固态电池到扩产，鹏辉能源在寻找怎样的解法？

【摘要】上游材料碳酸锂价格下跌导致利润大幅减少，短期债务、不断流出的现金和快速减少的账面资金都给鹏辉能源的现金流方面带来不少压力。

这一背景下，鹏辉能源今年几次出手，从固态电池到逆势扩产，可谓紧跟头部厂商路线。

这个故事的不确定性在于，能否在“弹药”打完之前，迎来想象中的技术与规模反超。

以下为正文

下半年开始，鹏辉能源的动作频率开始飙升，在不少储能厂商尚且韬光养晦之时，其开始打出不少技术与产能牌。

8月28日，鹏辉能源进行线上产品技术发布会，揭晓了其自研的固态电池，采用氧化物路线，通过工艺创新，整体成本相较常规锂电成本预计仅高出15%左右。计划于2025年建立全固态电池的中试线，并在2026年建成正式产线。

值得注意的是，现在并不是一个固态电池全面问世的节点，鹏辉能源也将产品名字巧妙定为了“第一代固态电池”。

进入下半年，鹏辉能源又开始扩产，据10月公开，其计划总投资10亿元建设小动力方形铝壳锂离子电池日产能3万支和电容式锂离子电池日产能50万支项目。

这也是鹏辉能源在产能调配的大环境下，近三个月内两度宣布投资扩产计划。

从卷大容量电芯，到打出固态电池标签，再到疯狂扩产，鹏辉能源走的大胆的背后，在讲一个怎样的故事？

01上半年净利润新低，大环境压力倍增

尽管风格大胆，但鹏辉依然是在整个储能产业环境下起舞。

当前的储能电芯市场，集中度依旧越来越高，内卷严重。

8月28日下午，鹏辉能源发布了2024年中报，公司实现营业总收入37.73亿元，同比下降13.75%，归母净利润4167.90万，同比下降83.41%；扣非净利润1165.39万元，同比大降95.05%。

产品售价下跌、原材料成本上升以及生产效率下降等多方面因素影响了鹏辉能源的业绩。特别是2024年上半年上游材料碳酸锂价格的大幅下跌，虽然有助于降低生产成本，但终端产品售价的同步下行却未能带来预期的利润增长，反而因为毛利率的下滑导致利润大幅减少。

报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-7.5亿元，筹资活动净现金流为-1.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

同时，账面资金从期初的18.20亿到年中只剩下9.436亿，短期债务为27亿元，这意味着现金流方面存在巨大的压力。

基于这样的财务背景，鹏辉看似大胆的举动，实际也透露了不少放手一搏的意味，与其温水煮青蛙，不如先一步迈到友商前面去。

但第一个吃螃蟹的人往往有两个下场，要么一改现状功成名就，要么本息齐亏，元气大伤。

评价得与失的关键在于搏出的成果如何。

02不太固态的固态电池，核心还是在价格上

8月28日，鹏辉能源通过官方微信视频号进行线上产品技术发布会，揭晓其“第一代固态电池”。

“第一代”这个形容颇有深意。

有两组数据值得关注。

其一，鹏辉能源固态电池的能量密度仅有280Wh/kg。

值得注意的是，目前宁德时代的麒麟电池，三元电池的能量密度为255Wh/kg，磷酸铁锂电池的能量密度为160Wh/kg。业即，鹏辉能源固态电池的能量密度比液态电池的能量密度理论上限350Wh/kg还要稍低。

同时，南都电源固态电池能量密度达350Wh/kg；中创新航全固态电池能量密度达430wh/kg，鹏辉的产品在能量密度并没有优势。

其二，循环次数仅有600次（充放电600次后电池损耗10%）。

目前国标强制要求必须要在1000次以上，一般的三元锂的循环寿命在800-1500次左右，而磷酸铁锂则可以达到2000-3000次左右。

唯一的亮点，可能是这款固态电池只比现有的电池成本高15%，并且经过不断的优化，可能量产的时候就会和普通电池的成本几乎一样。要知道，目前很多固态电池的成本比液态电池高三倍。

正因如此，这款新产品的真正竞争力可能还是在价格上，而引起注意的固态电池终极路线，还远未来到。

03扩产背后，是不到六成的产能利用率

根据财报，2023年上半年，鹏辉能源产能利用率为93.40%，下半年，随着新产能释放，其全年产能利用率下降为61.54%，今年上半年的产能利用率则为58.48%。

同期可比厂商亿纬锂能产能利用率为83.59%。

在这样的大背景下，鹏辉能源仍在紧锣密鼓扩产。

今年7月21日，鹏辉能源发布公告，拟在乌兰察布市察哈尔高新技术开发区建设年产10GWh储能电芯及系统集成项目和年产1GWh的半固态电池项目，其中储能项目固定资产投资约18亿元，半固态电池项目固定资产投资约5亿元。

今年10月，公司公告称计划总投资10亿元建设小动力方形铝壳锂离子电池日产能3万支和电容式锂离子电池日产能50万支项目。

值得注意的是，除5亿元投资的是半固态电池项目外，储能电池、消费电子电池和动力电池均为鹏辉能源传统产品。

实际上，鹏辉逆势扩产的动作并不是空缺来风，当前包括宁德时代在内的一众厂商也在逆势扩产，但唯一的区别在于，后者更加头部，能够在保证快速冲击规模化的基础上持续做研发，也都是在用家底运营下一程。

鹏辉顺着这一路径走，路径本身没有太大问题，关键在于这场扩产、出清还要持续多久，要耗费多少“弹药”，有多少底牌能撑过这段时间。

基于此，“第一代固态电池”这一颇有噱头意味的概念也能一定程度上影响资本市场信心，带来更多家底跟上头部进程。

下个阶段，有产能不一定行，没产能一定不行，对于鹏辉来说，这是个两难问题。

04氧化物路线有突破，但成果还要看下三代

当前，固态电池有三种技术路线——聚合物、硫化物和氧化物，各有优劣。

国际市场上，目前欧洲电池厂商主要看好聚合物路线，日韩主要看好硫化物路线，而国内多数看好氧化物路线。

鹏辉能源新品固态电池的发布，也算是为国内氧化物阵营添了一员大将。

工艺创新方面，鹏辉能源自主研发了独特的电解质湿法涂布工艺，成功绕开氧化物固态电解质高温烧结过程，避开陶瓷材料固有脆性，大幅简化了工艺。

材料创新方面，公司采用了自主研发的无机复合固态电解质层，结合新型无机复合粘结剂和功能添加剂等材料，改善了陶瓷在弯折时易碎的特性，增强了电解质层的粘附性和塑性。

安全方面，鹏辉称，电池采用无机固态电解质替代隔膜与电解液，减少固态电池内短路概率。

上述基础上，产品整体成本相较常规锂电成本预计仅高出15%左右。“在未来3—5年，随着工艺不断优化及材料进一步降本，有望达到与常规锂电相同成本。”

但根据此前所说的能量密度（280Wh/kg）和循环次数（600次），这款固态电池还很难“上车”。

考虑其计划于2025年建立全固态电池的中试线，并在2026年建成正式产线，真正有成熟可量产应用的产品仍需不少时日。

目前固态电池尚不成熟，即使是宁德时代，吴凯也曾在中国国际电池技术交流会披露，有机会在2027年小批量生产固态电池。

在此之前，各家恐怕难以凭借技术突破拉开差距。

05尾声

在鹏辉能源之前，已经有不少企业发布了固态电池规划或半固态电池产品。

初创公司如卫蓝新能源、清陶能源，恩能动力，传统锂电企业如宁德时代、赣锋锂业、孚能科技都加快了固态电池研发进度。

其中孚能科技、卫蓝新能源、赣锋锂业的半固态电池产品已实现装车发布，众多厂商半固态电池产品具备量产能力；亿纬锂能、恩力动力在全固态电池进度领先。

整体来看，鹏辉能源的全固态电池离落地还有一大段距离，并且能否应用在动力电池、储能电池仍不确定，考虑到传统电池赛道已经人数众多，在找到更好的出路前，鹏辉能源还得继续熬下去。

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