急速崛起的锂矿“新贵”中矿资源：超强预期差，中报超级生猛

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“这是新能源大爆炸的第423篇原创文章”

不要妄图去猜测市场，小心被打脸，相反，当市场都在流行一个观点的时候，反而可能会有预期差，这两年新能源上游就是最典型的例子。

01  锂矿板块存在预期差

这两年新能源市场超级火爆，下游的快速放量使得上游原材料价格暴涨，尤其是光伏上游的硅料和锂电池上游的锂矿资源。

硅料价格从去年初的8．76万元／吨一路飙涨至目前超过30万元／吨，电池级的碳酸锂更是由去年初的7万多／吨飙升到50万／吨，相关公司赚得盘满钵满。

上游原材料价格的持续暴涨，下游苦不堪言，带来的是市场认为他们价格即将反转的强烈预期。

市场的逻辑是上游原材料的价格飙升，严重侵蚀了产业链下游的利润空间，制约了下游的需求释放，对上游的需求也降低了，继而价格下降。所以去年开始，很多人就一直看空硅料和碳酸锂的价格。

关于这个问题，leo此前在覆盖和追踪光伏和锂电池上游相关企业的时候就说了：个人是坚定认为这里面是存在比较大的预期差的！

市场很容易高估上游原材料的扩产速度，同时又很容易低估下游需求量的放大速度，而实际情况却是，在行业大爆发的情况下，中短期需求量的增长速度往往是高于供应速度的。尤其对于扩产资源，特别是锂矿这些比较稀缺的矿产资源。

从去年到今年的，不论是硅料还是碳酸锂的价格走势，无疑都验证了这个观点，两者的价格都是一直飙升，中间虽有所回落，但回落幅度并不大，而且很快又开始上攻了，硅料今年更是一直上扬。电池级的碳酸锂，二季度虽然一度回落到45万元／吨 左右，但近期又很快飙升到49万元／吨了。

有些专家表示碳酸锂的价格很难突破50万，但按照下半年新能源汽车的放量情况看，大概率是要打他们的脸的。

那么对于锂矿锂盐公司而言，就存在较大的预期差，在这些公司中，中矿资源又是尤其值得重点关注的一个公司：盘子更小、业绩基数比较低，成长速度更快，股性非常活跃，只要碳酸锂价格不会大幅度暴跌，公司的业绩就不会太差，依然有望保持良好的增长性。

02  中矿资源2022年中报简析

近期中报出来了，今天就看看中报情况如何。

2022年H1，公司主营收入34．12亿元，同比大增290．23％；归母净利润13．23亿元，同比暴涨663．85％；扣非净利润12．74亿元，同比增加680．15％。

跟此前的业绩预告差不多，而之所以有如此火爆的业绩，自然离不开碳酸锂价格的高企。

中报的业绩中，来自锂盐的营收为 27．17 亿元，同比增长 11．28 倍，飙升的原因是公司 2．5 万吨锂盐项目 2021 年 11 月达产以及 6000 吨氟化锂产线改扩建完成，公司锂盐产销量大幅增长，同时锂盐售价逐步攀升。

不过单看Q2的话，业绩就有点逊色了，Q2营收15．63亿元，同比上升210．27％，环比下滑15％；归母净利润5．48亿元，同比上升498．76％，环比下滑29％；扣非净利润5．0亿元，同比上升456．46％，环比下滑35％。

之所以Q2 业绩环比下滑，主要是因为锂精矿价格快速上涨，公司 Q2 的成本明显抬升，相比天齐锂业和赣锋锂业，公司的资源自供率是偏低的，只有50％，在锂矿价格飙升的情况下，成本难免增加。

从毛利率和净利率的变化就可以看出来，Q2公司的毛利率与净利率分别环比下降 24．64个百分点和16．28个百分点 至 42．95％和 35．07％ 。

好在随着Q2 完成对Bikita 矿山股权的收购，公司现在持有 Bikita 100％权益。Bikita 矿山是非洲唯一规模化生产锂矿的矿山，保有锂资源量折合 84．96 万 吨 LCE，现有 70 万吨／年的选矿能力，2022 上半年共生产 3．18 万吨透锂长石精矿。

公司现有2．5 万吨电池级氢氧化锂和碳酸锂产线以及 6000 吨的电池级氟化锂产线， 另外春鹏锂业 3．5 万吨高纯锂盐项目筹备中，公司预计 2023 年底前投产。

后续随着公司锂盐产能的逐步释放，公司的资源自供率逐步提升，锂盐生产成本有望逐步下降，则Q3和Q4 的业绩有望环比提升，在碳酸锂价格高位运行的情况下，公司未来的业绩不用过多担忧。

另外，虽然市场最关心的是公司的锂矿锂盐业务，但其实公司的铯铷盐板块也是很强的，公司是全球铯铷盐行业龙头，拥有全球已探明铯矿产储量的80％以上，是全球甲酸铯业务的唯一供应商，该业务下游客户主要是全球头部的油服企业，这块儿业务依然保持较快的增长。

而且公司是做资源勘探起家的，为了支持公司的业务发展，增加自有矿产资源的储量，公司2022年至2023年，将投入7000多万在海外矿产资源勘探上，重点用于津巴布韦 Bikita 矿区锂矿、加拿大 Tanco 矿区锂铯钽矿产及赞比亚卡森帕金矿的勘查工作。

03  未来可期

此前首次覆盖它的时候，回顾了公司的发展历史，就可以看出公司管理层不论是战略眼光还是执行力都是非常不错的。

从资源勘探起家，延伸进入了资源行业，尤其是锂矿资源行业，继而快速崛起为锂盐新贵，每一步的节奏都非常不错。 在新能源行业依然火爆的情况下，锂盐价格1到2年内都有望在高位稳住，至少很难大跌，公司的业绩是有比较大的保障的。

尤其如果锂盐的价格超出市场的预期的话，就有足够大的预期差。 对于这样的公司，其实还是比较简单的，就是持续观察锂盐价格的走势能否稳住，另外，财报出来后，跟踪一下，行业的利好能否在财报上得到兑现，如果都是肯定的，就是非常不错的投资品种。

leo个人对于这样的企业很喜欢，继续强烈看好！

       原文标题 : 超强预期差，中报超级生猛，急速崛起的锂矿新贵