复星遭遇储能“滑铁卢”：停工停产、IPO折戟、8亿股权遭冻结

文/金星

编辑/严凯

来源/储能严究院

随着动力电池迈入TWh时代，产能过剩已成为行业共识，其或将引发的雪崩效应，也时时刻刻令业界人士提心吊胆。

而今，一片雪花也许正预示着暴风雪的到来。

近日，有关天津市捷威动力工业有限公司（以下简称「捷威动力」）总部停工停产的截图在网络上流传。

▲图源：网络

从捷威动力对媒体的回应来看，消息属实。虽然该公司解释的原因是“年底或有一轮新战投进入，为了节约开支”，但此次不同寻常的停工，或许更多揭示出市场需求下滑、经营困难等企业内外部真实困境。

事实上，这家老牌动力电池龙头近些年来增长疲弱，从top 10中掉队，市占率不断缩水至0.3%，原定2023年的上市计划也渺茫无期。

而作为控股方，复星集团似乎在新能源行业屡屡遇挫。除了捷威动力，该公司投资的金力股份的IPO也不幸夭折。其投资的宝沃、威马也相继倒闭。

早在2017年就先行布局动力电池及储能行业，复星集团失策了吗？

01|缘何停工停产

上述捷威动力内部通知显示，由于受市场及上下游产业链等客观因素影响，为保证公司业务可持续发展，捷威动力管理层研究决定，自2023年12月1日起天津捷威开始停工停产，结束时间将根据公司经营状况另行决定并通知。

停工停产期间，天津捷威即捷威动力总部(包含技术中心T6产品线、工程中心储能先期工程部、销售与市场拓展中心储能业务部)非基层员工统一放假，基层员工统一组织脱产培训，结束时间将根据公司经营状况另行决定并通知。

「储能严究院」试图拨通捷威动力官网、年报等多个公开电话，均因欠费停机无法接通。

11月25日，捷威动力就停工停产消息回应财联社称，天津捷威部分中后台支持部门员工停工，系公司根据战略及业务需求做出的业务调整，年底或有一轮新战投进入，为了减少不必要支出而做出此举。

捷威动力称，天津捷威主要职能是管理和研发，目前盐城和长兴基地正常运行。

业内人士表示，通常而言，企业停工停产可能涉及多种原因，包括但不限于：市场需求下降，企业不得不缩减产能以避免库存积压；财务困难，如资金短缺、债务问题等；管理不善导致运营困难；供应链问题等。

但颇具讽刺意味的是，在动力电池行业整体扩产的“主旋律”之下，此前捷威动力对外释放的都是大举扩张的信号。

早在2022年8月，该公司提出“2025年实现100GWh动力电池生产能力”的目标，布局天津、盐城、嘉兴、长兴、滁州五大生产基地，目前滁州正在筹建。

据复星全球合伙人、捷威动力董事长王立普今年4月份透露，截止到2022年，捷威动力实际产能仅为3GWh，但产能利用率高达98%，甚至需要租用其他厂商的产能。

今年3月，盐城二期基地量产之后，捷威动力总产能也不过区区7GWh。这意味着，其目标产能实现率低于10%，甚至不到第一梯队玩家的零头。

王立普接受盖世汽车采访时曾如是说，“在产能严重过剩的时代，我们的产能焦虑是比较少的。捷威动力对产能控制十分严谨，作为一个老汽车工业人，我知道产能利用率上不去，灾难到底有多大”。

但另一方面，该公司仍在扩大产能的路上狂奔。今年3月底，其盐城基地刚刚量产，总产能达6.5GWh；长兴方形磷酸铁锂电池18GWh基地正在投建，拟投资56亿元。

但值得注意的是，捷威动力长兴基地的运营实体「捷威新能源科技（湖州）有限公司」因母公司捷威动力民间借贷纠纷一案，已于8月28日被冻结全部股权权益8亿元人民币。

穿过扩产“烟幕弹”的表象，捷威动力总部及业务中心无限期停工，撕开了该公司以及整个行业的遮羞布：就连产能焦虑最小的这家老牌动力电池企业也陷入停工，是否意味着行业真的没有了订单？

02|掉队的独角兽

如今陷入窘境的捷威动力，曾经一度是资本宠儿、估值超过百亿的独角兽，还曾野心勃勃冲刺IPO。

今年4月上海车展，捷威动力作为复星集团旗下智慧出行BU（业务板块）中的一员，与复睿智行、复睿微电子联合登台亮相。

复星国际2023中报透露，复星集团持有捷威动力49.95%的权益。捷威动力位列复星四大核心业务之一的智造板块旗下。

捷威动力成立于2009年，是国内最早进入新能源乘用车动力锂电池行业的企业之一，主流产品为三元动力电池，其磷酸铁锂体系电池刚刚起步，涵盖新能源汽车以及储能电池业务。

这家动力电池先驱的创始人为“中国业态软包锂电池奠基人”郭春泰，与比亚迪同时最早在国内尝试生产动力电池，率先启动了动力电池三元软包的研发和生产，还曾联合奇瑞共同开发国家动力电池863项目。

2015年以来，国家加大对新能源汽车的扶持力度，与之配套的动力电池产业成为万亿风口。

经过精挑细选，复星最终选择了动力电池出货量排名第七（2017年）的捷威动力，并通过持续追加投资成为控股股东，甚至将其当作一个产业平台来扶持。2017年12月8日，捷威动力完成B轮融资，复星集团、复星创首次入股，金额未披露。

此后，复星持续追加投资。2018年7月17日，复星集团取代创始股东北京建龙重工、日本三井物产成为控股股东，并为捷威动力制定了新一轮战略：迅速扩建基地、扩大产能，五年成为Top 3，2022年申报IPO，2023年上市。

复星国际董事长郭广昌亦表示，复星将在人才培养、全球化战略布局、复星生态系统资源协同方面，给予捷威全力支持。此后，复星合伙人王立普正式入主捷威动力，全面接管业务，该公司也成为复星亲自下场做锂电的试验田。

然而，资本加持之下，捷威动力名次不升反降，于2018年首次滑落行业前十榜单，之后也多年徘徊在TOP 10之外。

2021、2022年，捷威动力电池装机量国内排名连续两年屈居第11，上市之路也不得不暂时搁置。同时，郭春泰也「被出局」，于2021年6月退出该公司董事职位，仅保留不到0.6%的股份。

捷威动力在行业竞争中居于劣势，或许关键在于技术路线选择的失误。

随着新能源补贴政策退坡以及磷酸铁锂（LFP）电池性价比优势日益凸显，起家于三元电池的捷威动力由于在LFP路线布局落后，追赶吃力。2021年5月，磷酸铁锂电池的动力汽车装机量首次超越三元电池，并进一步拉大差距，此后逐步取得了压倒性胜利。

而捷威动力的方形磷酸铁锂电池今年9月才开始供货戴姆勒。

中国汽车动力电池联盟最新数据显示，2023年1-10月，国内动力电池装车量排行榜TOP15中，捷威动力排名第12位，名次进一步下滑，装车量0.88GWh，市占率0.3%，日趋边缘化。

其客户主要为长城、奇瑞、合众、上汽、东风、吉利等国内主机厂。2022年2月26日，捷威动力斩获了奇瑞新能源面向未来三年的50亿元动力电池大订单。

2022年，奇瑞爆卖22万辆，进入新能源品牌销量第6名。同年，捷威动力营收同比增长127.22%，高达25.89亿元；装机量同比大增至2.43GWh。

但好景不长，随着微型电动车市场持续萎缩，殃及捷威动力。复星国际2023中报显示，当期，捷威动力营业收入4.88亿元，锐减44.77%；装机量仅有0.73GWh，同比下降19.34%。

在王立普看来，各地政府强推新能源以及资本过度扩张，导致行业产能急剧扩张，远超下游需求，中国新能源汽车产业用20年走完了200年应该走的路，产业竞争异常艰苦卓绝，堪比长征。业内人士认为，残酷的竞争中，只有头部企业能活下来。

2023年，整个中国动力电池行业可释放产能达1100GWh，而动力加储能需求不超过600GWh，导致行业的产能利用率下滑到50%。

“电池上游的正负极、电解液、隔膜产能是整个电池需求的6倍，你可以想象未来在材料端的搏杀会有多惨烈。”王立普说。

在储能赛道，拥挤的动力电池厂商又开始了新一轮疯狂内卷，入局较晚的捷威动力并不占优势，或许多少受制于自身三元锂电池的路线。

捷威动力官方微信账号资料显示，其2014年就已经研发出储能产品，2015年聚焦锂电梯次循环利用，但真正开始发力是2022年，以嘉兴为储能业务中心，布局包含大型储能电站、工商业储能及家庭储能电源等场景。

但捷威动力获得的储能订单至今寥寥，仅在今年4月获得来自中核汇能、山东高速的首个1.5GWh储能订单。

03|复星折戟储能?

当年重注捷威动力的复星集团，其实早已在新能源领域，特别是储能赛道缜密布局。

自2018年以来，复星集团推动了大力转型，从家庭消费领域的“健康、快乐、富足”三大需求，持续加大对智能制造领域的关注，特别是深耕新能源赛道，全面覆盖新能源汽车、锂电产业上下游产业链。

2022年，复星的智造板块营收已超过100亿元，在集团营收中占比提升至6%。虽然不是份额最大的营收板块，却成为妥妥的现金奶牛，贡献的利润与其他板块平起平坐。

其中，翌耀科技是复星智造板块的核心。

翌耀科技成立于2018年，于2019年收购德国汽车自动化解决方案提供商FFT 100%股权。截至2023年6月底，复星集团持有翌耀科技83%的权益。该公司业务涵盖汽车焊装、总装、新能源、食品饮料自动化、数字化和一般工业等领域。

受益于国内新能源汽车高景气以及欧美整车厂商加速电动化，翌耀科技今年上半年实现营业收入31.0亿元，同比增长26.8%，新增订单53.4亿元，同比增长46.67%。

动力电池方面，复星集团不仅出手投资了捷威动力，还与长城汽车旗下蜂巢能源携手组建江苏威蜂动力工业，生产三元软包动力电池。

电池上游材料及回收方面，复星集团不仅拥有A股平台标的公司海南矿业、万盛股份，还通过广泛投资布局了锂电回收赛道的金晟新能源、赛德美，锂电智能涂布设备捷盟智能，以及锂电隔膜企业金力股份。

早在2007年，复星集团与海南海钢集团共同出资成立海南矿业，于2014年12月在上交所上市。

海南矿业深耕铁矿石行业多年，同时加速战略转型升级，抢跑“铁矿石+油气+新能源”三大主赛道，不断延伸至新能源上游新材料产业投资并购，海南洋浦2万吨氢氧化锂项目驶入快车道（氢氧化锂是锂电池正极材料的重要合成材料）、非洲马里的Bougouni锂矿项目加速交割，产业一体化布局已具雏形。

2023年10月22日，复星高科又完成了一个大动作：从南钢股份购得后者手中29.56%的万盛股份股权及衍生权益，交易金额为26.5亿元。至此，郭广昌控制的海内外上市公司共计17家，其中A股7家、港股5家、海外6家（复星医药同时在上交所、港股上市）。

通过此举，郭广昌与控股20年的南钢股份完成彻底切割。在整个钢铁行业产能过剩、全线亏损的大背景下，复星集团的制造业重心也剥离传统重工板块，加速向新能源倾斜。

复星的「新宠」万盛股份成立于1995年，扎根精细化学品生产，2014年10月登陆上交所。这家全球磷系阻燃剂龙头企业如今也将触角伸向新能源材料板块、电子化学品板块等。

此外，作为复星旗下的专业资管和股权投资机构，复星创富出手储能领域令人眼花缭乱，相关投资组合包括中石化、中闽能源等行业巨头，以及沃肯新材、硕盈峰、河北坤天新能源、云储新能源、中科悦达、科曜能源等初创公司。

不过，在储能领域投资退出方面，复星集团似乎并不如意。

今年9月，金力股份主动撤回了科创板IPO申请，意味着复星集团投中的第二家储能领域的「赛马」上市折戟。

招股书显示，2018年4月，济南财金复星惟实股权投资基金合伙企业（有限合伙）（即「济南复星」）在金力股份的第五轮增资中首次入股，注资9000万元，持股2.6635%，并与该公司签下对赌协议。

济南复星的私募基金管理人为上海复星创富投资管理股份有限公司，后者由复星集团100%控股。

截至招股书发布，历经十余次轮股权转让与稀释，济南复星仅持股0.8668%，虽然股份不断稀释，却提名了一名董事马强（持股0.0101%），足见对金力股份的重视。另有济南复星基金管理人、上海复星创富投资董事长唐斌持股0.0405%，加总起来，复星集团股份不到1%。

在IPO阶段性收紧的政策之下，这家湿法锂电隔膜龙头终因专利诉讼、实控人身负大笔外债而临阵退缩。那么，投资人是否也面临着无法退出、颗粒无收的窘境呢？

事实上，复星不仅没有投资损失之虞，反而狠赚一笔。

由于业绩不达标，触发此前与复星签订的对赌协议，金力股份深陷「天坑」。2022年9-11月，金力股份控股股东华浩世纪向复星系投资人（济南复星、宁波复霖、唐斌、林文海、马强）支付了全部业绩补偿款及利息，合计6510.48万元。

此外，复星还从可转债中获利不菲。2018年5月，金力股份获得来自投资人济南复星、宁波复霖的8570万元可转债。2020年9月-2022年6月期间，金力股份向上述债权人偿还了本息合计1.2亿元，仅利息就超过3500万元，其中包括股权投资利息11万元。

尽管投资企业陷入经营不善的困境，复星却从其身上获利超过1亿元。作为资本运作高手，复星集团早已金蝉脱壳。

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