赣锋锂业难逃周期宿命

赣锋锂业董事长李良彬：“锂盐有60万元一吨的昨天，也可能有10万元一吨的明天。”

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赣锋锂业难逃周期宿命

赣锋锂业3月16日晚间发布业绩快报，2022年营业收入为418.23亿元，同比增长274.68%；归母净利润204.78亿元，同比增长291.67%。

对于业绩大幅增长的主要原因，赣锋锂业称，受益于全球新能源产业快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长；2022年该公司锂盐产品的销售价格较2021年同期有较大幅度上涨。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2022年净利润为盈利199.42亿元左右。

如果只是单单看这份业绩快报，我们会觉得赣锋锂业的股东应该是数钱数到手软才对。

但在二级市场上，赣锋锂业却在2022年陷入颓势。2019年、2020年和2021年，公司股价连续三年大涨，涨幅分别为60%、192%、41%，股价最高曾涨至大约160元。

进入2022年后，赣锋锂业全年下跌近32%，截止3月16日收盘，赣锋锂业2023年累计跌6.5%，目前65元左右的股价，和高位相比出现腰斩。

赣锋锂业股价陷入颓势的原因在于市场看得是预期。因此常常会出现抢跑的现象。

其2022年业绩的高速增长已经反映在之前的股价表现中，而2022年来的颓势反映的则是市场对于赣锋锂业2023年业绩增速的悲观。

对于这一点，赣锋锂业董事长李良彬有着清醒的认知，其近期称“锂盐有60万元一吨的昨天，也可能有10万元一吨的明天。”

当一个公司来到周期顶点时，其成长性会逐渐减弱，而周期性会渐渐加强。对于赣锋锂业来说，判断的标准就是锂矿或者说碳酸锂价格的拐点是否来临。

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一切取决于供需二字

而碳酸锂的价格则和锂矿的供需有关。

首先来看锂矿的供应。据华安证券预测，2023年全球碳酸锂供给量为101.67万吨LCE当量，需求端为89.08万吨LCE当量。随着后续锂资源开采技术的升级，碳酸锂的来源也将更加丰富，盐湖、云母等也将在供给端发力助推锂资源放量，且后续几年保持较高增长率，到2025年全球碳酸锂LCE当量预计将达155.10万吨。

需求方面，中汽协公布的数据显示，2023年2月，我国国内新能源汽车的产量为55.2万辆、销量为52.5万辆，同比分别增长48.8%和55.9%，新能源汽车的市场占有率为26.6%。

而2022年12月，我国新能源汽车产量为79.5万辆、销量为81.4万辆。虽然2月份新能源汽车的销量已趋于回暖，但还是无法跟去年12月年底冲刺的销量数据相提并论。

在上述背景下，碳酸锂价格近来加速下跌。上海钢联发布的数据显示，3月16日，部分锂电材料报价下跌，电池级碳酸锂跌7000元/吨，均价报33.3万元/吨，工业级碳酸锂跌7500元/吨，均价报29.5万元/吨。与去年11月最高位近60万元/吨相比，价格近乎腰斩。

国内对于后市碳酸锂价格预测，目前市场存在两种声音，一种认为，新能源汽车是国内促进消费增长的重点领域，多地已接连出台扶持政策，加上特斯拉全球降价产生的鲶鱼效应，预计电池厂、材料厂在节后将重启补库存，锂价有望在一季度末企稳反弹。

另一种则认为，2023年碳酸锂价格整体走势以下跌为主，电池厂和矿产企业前期的锂资源投资带来产能陆续释放，国内提锂技术提升也将带来持续供给增量，供需缺口收窄情况下，二至四季度碳酸锂价格仍会持续下跌。

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上游吃肉，下游喝汤的

行业格局将改变

而从行业健康发展的角度看，锂价回归理性对新能源车行业整体的发展是有利的。如果下游整车厂活不下去，上游的锂矿企业也无法有长远的发展。

在市场需求短期内未出现快速增长的情况下，“价格战”之下，控制成本就理所当然地成为车企亟待关注的问题。其中，占据整车成本过半的动力电池首当其冲。

行业专家认为，在经历过去年的被迫涨价之后，新能源车企多多少少都对供应链进行了一些调整，例如增加供应商数量等，这使得整车企业在产业链上的话语权有所增加，推动电池厂商降价变得可能。

随之而来的是，电池厂商为了确保自身利润，很有可能会将降成本压力进一步传导至上游原材料供应环节，两方博弈之下，锂矿企业让利给中下游也就不难理解了。

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