瑞浦兰钧冲刺港股，股东青山集团累计“输血”超80亿

随着新能源汽车市场日益火爆，相关产业链上的企业也随之身价倍增。尤其是核心零部件——动力电池企业，近年来发展势头愈发强劲，

随着新能源汽车市场日益火爆，相关产业链上的企业也随之身价倍增。尤其是核心零部件——动力电池企业，近年来发展势头愈发强劲，不少企业开始进攻资本市场，谋求更多融资以扩大国内产能。12月14日，动力电池企业瑞浦兰钧向港交所主板市场正式递交招股说明书，开启资本市场的新路径。

在瑞浦兰钧之前，同属动力电池行业的中创新航刚刚于10月6日在港交所主板挂牌，成为港股“动力电池第一股”。但与依靠车企扶持的中创新航不同，瑞浦兰钧背后的主要助力是全球第一大镍生产商——青山集团。也正是因此，瑞浦兰钧拥有先天的资源以及供应链层面优势，是其他动力电池厂商无法比拟的。

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招股书显示，青山集团旗下持股51％的永青科技，持有瑞浦兰钧50．42％股份，而集团创始人项光达持有青山集团57．5％的股权，因此也顺理成章成为瑞浦兰钧实控人，合计持股62．64％。温州景锂持股12．22％，嘉兴上汽持股8．69％，其余股东持股比例均在5％以下。

此外，在瑞浦兰钧的主要股东中，也出现了上汽集团的身影。2022年，瑞浦兰钧曾进行过三轮融资，分别引入上汽集团、中伟股份、深创投、温州交通等投资机构，截至IPO前最后一轮融资，瑞浦兰钧投后估值已达到303亿元。但整体来看，青山集团仍然是推动瑞浦兰钧向前发展的主要推手。

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背靠青山集团，瑞浦兰钧业绩增长迅猛。根据招股书，2019－2022前六个月，公司实现营收分别达到2．33亿元、9．07亿元、21．09亿元、40．17亿元。尤其是近一年半，公司营收出现了阶梯式增长。同期，电池产品销售量也由2019年的0．22GWh增长至2022年6月30日的4．70GWh，涨势喜人。

据招股书介绍，瑞浦兰钧是国内增长最快的锂离子电池制造商之一，公司专注于锂离子动力电池产品及储能电池产品的研发、制造与销售。这个成立于2017年的新兴企业，正在以非一般的速度快速增长。

然而，营收实现跨越式增长态势背后，公司的亏损状况却有增无减。报告期内，瑞浦兰钧年内亏损分别达到1．12亿元、5327．9万元、8．04亿元、7．05亿元。三年半时间里，瑞浦兰钧累计亏损金额达到16．74亿元。从2022上半年的亏损态势来看，全年亏损状况相较2021年还将进一步扩大。

对于亏损情况，瑞浦兰钧在招股书中解释称，主要由于产能扩大导致利用率低、原材料价格波动、产品组合和定价战略影响，以及运营开支。其中，原材料价格波动对于瑞浦兰钧的影响较为深远。根据弗若斯特沙利文数据，2019年，碳酸锂市场均价还停留在7．12万元／吨，而到了2022年12月末，电池级碳酸锂市场均价已经飙升至55万元／吨。尽管相较近期高点60万元／吨有所回落，但仍处于市场高位。

短短两年时间里，动力电池原材料碳酸锂的市场均价几乎飙升了近10倍，这也严重制约了瑞浦兰钧的盈利能力。而为了缓解原材料成本压力，瑞浦兰钧没少利用背靠青山集团的资源优势。招股书显示，公司已与永青科技签订框架协议，约定三年协议期内，青山集团将按不逊于现行市价的条款向瑞浦兰钧供应锂化合物、三元前驱体、隔膜及石墨等。

不仅如此，招股书中还披露，根据采购框架协议，2023－2025年，瑞浦兰钧对青山集团原材料采购额最高可达38．25亿元、111．25亿元、166．42亿元。可以说，无论是从资源优势还是原材料价格优势来看，青山集团都为瑞浦兰钧开辟了一条便捷通道。

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除了在供应链上为瑞浦兰钧大开方便之门，青山集团还长期为瑞浦兰钧提供巨额无抵押借款。据招股书信息，2019－2022年前6个月，瑞浦兰钧及其附属公司从关联方（主要控股股东为永青科技、青山集团、青拓镍业）收到的借款分别达到3．81亿元、4．64亿元、52．7亿元、21．26亿元。这意味着三年半时间里，青山集团累计向瑞浦兰钧借款达到82．41亿元。

显而易见，在自身造血能力不足情况下，瑞浦兰钧之所以能够撑到今天，与青山集团真金白银的投入紧密相关。而此时想要进一步提升产能，朝着动力电池行业龙头方向进发，冲刺IPO似乎已经是唯一的出路。但已经上市的中创新航曾以38港元／股发行价横空出世，而今不过短短两个月过去，股价已经跌落至19．62港元左右，几近腰斩。瑞浦兰钧能否挣脱“上市即巅峰”的魔咒，目前还是一个未知数。

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