容百科技与孚能签供货合同 中报业绩亮眼高镍龙头地位巩固

近日，容百科技披露了2021年半年度业绩预告，预计2021年半年度，公司实现归属于母公司所有者的净利润为3亿元－3．4亿元，与上年同期相比，增加2．46亿元－2．86亿元，同比增长452．67％－526．36％。预计2021年半年度，公司实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为23，500．00－27，500．00万元，与上年同期相比，增加18，634．01－22，634．01万元，同比增长382．94％－465．15％。

公司指出，2021年上半年，中国新能源汽车市场渗透率提升至10％以上，其中高镍动力电池技术路线加速渗透，高镍材料占比快速提升。公司主营产品高镍及超高镍三元正极材料上半年出货量同比增长约135％，二季度销量环比增长约50％，规模效应叠加高镍前驱体产能利用率的提升，盈利能力继续提升。

据悉，容百科技主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，核心产品为NCM811系列、NCA系列、Ni90及以上超高镍系列三元正极及前驱体材料。三元正极材料主要用于锂电池的制造，并主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域。

据东吴证券数据显示，公司为宁德高镍正极主供，预计占比50～60％，预计2021、2022年宁德高镍连续翻番增长，公司有望配套4万、8万吨高镍正极。同时孚能放量且订单确定性高，sk、蜂巢、亿纬等22年增量明显，客户结构明显改善。公司目前年化产能6万吨，年底产能将扩至12万吨以上，公司2021年H1出货2．1万吨左右，预计公司21年出货6万吨，同增130％；22年出有望达到15万吨，同比大增150％，未来2年持续高增，高镍龙头地位稳固。

本月27日，容百科技发布关于与孚能科技（赣州）股份有限公司签订框架协议的公告，公告指出，公司收到下游客户孚能科技高镍三元正极材料长期采购订单意向，双方于近日签署正极材料采购框架协议。根据框架协议，2021年下半年、2022年全年孚能科技将向公司分别采购5，505吨、30，953吨高镍三元正极材料。

容百科技公告显示，本次合作使公司与孚能科技在电池正极材料和新能源电池领域更好发挥各自的技术和业务优势，实现合作共赢。框架协议的签订，代表公司高镍正极材料在软包电池这种新的电池技术路线上得到大规模应用，助力公司增强技术实力，持续改善产品品质，在已有经验的基础上开发新的系统和工序；同时也将拓宽业务市场，锁定中高端客户，增强与电池战略客户的合作，开发了有重大意义的进入国际主流车企的新通路，对落实公司中长期发展战略规划具有重要意义，预计对公司当期及未来经营业绩产生一定积极影响。

民生证券指出，除孚能科技外，公司还深度绑定CATL，对蜂巢、亿纬锂能、中航等国内客户和SKI等国外客户都有供应，此外，公司与松下、LG、Tesla、Northvolt等也展开合作，下游需求旺盛，公司将实现满产满销。考虑到公司快速投产，重要客户孚能提前锁定供应，我们维持公司2021－2023年归母净利润为7．07、13．80、19．13亿元，同比分别增长232％、95％、39％，当前股价对应2021－2023年PE分别为79、40、30倍。参考CS新能车指数162倍PE（TTM），考虑到公司是高镍三元龙头，维持“推荐”评级。