又一锂电企业重启IPO

维科网锂电从证监会官方平台获悉，河南惠强新能源材料科技股份有限公司（简称“惠强新材”）重启IPO，向河南证监局申请辅导备案登记，民生证券为辅导机构。

三度闯关

惠强新材成立于2011年1月28日，是一家从事锂电池隔膜研发、生产和销售的国家级高新技术企业，主要产品包括三层共挤隔膜、单层隔膜和涂覆隔膜。目前主要拥有河南驻马店、湖北武汉、湖北襄阳三个生产基地，目前总产能为3.8亿平方米。

这是惠强新材第三次申请IPO辅导备案，也是第三次更换辅导券商。早在2019年12月5日，惠强新材首次发布辅导备案公示，拟在A股市场首次公开发行股票并上市，当时由安信证券对其进行辅导，并于12月4日在河南证监局进行辅导备案。

2020年9月，惠强新材终止上市辅导备案。这是第一次终止IPO。

2020年11月30日，惠强新材重启IPO，再次在河南证监局进行辅导备案，并将辅导券商更换为海通证券。而且，在此次辅导备案中，惠强新材所属行业由C29橡胶和塑料制品业变为C26化学原料和化学制品制造业。

时隔近两年后，在2022年9月，惠强新材完成辅导验收，正式向上交所提交招股书，拟在科创板上市。

当时发布的招股书显示，惠强新材拟公开发行新股不超过5111.09万股普通股，扣除发行费用后，募集资金4.12亿元将投入驻马店高性能锂电池隔膜生产项目、4052.64万元将投入研发中心建设项目、5000万元将补充运营资金。

然而，惠强新材二度闯关IPO又以终止收场。今年4月27日，上交所官网显示，惠强新材科创板IPO审核状态变更为“终止”。终止原因是公司自身及其发行人及保荐机构撤回首发上市申请，上交所决定终止对惠强新材的审核。

今年11月30日，惠强新材再次重启IPO，并第三度申请辅导备案，接受民生证券对其进行辅导。

能否实现上市夙愿？

三度出击IPO，惠强新材能否得偿所愿？目前尚不能得出结论，但可一窥其去年的招股书和今年上交所问询函的回复，彼时惠强新材主要存在核心竞争力不够强大、财务状况不容乐观、严重依赖单个客户等问题。

据招股说明书，惠强新材已进入比亚迪、鹏辉能源、海四达、星恒电源等国内重要锂电池生产商的供应体系，并成为比亚迪刀片电池的主要隔膜供应商之一。

2019-2022年一季度（以下统称“报告期内”），惠强新材营收分别为1.29亿元、1.56亿、2.18亿、0.63亿元；净利润分别为2922.22万元、3431.55万元、5114.55万元、1549.07万元。

业绩不够好看的原因之一为客户集中度较高。报告期内，惠强新材对前五大客户的销售额分别为5502.7万元、6435.4万元、1.09亿元和4591.4万元，占公司当期营收的比例分别为42.70%、41.36%、50.17%和72.60%，整体均呈上升趋势。

同时，惠强新材对第一大客户比亚迪的依赖也是逐年攀升。报告期内，来自比亚迪的收入占公司各期收入比分别为5.51%、10.60%、31.56%、56.15%。

此外，报告期内，惠强新材主营业务收入主要来自于干法隔膜，收入占比在96%以上。但其干法隔膜毛利率不仅在持续走低，同时也面临着来自湿法隔膜市场的严峻挑战。

报告期内，惠强新材干法隔膜毛利率分别为45.66%、43.22%、40.78%和34.00%；毛利率分别为45.22%、42.84%、40.44%、33.83%，均呈不断下滑的趋势。

对此，惠强新材解释称，公司在生产成本下降和订单量增长的同时，逐渐降低隔膜产品的售价以提升市场占有率。也就是说，惠强新材不惜以低价争夺客户，故而毛利受到了不小的影响。

维科网锂电注意到，目前湿法隔膜市场占有率相对较高，且湿法隔膜技术不断提升改进同时，有不少湿法隔膜头部企业正加速进入干法隔膜领域。

随着未来锂电产业的发展，隔膜领域的市场竞争将更加激烈。在上市之前，惠强新材的首要问题或是保证自我在行业竞争中不掉队。