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宁德时代打响增长保卫战,第二增长曲线在哪儿?

来源:锂电网
时间:2022-10-21 14:00:04
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宁德时代打响增长保卫战,第二增长曲线在哪儿?配图来自Canva可画作为国内乃至全球动力电池领域的龙头企业,过去几年宁德时代无论是在业绩表现、产业布局还是技术储备等方面,都展示出了“

配图来自Canva可画

作为国内乃至全球动力电池领域的龙头企业,过去几年宁德时代无论是在业绩表现、产业布局还是技术储备等方面,都展示出了“非同一般”的“超强实力”。

不过,自开年伊始宁德时代虽然依旧表现“抢眼”,但外界对其的“观感”却似乎已发生了很大变化,甚至对其增长性都提出了质疑,而其最新发布的新财报或许将重新刷新人们对其的看法。

一份带“预期差”的成绩单

近日宁德时代发布了前三季度的业绩预告,预计前三季度净利润为165亿元-180亿元,同比增长112.87%-132.22%;其中第三季度净利润88亿元-98亿元,同比增长169.33%-199.94%。这个数据远远超出此前外界对其三季度财报的预期,毕竟二季度中报的利润增速也仅有82%,因此外界对此的预期并不乐观,但实际上却也没有那么差。客观上来说,这种预期差的出现是多方面因素共同影响的结果。

首先,全球终端市场的高景气增长,非常有利于行业集中度较高的中游厂商提升盈利能力。从全球范围来看,除了欧洲市场增速略显缓慢之外,在今年的全球汽车市场,电动车仍然延续了过去的高景气度。以我国为例,据中国汽车工业协会数据显示,今年1至8月,我国新能源汽车产销分别完成397万辆和386万辆,同比分别增长1.2倍和1.1倍。其中,纯电动汽车产销分别完成311万辆和304万辆,同比均增长1倍。

放眼海外,美国市场今年的新能源汽车增长也较为迅速。GGII(高工锂电)数据显示,今年1-8月美国新能源汽车累计销售64.2万辆,同比增长68%,新能源汽车渗透率为6.8%。欧洲今年受多重因素影响,仅增长了5%,但渗透率已经高于美国,达到了16.8%。在全行业高景气的背景下,处于供应链中游且集中度相对较高的宁德时代自然也获益良多。

其次,上游原材料价格下调,使其盈利能力得到了很好地修复。从去年底到今年初,锂电池的关键原材料价格持续攀升,导致中下游厂商不得不“想方设法”进行调价,尽管如此依然挡不住上游“涨价炒作”的势头。不过,自今年二季度以来这种势头得到了极大缓解,原材料价格炒作问题也逐渐趋于平稳,价格也逐步恢复了“理性”。

据wind数据显示,电解液溶质六氟磷酸锂5月25日最新报价为28.50万元/吨,相较于今年2月份59.00万元/吨的高点下跌51%;电解液(磷酸铁锂)最新报价8.75万元/吨,相较于2月份11.03万元/吨的高点下降20%;另外,碳酸锂、氢氧化锂分别报价46.15万元/吨、46.75万元/吨,相较于3月高点分别下跌8.2%与4.8%。各类关键锂电原材料价格的下调,极大地缓解了包括宁德时代等在内的中游厂商的“成本压力”,进而大大释放了其总体盈利能力。

此外,形形色色的工艺改进和材料创新,使其产品的成本结构得到了不断优化。比如,通过强化一体化来简化组装步骤,通过优化锂电池元素配置,增加低成本元素的成分,同时减少三元电池中的高成本元素成分,使其电池的总体成本得到优化。凡此种种,都有力地推动了宁德时代整体业绩的改善。

高成长期已过

不过,宁德时代当下取得的成绩固然值得肯定,但能否持续却值得商榷,因为其所面临的外部形势如今早已发生了很大变化。

一是,新兴行业在行业渗透率达到一定阶段之后,增速下滑必不可免。过去两年时间,国内新能源汽车市场在经过了十多年的“孕育”之后迎来了大爆发,先是在去年前八个月一口气将市场渗透率提升到了17%,今年前10个月更是将这一数值提升到了27%,几乎在一年之间就接近翻倍,发展十分强劲。伴随着这次行业性的大爆发,包括宁德时代在内的整个锂电产业链也都受到了行业性的强刺激,业绩和增长都得到了实际兑现。

一般而言,新兴行业渗透率从10%提升到30%的阶段,将会是整个行业成长最迅速的阶段,之后行业的渗透率还会继续逐年提升,但速度会大大下降。结合当前新能源汽车行业高达27%的渗透率看,其后续想要继续维持高增长或将变得极为困难。

二是,如今动力电池领域“群雄并起”,宁德时代的“C位”正在受到挑战。在之前很长一段时间之内,宁德时代在动力电池领域的地位几乎是“不可撼动的”,原因是它早已经凭借着对三元锂电池磷酸铁锂电池两大技术以及较早的市场化经验,在动力电池市场中“一骑绝尘”。

但在近年来,早前就在动力电池有布局的比亚迪等公司也在加快市场化的步伐,并通过推出新的电池技术提升自己在相关优势市场的渗透率,比如比亚迪旗下弗迪电池在磷酸铁锂电池市场的影响力,就随着其刀片电池的推出影响力逐渐扩大。对此,比亚迪总裁王传福就曾对外表示,“几乎你能够想到的汽车品牌,都在与弗迪电池洽谈合作,刀片电池将陆续搭载在国内外各主流品牌的新能源车型上”。

与此同时,上下游的锂矿巨头和汽车厂商们也在伺机而动,积极推动其动力电池板块的市场化、资本化进程,与宁德时代“分庭抗礼”。比如,长城汽车旗下的蜂巢能源已经获得了包括小米、长城等众多资本方的融资,估值一度达到了460亿元;欣旺达旗下的动力电池业务,则获得了包括小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、广汽汽车、东风资产等多家有电池需求的企业融资。

随着众多获得资本加持的新动力电池厂商纷纷崛起,其对动力电池市场主流客户的争夺愈发厉害。据《电动车观察家》统计,2019年宁德时代给广汽乘用车供的货,是中航锂电的近2倍,但2020年中航锂电供货量反而成了宁德时代的近2.5倍。无独有偶,同样给长安汽车供货的中航锂电,也在持续提升其给长安汽车的供货量,由此将其与宁德时代的供货差距,一路从2019年的193MWh,扩大到了2020年的350MWh。

长期来看,这种“此消彼长”的行业格局,会一定程度上改变宁德时代此前由于“先发优势”而积累的强势地位,并在一定程度上会对其增速产生长期不利影响。从这个角度上来说,宁德时代的成长期似乎的确已经过了。

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