瑞交所GDR何以成为锂电企业出海融资新选择？

?随着国际新能源汽车及储能市场对锂电池需求不断增长，A股锂电池概念股全球化战略布局正在提速，A股锂电池企业参与国际金融市场不仅可以拓宽融资渠道，还有助于提升国际影响力。抓住机遇，发行GDR，则能加速企业锂电发展。

当前，欣旺达、国轩高科、格林美、杉杉股份等锂电池产业链相关企业，都接连通过发行GDR在瑞交所上市。瑞交所GDR有何魔力，成为锂电企业出海融资新选择？

GDR（Global Depository Receipts）——全球存托凭证

GDR 是存托凭证（Depository Receipt）的一种，存托凭证机制是指以一地证券作为基础证券在另一地资本市场中发行及交易存托凭证，每份存托凭证代表一定数量的基础证券，持有存托凭证的投资者可享有对应的基础证券权益。存托凭证的基础证券可为境外公司的已发行股票或其他证券，可以解决境外公司在境内发行证券以及境内投资者投资境外公司证券的需求。

当前的存托凭证互联互通机制是通过存托凭证开展东西两个方向业务：一是允许符合条件的沪深上市公司在规定海外交易所发行DR（简称“西向业务”，发行DR为GDR）；二是允许符合条件的海外发行人在沪深交易所发行DR（简称“东向业务”，发行DR为CDR）。

简单来说，GDR是由存托人签发、以A 股为基础在国外发行、代表中国境内基础证券权益的证券。在GDR 机制下，A 股上市公司无需在境外直接发行股票，而是以股票为基础证券在境外发行存托凭证，境外投资者持有存托凭证即可享受A 股上市公司分红派息、资本收益、投票表决等“股东”权利而无需直接持有或交易A 股上市公司股票。 

募资思路新、融资优势多

业内人士普遍认为，GDR机制关键优势在于为中资企业提供了以A股为估值基础并在全球资本市场募集新的资金的新思路。此外，GDR相对港股IPO、A股定增等其他融资渠道具有独特优势：

1.项目周期相对较短，A股定增周期一般在6-9个月，而GDR的发行周期在实践中一般为4-6个月。

2.审核要求相对宽松，中国证监会对A 股定增审核要求较高，A+H 股双重上市需要按照IPO 相关标准审核；相比之下，GDR 审核流程短平快，境内中国证监会的境外上市核准相对宽松，境外监管审核亦主要以披露为导向，总体审核要求相对宽松。

3.发行估值不会大幅折价，根据证监会2021 年12 月发布的《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》第三十六条规定，GDR发行价格原则上不低于定价基准日前20 个交易日A股均价的90%，而A股定增为不低于80%，港股市场估值偏低，因此GDR发行估值不会出现大幅折价。

4.示范效应显著，有效助力境外业务拓展，GDR的发行对象是符合境内外相关监管规则的合格投资者，引入境外投资者有利于国内企业实现出海愿景，带来海外项目融资和渠道开发的便利，有助于企业境外业务的拓展。

5.融资币种丰富、资金用途灵活、交易限制小，境外发行GDR 的融资币种包括瑞士法郎、美元、欧元等多币种，目前中欧通境内外相关规定对GDR 发行募集资金的用途也暂无硬性限制，此外，GDR 上市后即可交易，120 日后可兑回，而A 股定增要求6 个月内不得转让。

瑞交所，首选之地？

自2022年以来，境内上市公司选择GDR方式进行再融资、海外融资出现明显提速，且在目的交易所扩容之后，瑞士交易所正逐渐成为上市公司发行GDR 的首选之地。

瑞士是高度发达的工业国，实行自由经济政策，是世界上最富裕的国家之一，全球创新指数位列第一，被称为“欧洲的心脏”。从经济结构上看，瑞士经济中服务业占比72%，在世界银行业与保险业中处于领先地位，是全球最大的财富管理目的地，据瑞士银行家协会统计，瑞士银行持有全球跨境资产中的25%。得益于健全的银行体系和先进的资产管理水平，瑞士被誉为全球最大的离岸金融中心和国际资产管理业务领导者。

瑞士交易所位于苏黎世，是欧洲最重要的交易所之一，也是瑞士金融中心的基石，瑞交所由苏黎世、巴塞尔、日内瓦瑞士国内三间有百年历史的证券交易所合并而成。2008年，瑞士交易所和Telkurs公司、SIS 集团合并为SIX集团（SIX group ltd）。新集团涵盖证券交易、金融信息服务和支付交易服务。2020年，SIX集团正式收购西班牙证券交易所。

从审批流程、监管制度、政治因素上看，瑞士证券交易所具备一定优势：

1.审批流程

瑞士GDR 发行上市的审核机构为SIX 自律监管机关，申请材料审核一般只需20 个工作日，招股书审核时间较长，总体审核时间约为1.5-2 个月。

2.监管制度

2022 年5 月，瑞交所监管委员会拟修改现行上市及交易规则，使在瑞交所发行和交易GDR 更具吸引力；信息披露制度方面，瑞交所为GDR 发行人作出了部分豁免规定，如无需披露管理层交易、无需公布半年报等。

3.政治因素

瑞士永久中立国的属性令其金融体系的安全性较强，金融资产受国际局势变化的影响较小。

此外，瑞士证券交易所格外受企业青睐，背后还有估值因素的考量。金杜律师事务所合伙人王建学律师表示，与上交所、深交所相比，英国、德国、瑞士交易所上市公司的平均市值相对较高，瑞交所更是“小而精”的代表，虽然上市公司仅有两百余家，但上市公司平均市值达到近百亿美元，处于三地交易所中最高。

谈及瑞士成为中国企业出海融资的首选地，SIX集团首席执行官Jos Dijsselhof接受证券时报专访时表示，瑞士资本市场非常国际化。许多外国公司利用这里发达的金融市场筹集资金，以支持公司国际业务的增长。

拓展海外市场，欧洲市场潜力巨大

从具体的锂电业务方面，在瑞士上市将有利于锂电产业链尤其是动力电池企业拓展海外市场。据头豹市场研读预测，欧洲动力电池需求量在2025年将达到174GWh，到2030年达到820GWh，潜力巨大。但在欧洲，动力电池市场主要由韩系企业LG和SK占据大头，中国企业有着拓展欧洲市场的动力。近两年，国轩高科和宁德时代等动力电池企业已开始在欧洲展开布局。

2021年，国轩高科宣布在欧洲和美国投资建厂的规划，建立在欧洲的首个新能源生产运营基地。国轩高科发布公告表示，公司已与多家国际客户达成战略合作并签订产品销售订单，逐步构建全球市场体系，本次GDR发行上市将有利于扩大公司产品全球市占率。国轩高科表示，将充分利用中欧资本市场互联互通的有利契机，提升公司全球范围内的品牌影响力，拓宽海外金融融资能力，保障公司国际化战略发展的金融需求。

宁德时代在德国图林根的工厂从2019年就开始建设，目前处于试生产阶段。2022年8月，宁德时代表示拟在匈牙利德布勒森市投资匈牙利时代新能源电池产业基地项目，总投资额不超过73.4亿欧元，将是迄今为止欧洲最大的电池厂。

小结

发行GDR，能够拓展国际融资渠道，满足国际业务发展，进一步加强全球品牌影响力和推进国际化战略；选择瑞交所，审核时间短、估值较高、监管要求宽松更有利于企业的战略部署。锂电企业应抓住机遇，握住融资新渠道，步入发展新进程。

       原文标题 : 资本 | 瑞交所GDR何以成为锂电企业出海融资新选择？