涅盘的凤凰：从濒临破产到攀上高峰，揭秘特斯拉的魔力

当地时间上周四，特斯拉的股票价格首次突破400美元大关，为这一年，甚至是十年画上了圆满的句号，同时还狠狠打脸了一批否定特斯拉的人。

刚进入2010年，特斯拉才向世界各地买家出售了937辆Roadster跑车。当时特斯拉的财务还未脱离危险期，在2008年还险些破产。几乎没有人会料想到特拉斯有一天会成为王者。

确实，在过去的十年里，人们一直都预测特斯拉现金流不足，并且很难集资。他们怀疑特斯拉是否能够及时的交付汽车，甚至怀疑是否能够交付汽车。他们说特斯拉质量的问题，以及经常错过应允发布时间会让顾客对特斯拉感到不满。

但最终，特斯拉还是狠狠地打了这些人的脸。虽然确实是经常错过发布时间，而且还偶尔会有汽车质量的问题，但这些问题通通都抵挡不住买家们对特斯拉的热情。瞬时加速、无线软件升级和特斯拉庞大的超级充电站网络等引人注目的功能，已经足以说服数十万粉丝忽略特斯拉的缺陷，纷纷掏出腰包。

随着2010年代进入尾声，特斯拉可能已经站在了巅峰。特斯拉最近已经在上海工厂生产汽车，并且德国柏林的工厂也已经在筹备当中。尽管政府补贴下降，特斯拉仍然在最近的季度盈利。

图片来源：维科网

特斯拉依然还要面对不少问题。

机车制造是一个资本极度密集型行业。从10年代初期销售小众跑车，转向近年来面向大众销售的Model 3，特斯拉就不得不筹集数十亿资金。与此同时，特斯拉股价从2010年的17美元飙升至2013年底的100多美元，如今已超过400美元。这让特斯拉成为卖空型投资者最青睐的目标。证券市场上的证券投机者利用证券价格飞涨的时机，先借入大批的证券在市场上高价售出；待将来证券价格下跌以后，再低价买回证券，归还所借证券，进而从中获利的一种证券投机交易。

“这是一家定价过高的汽车公司，”卖空者吉姆?查诺斯（Jim Chanos）在2015年10月的一次采访中表示。当时，特斯拉的股价约为220美元。

然而，特斯拉在开发Model X和Model 3的过程中继续大举借债。尽管现金流为负，公司的股票却持续上涨。

对特斯拉财务可行性的悲观情绪在2018年4月达到了顶峰，当时彭博社发表了一篇题为《特斯拉不烧油，烧钱》的文章。这篇文章还配上了特斯拉首席执行官埃隆?马斯克向两台喷火器扔钞票的原始动画。当时，特斯拉在加速生产Model 3的同时，每个季度都要消耗超过10亿美元的现金。自2010年首次公开发行以来，特斯拉只有少数几个季度实现了正现金流，人们想知道，它是否正处于破产的边缘。

也就是在这个时候，马斯克在推特上表示，他已经“获得了资金”，将以每股420美元的价格将特斯拉私有化——事实证明这不是真的，这让他陷入了与美国证券交易委员会纠缠的麻烦中。大约在同一时间，人们开始编制一长串最近几个月离职的特斯拉高管名单。美国全国广播公司财经频道（CNBC） 2018年9月的一项统计显示，自年初以来，已有41名高管辞职。

这一切都让很多人怀疑特斯拉陷入了严重的财务困境。但事实证明并非如此。特斯拉在2018年第三和第四季度都实现了盈利。特斯拉在2019年前两个季度再次出现亏损，不过华尔街并不担心。特斯拉在2019年5月的一次售股中轻松筹得20亿美元的额外资金。这轮融资帮助特斯拉在进入2020年之前奠定了坚实的财务基础。

批评人士关注的是特斯拉过去十年的负现金流，但许多人似乎忽视了更大的图景。在汽车投入市场之前，汽车公司不得不在设计和工厂建设成本上花费数十亿美元。这正是我们在特斯拉最近三款新车发布时所看到的情况：在开始生产之前的几个月里，特斯拉出现了巨额亏损，而在量产开始后，特斯拉又扭亏为盈。

不过，特斯拉的亏损在很大程度上反映了该公司的快速增长。如果特斯拉在推出Model S后决定固步自守，那么它很可能会享受多年来销售Model S微薄但稳定的利润。同样，如果特斯拉没有推出Model 3， Model S和Model X在过去5年也会产生可观的利润。

特斯拉决定在旧款汽车开始盈利时就开始生产新汽车，而过去十年来，旧款汽车几乎一直在亏损。不仅如此，特斯拉还一直在从小排量汽车转向大排量汽车。大排量汽车的前期资本成本要高得多。因此，特斯拉Model S和Model X的利润淹没在Model 3生产激增所带来的巨额亏损之中，也就不足为奇了。

但是，这里有一个方法可以解决这个疯狂的问题。虽然像Model 3这样的大众市场车型有更高的前期成本和更低的利润率，但由于规模经济，它也有获得巨额利润的潜力。Model 3很便宜，很多人都买得起，特斯拉将很容易从花费数十亿美元建立Model 3工厂中获得健康的回报。

早期的特斯拉汽车价格昂贵，因为特斯拉希望提供与传统汽油动力汽车相当的行驶里程。这需要很多电池，而且电池很贵。

但电池价格一直在下跌，而且很可能继续下跌。本月早些时候，研究公司彭博新能源财经发布了关于电池价格的年度报告。2010年，电池每千瓦时的价格超过1100美元。到2015年，这一数字降至373美元，2019年降至156美元。Model 3的电池容量在54kWh到75kWh之间，这意味着特斯拉每销售一辆Model 3，就要在电池上花费8000到10000美元。

彭博新能源财经估计，到2023年，电池价格将降至每千瓦时100美元以下。如果这种情况发生，特斯拉每辆车的制造成本将减少数千美元。这将大幅提高特斯拉的利润率，而特斯拉无需对其汽车或制造工艺进行任何其他改进。

对此的明显回应是，其他汽车制造商也在研发自己的电池动力汽车，并将享受同样的节能。但特斯拉的规模和多年的经验可能会给该公司在这方面带来持续的优势。

特斯拉可能在其他领域也享有可持续的优势。没有其他公司能提供与特斯拉的超级充电网络相媲美的充电解决方案。特斯拉定期推出新的软件更新，以提供更好的性能和新的功能。没有其他汽车公司真正掌握了这项技术。随着时间的推移，特斯拉也对其发动机进行了改进，在一定的电池电量范围内挤出了更多的电能。这些创新可能不容易被竞争对手复制。

还有顾客忠诚度因素。拥有特斯拉的声望是其他汽车公司无法比拟的。即使其他汽车制造商可以复制特斯拉汽车的大部分技术特征，但仍有相当一部分人愿意支付溢价，这样他们就可以说自己拥有一辆特斯拉。

特斯拉与苹果很类似。苹果品牌的声望，再加上iPhone及其软件在设计上的数十处细微改进，足以诱使消费者支付可观的溢价。尽管Android手机制造商已经成功复制了iPhone，而且在某些情况下甚至超过了iPhone的技术，但这种苹果品牌的溢价依然存在。未来几年，特斯拉汽车可能会受益于类似的光环效应。