铅蓄电池龙头天能股份，能否凭锂电摆脱衰退命运？

说到铅蓄电池品牌，“天能”电池可谓无处不在。“电动车动力专家”、“25年专业专注”、“天能电池号动车组列车提醒您…”这些品牌广告语早已传遍大街小巷。2016至2018年，天能电池年均营收200亿以上，连续三年蝉联全国第一。

如今，高歌猛进二十几年之后，铅蓄电池已步入存量替换市场，增速趋缓，龙头天能电池也不得不思考未来发展：

要想获得更快业务增长，必须拓展其他领域。然而，带动庞大的铅蓄电池“帝国”调转航向，又谈何容易？

铅蓄电池之王

天能电池的王者之位，是经过了白刃相交的残酷淘汰赛后夺得的。

导火索是2012年《铅蓄电池行业准入条件》的实施。该政策对铅蓄电池工厂选址、设备工艺、生产能力和环保方面提出了严格的门槛要求，直接导致大批落后产能的企业淘汰。短短两年内，企业数量由2000家锐减至400多家，行业经历了翻天覆地的大洗牌。

一面是80％的企业出局，另一面却是幸存者攻城略地的抢夺战：

天能电池率先宣布，调整生产计划为“加速扩张、拉足产能、以产促销”。趁着行业洗牌，天能火速收购浙江赫克力、安徽中能电源、万洋绿色能源等中小企业，将其收编扩产。2012年，天能电池产能8000万只，较上年增幅23％。超威集团（00951）亦不甘示弱，大举投入2．5亿元增产铅蓄电池，全年产量从6000万只迅速扩张至8000万只。

业内玩家们紧锣密鼓地扩产之后，2012年铅蓄电池行业总产量同比大增27％。在大批落后产能淘汰之后，整体产能不降反增，远远超过真实需求水平。巨头之间的价格战一触即发。

为促进销售，厂商相继降价。以48伏12安时电池为例，一年之内，天能、超威等一线品牌从一组410元降到340元，降幅17％，而二线品牌价格降幅更超过20％。

硝烟弥漫的价格战持续了三年多。2014年最疯狂之时，铅蓄电池售价甚至降至成本以下。当年，天能电池营收增长3％，经营却巨亏3亿。超威电池营收增长1．5％，亏损3600多万。

经历了漫长的降价割肉，无数企业死去，行业集中度大幅提升，巨头终于浴火重生，一统江湖。2015年，天能电池市场占有率已达35％，而后马太效应愈加明显。2018年，凭借超过40％的市占率，天能电池坐稳行业老大宝座。

联合另一巨头超威，两家电池企业占据了将近八成市场。铅蓄电池寡头垄断的竞争格局愈发清晰。

垄断的力量让天能电池有了强大的定价和成本控制能力。其毛利率多年来维持在20％左右的水平，远高于同行均值，而其销售费用率、管理费用率均低于行业均值。优秀的业绩表现，又进一步拉大天能与同行的实力差距，强者恒强的逻辑，正在天能电池身上印证。

多元化诅咒

几乎很少有企业，尤其是某块业务极其出色的大型企业，能够逃脱“多元化诅咒”的厄运。天能电池也不例外。

随着国内电动车日益饱和，铅蓄电池已迈入存量替换市场，存量电动车电池更换需求成为拉动铅蓄电池市场增长的主要动力。2016年以来，国内铅蓄电池市场需求基本趋于稳定，每年以1％－2％的速度缓慢增长。

铅蓄电池天花板显现的同时，锂电池为代表的新型电池又开始侵蚀前者的市场。

重量大密度高，是铅蓄电池的一大“原罪”。2018年，工信部针对电动车安全规范颁布了“新国标”政策，对整车重量提出了严格要求，直接导致很多电动车厂弃用铅蓄电池；另一面，受益于锂电池能量密度大的优势，锂电池电动车渗透率从10％升至15％，未来还将进一步挤占铅蓄电池市场空间。

为谋求新的利润增长点，天能电池很早就走上了多元化道路。早在2007年，天能电池便上线锂电产品，进军锂电板块。

或许是铅蓄电池光环太大，容易占去锂电业务本应有的资源，天能电池在锂电技术方面并不出色，甚至爆出过多次燃烧爆炸丑闻。在北京、上海等地，先后有客户因购买装有天能锂电池的电动车爆炸而受伤，对其锂电业务造成了极其不利的影响。

而将发展重心放在电动轻型车，而非电动汽车的策略，又使天能电池错过前些年锂电池行业增速年均超15％的快速成长期。

回过头看最近10年，是新能源汽车带火了锂电行业。电动汽车早已超越消费电子，成为最大的锂电池应用市场。锂电池能量密度大、质量轻的优点，完美匹配了新能源汽车高续航、轻车身的需求，因而被新能源车企偏好。谁将锂电技术绑定车企，谁就踩对了锂电行业大势。

和铅蓄电池一样，车企动力电池市场也经历过产能过剩的淘汰赛。最终，宁德时代（300750）、比亚迪（002594）等厂商脱颖而出，成为市场寡头，锋芒毕露。

相比之下，天能电池此前将主要研发精力放在轻型电动车上，并未多涉足电动汽车。在那场行业混战中，天能在锂电板块表现不温不火，直至错过成为龙头的机会。目前，其产能不足宁德时代的1／20。

2018年锂电补贴退坡，雪上加霜地打击了轻型电动车锂电池厂商。政策将补贴金额与电池系统能量密度挂钩，因此能量密度较低的轻型车锂电池成了“重灾区”：150公里以下的电动车补贴被直接取消。受此影响，天能电池不得不缩减锂电池业务规模。全年，公司锂电业务营收4．3亿元，同比降低62％，占总营收不足1．5％。

一面是铅蓄电池称霸市场，另一面却是锂电板块颓靡不振。天能电池的多元化道路，该如何走下去？

火力全开拯救锂电业务

锂电业务发展不及预期，不甘于此的天能电池决心火力全开，展开拯救计划。

首先是收购电动汽车锂电池公司：

2018年，天能电池耗资1．27亿元，收购非全资附属公司天能能源40％的股份。天能能源动力锂电池技术领先，为吉利（00175）、奇瑞、江南汽车等众多整车车企供应动力电池。2017年，天能能源装机量超过两万台，位列业内第7。收购天能能源，将有力改善此前公司在整车市场开拓不力的局面。

第二是与先进外资厂商合作：

2019年11月，天能电池与法国知名锂电池厂商签订合作协议，成立子公司——天能帅福得能源股份有限公司，双方将聚焦电动轻型车、电动汽车和储能领域，共同开发锂电池。

帅福得是世界500强、能源生产商道达尔的全资子公司，在锂电领域已有30多年技术积累，其锂电池不仅广泛用于交通工具、能源存储，更是美国太空集团电信卫星的电池首选。与帅福得合作，天能电池有望分享其技术经验，为扩大市场提高品牌声誉。

第三是资本助力，扩张产能：

天能电池计划筹资8．5亿元，用于建设高能动力锂电池生产线。项目建成后，公司将同时在圆柱、方形和软包三种锂电池技术路径上全面开火。新型的生产线将使其锂电池生产能力有质的飞跃，届时公司将具备年产2．5GWh高能锂离子圆柱电池、1GWh方形铝壳电池、0．5GWh锂离子软包电池的能力。

错过动力锂电池行业快速成长期，如今的天能电池要想在高度垄断的市场中杀出重围，与宁德时代、比亚迪等巨头分羹，实属不易。当务之急是磨练出顶尖技术，用质量优异的锂电池产品，打破消费者心中“铅蓄电池老大”这个闪亮却又沉重的标签。天能电池火力全开的拯救计划，正逐渐发挥出威力。

从硝烟弥漫的价格战中拼杀而出，天能电池终成王者，一统铅蓄电池江湖。但欲戴王冠，必承其重。在铅蓄电池方面取得的巨大成功，并没有复制到其多元化发展的锂电板块。面对多年发展缓慢的现状，天能电池联合内外加强合作、增资扩产的一番动作，或将推动锂电板块快速发展，助力公司实现真正的多元化。