巨亏百亿到扭亏为盈，盐湖提锂龙头*ST盐湖恢复上市

“碳酸锂产能有望增至6万吨,将跃居行业龙头。”

作者:Eric 出品:财经涂鸦(ID:caijingtuya)

8月3日,*ST盐湖正式发布了恢复上市公告书,深交所决定公司股票自8月10日起恢复上市。同时,公司申请撤销退市风险警示及其他风险警示。公司表示,该申请若获得深交所核准,股票简称将重新恢复为“盐湖股份”,涨跌幅限制将由5%变更为10%。

随着5月份青海日刊发《建设世界级盐湖产业基地行动方案》,盐湖提锂概念就成为市场炒作的热点。青海本土企业中国钾肥之王——盐湖股份,经过重组基本面得到极大改善,盐湖股份如今承担起世界级盐湖基地。

盐湖股份旗下蓝科锂业拥有1万吨工业级碳酸锂和2万吨电池级碳酸锂生产能力,后面还有和比亚迪签约的3万吨电池级碳酸锂项目投产,随着新能源汽车对电池需求的爆发式增加,公司未来想象空间极大。

巨亏458．6亿元到扭亏为盈

*ST盐湖始建于1958年,于1997年在深交所上市,是青海省最大的国企。

公司拥有得天独厚的自然盐湖条件,主要业务包括氯化钾的生产和销售,盐湖资源综合利用等,冠有“钾肥之王”的美誉。

但是2017年、2018年,公司分别亏损41．6亿元、34．5亿元。

连续亏损之下,在2019年4月,公司发布了退市风险预警,“披星戴帽”由盐湖股份改为* ST盐湖。同年,*ST盐湖更是以巨亏458．6亿元坐实A股亏损王。

*ST盐湖在公告中解释称,本处于综合利用盐湖资源目的金属镁一体化等项目未能按照项目设计规划达产盈利,反而侵蚀了*ST盐湖依靠钾肥、锂业资源形成的利润,导致公司陷入困境。

事实上,金属镁一体化等项目环节多,工序复杂,且国内高原地区并无先例,设计、建设、管理方面均无可借鉴的样本,截至2019年,公司对其累计投入规模超过400亿元,几乎翻倍于原有计划投资规模,换来的却是让公司连续三年亏损的尴尬局面。

2020年5月22日,根据相关规定,* ST盐湖股票暂停上市。此后的15个月内停牌,* ST盐湖股价定为8．84元/股,总市值480亿元。

金属镁及化工业务的投资失败,使得ST盐湖意识到自身问题所在。公司开启破产重整“保壳”之路,彼时的重整方向就是剥离亏损超400亿元的金属镁一体化项目等不良资产,剥离方式为公开拍卖或青海国资“兜底”受让。

2020年1月11日公告,*ST盐湖最终将原价254．27亿元致其亏损的不良资产以30亿元价格剥离,并且通过债转股大幅降低其负债水平及其财务费用。通过重整,聚焦钾、锂两大核心业务,*ST盐湖再次轻装上阵。

7月6日晚间,*ST盐湖披露业绩预告,公司2021年半年度预计盈利20亿元至22亿元;比上年同期增长44．69%至59．15%。

来源:公司公告

而2021年一季报显示,公司报告期内实现营业收入30．17亿元,实现净利润7．93亿元;经营活动产生的现金流量净额为15．03亿元,同比大增632．95%。

*ST盐湖表示,一季度公司主营业务钾肥、碳酸锂的生产与销售稳定,受市场行情影响产品销售价格较上年同期有所上升。

*ST盐湖此前披露的2020年年度报告显示,公司去年实现营业收入140．16亿元,实现归属于上市公司股东的净利润20．39亿元,同比增加104．45%,公司净资产52．66亿元,公司归属于上市公司股东的净利润与净资产均已转正,公司持续经营能力恢复。

受益于钾肥上扬

年初,受全球新冠疫情和通货膨胀等因素的影响,全球农产品价格上涨,推动农药、化肥等农资产品的需求增长,钾肥价格因此出现了大涨。

数据显示,今年1月以来钾肥价格大幅上涨,已由1月的2000元/吨上涨至近期的3500元/吨。

而7月1日,*ST盐湖将7月份氯化钾价格上调320元/吨后达到2770元/吨,较6月份报价2450元/吨上涨13%。

*ST盐湖的氯化钾年生产能力为500万吨,占国内总产能的近六成,是最大的生产商,2020年产量达552万吨。

*ST盐湖钾肥资产质地优良,生产成本优势领先,毛利率多年维持在60%以上。

毫无疑问,*ST盐湖将是此轮钾肥价格上涨行情的最大受益者。

碳酸锂量价齐升

加持业绩增长

随着新能源汽车产业的快速发展和政策支持,盐湖锂产业正迎来发展拐点,碳酸锂的价格持续上涨,自去年四季度以来,锂价节节攀升,电池级碳酸锂价格从去年低点3．8万元/吨开始上涨,至今涨幅超130%。

2018年-2020年,* ST盐湖碳酸锂销量保持在11000吨左右,是国内销量最高的盐湖提锂企业。

并且*ST盐湖的碳酸锂产品质量稳步提升。2020年,其优等品(主含量≥99．2%)以上产品占比达到92．67%,较上年同期提高14．4%。

与此同时,* ST盐湖公司的碳酸锂产能也在不断增加。* ST盐湖子公司蓝科锂业拥有1吨产能已经满产,2万吨产能即将投产。另一家子公司青海盐湖比亚迪的3万吨产能已完成前期工作,未来产能将达到6万吨。

总体来说,行业内产能短期扩张有限,下游新能源电池需求快速扩增,供需错配促使碳酸锂价格快速上升。

量价齐升下,业绩迎来暴涨。由于碳酸锂销售价格上涨,蓝科锂业2021年仅一季度就实现利润总额8265．06万元。

中信证券预测,*ST盐湖2021-2023年的归母净利润分别为54．3/69．9/72．0亿元,公司钾肥资产的对应估值为1000亿元,盐湖提锂估值为800亿元,共计估值1800亿元。