分析 | 锂矿再次拍卖，碳酸锂短期价格或有支撑

?近日，两则锂矿竞拍的消息，再次点燃了投资者的热情。在国外方面，据中国能源报消息，3月中旬澳大利亚矿商皮尔巴拉终于重启锂精矿拍卖，意味着矿商对未来价格预期的上调，同时本次小规模拍卖也有试探市场的意向，测试目前下游锂盐企业对矿的接受程度。在国内方面，近日，受自然资源部委托，新疆维吾尔自治区成功挂牌出让新疆和田县甜水海锂矿勘查等3宗探矿权，总成交价25.6269亿元。

春节后碳酸锂期货价格曾有过一段超预期反弹，但随后开始区间震荡。供过于求的宏观环境之下，碳酸锂价格震荡下行，对于后续行情的悲观预期逐渐占据上风，大有山雨欲来风满楼之感。而国内外锂矿重启拍卖证明交易热度抬头，能为碳酸锂价格提供短期支撑。

一、中企天量采购，国内需求旺盛被接连证实

据不完全统计，前文提到的澳大利亚矿商皮尔巴拉公司，仅在一季度就与中企签订了103万吨（锂辉石）超大订单，其中包括赣锋锂业、盛新锂能、雅化锂业等龙头矿商。

1月15日，赣锋锂业及其子公司和皮尔巴拉签署了承购协议修订案，将增加锂辉石精矿采购量，由之前每年16万吨增加至未来三年的每年31万吨，接近翻倍。

2月7日，盛新锂能全资子公司与皮尔巴拉签订了《锂精矿承购协议》，将在2024年至2026年分别向皮尔巴拉采购锂辉石精矿8.5万吨、15万吨、15万吨。

3月12日，雅化集团全资子公司雅化锂业与皮尔巴拉签署锂辉石包销协议。根据协议，Pilbara将在2024年向雅化锂业提供2万吨至8万吨锂辉石精矿，并在接下来的2025年和2026年每年提供10万至16万吨。

据专家推测，来自中国的天量采购计划给了澳大利亚矿商皮尔巴拉公司重启拍卖的勇气。尽管皮尔巴拉本次成交价比上次拍卖价格（2022年12月，正值锂价高企，拍卖价格为7505美元/吨）跌去八成，但不排除后期加价的可能性，毕竟国外矿商控价和提价的策略和效果都相对高明。

二、资源价格全面上涨，碳酸锂有望受益

随着全球通胀在高位运行，美联储一再推迟降息，全球金属资源价格上涨超预期。3月以来以黄金、铜、油为代表的商品价格整体上行，带动A股上游资源板块走出明显的超额收益。本轮上涨中金价率先启动大涨，上周国际金价涨势不减，周二一度触及每盎司2384.5美元的盘中新高，且收盘再创历史新高。

从整体涨幅来看，按A股资源板块内部的轮动顺序来看，首先3月初有色金属板块率先开始表现，相对整体市场的超额收益持续上扬。细分来看，3月以来贵金属（33.0%）的累计涨幅更大，工业金属（26.9%）次之。进入3月下旬，资源板块行情向石油石化和化工行业扩散，相对万得全A的超额收益明显提升。而4月以来行情进一步延伸，煤炭、钢铁行业也开始跑赢市场。

资源股的大涨一方面是由于通胀压力高涨，另一方面也得益于全球制造业复苏预期改善。今年以来中美两国制造业均呈现复苏态势，其中中国制造业PMI从去年12月的49.0%上升至今年3月份的50.8%；同期美国制造业PMI从47.1%上升至50.3%，中美两国引领下全球制造周期在今年一季度整体呈现上行趋势。本轮上涨带动制造业相关金属资源普遍大涨，同为金属资源的锂系资源有望受益。

三、产能出清加快，锂价拐点将至

前文提到，压制碳酸锂价格上涨的最大宏观因素是碳酸锂市场供过于求。在2023年受下游产业链去库存等因素影响，终端需求增速放缓，锂盐产品价格大幅下降。随着供应端逐步释放，过剩格局基本确定，锂价中枢将持续下移。但随着需求悲观预期持续演绎，一季度需求淡季下锂价可能达到拐点，至少已经达到情绪拐点。

2024年供给端成本竞争加剧，行业持续洗牌，随着成本曲线左移，高成本项目可能面临出清，自给率高且具成本优势的企业有望率先突围。赣锋锂业在披露年报时亦坦承，“公司将进一步改进提锂方法，将逐渐侧重于卤水等低成本提锂。”手握低成本卤水提锂资源的龙头企业尚且已面临巨大成本压力，其他中小矿商更是战战兢兢，如履薄冰。 

碳酸锂价格长期徘徊在成本中线以下的量价错配压力，造成了上游资源商生产越多就亏的越多，卖的越多就亏得越多的残酷局面，碳酸锂行业下半场的产能出清将会更加残酷。此外，在新能源汽车绝对龙头比亚迪促销政策和小米SU7携滔天流量入局下，国内新能源汽车市场进入放量淘汰赛阶段。在此带动之下，下游电池材料厂已陆续重启新一轮备货高峰期，现货采购量或缓慢回升，再加上3月份消费或出现复苏和多地接连出台政策扶持，碳酸锂价格企稳反弹已有基础支撑。

部分外部资料来源：

1、黄斌汉：《2个月签103万吨大单，澳洲Pilbara锂矿拍卖重启！碳酸锂要涨价？》

2、券商研报精选：《海通策略：资源板块行情若要进一步向上，需要美联储降息政策或国内经济复苏超预期催化》

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