缺方面的“补课”。

此次港股二次上市后，据沈亚楠表示这些研发之后还会继续下去，并不会停止。毕竟对于理想来说，这些“补课”是不得不去做的。