市值跌去近百亿 大族激光的至暗时刻

最近，大族激光的日子真不好过。

这种不好过，不仅表现在净利润的大幅下跌上，还受到诸多社会因素的影响，如证券交易所的监管问询、媒体们对这支昔日“白马股”的狂轰滥炸，以及市值极速下跌的股票。

7月31日，大族激光发布2019年上半年业绩快报，公司2019年上半年实现营业总收入 47.34亿元，归属于上市公司股东的净利润 3.79亿元，分别较上年同期减少7.30%和62.74%。

大族激光表示，由于消费电子行业周期性下滑及中美贸易摩擦引起的部分行业客户资本开支趋向谨慎的影响，公司市场订单较同期有所下降，部分已签约客户推迟提货时间。其中，盈利能力较强的消费电子业务及 PCB 业务相较去年同期下滑较大。

大族激光也是动力电池上游设备供应商，公司上半年新能源业务增长幅度超过100%，但由于竞争激烈，其毛利率较低，对改善其利润也不如预期。

此外，由于产品销售结构及市场竞争加剧的影响，公司综合毛利率较上年同期下降 5-6 个百分点。

昔日“白马股”如今却跌跌不休

从数据来看，今年很多上市公司利润都有下跌或亏损情况，但市场对于大族激光利润下跌的反映似乎有点“过激”。

据电池中国网统计，自7月12日公布业绩预报后，大族激光的股价就开启了“狂跌”模式。仅业绩预告公布后的四个交易日，市值就跌去了80亿元。而截至小编发稿时，大族激光股票仍在下跌。

正常来说，大族激光今年净利润仍然高达3.79亿元，股市为何受如此重挫？这或许与证券交易所此前的“捧杀”也不无关系。据媒体统计，今年以来，有中信证券、中金公司、广发证券、华泰证券、国泰君安等5家券商陆续发布研报给出大族激光目标价。其中，中信证券发布三份研报分别给出目标价46.20元、55.45元、56.01元；中金公司发布的四份研报均给出目标价为47.30元；广发证券发布一份研报认为其合理价值为52.73元；华泰证券发布一份研报给出的目标价为42.00-43.2元；国泰君安发布一份研报给出的目标价为52.2元。

欧洲项目“不透明” 加深股市下跌

事实上，股市的“过激反应”还有另一重更重要的因素。2011年，大族激光在其年报中披露将在欧洲建设一个研发运营中心改扩建工程，当时项目预算为5000万元人民币。2012年，该项目的预算被提升至3000万美元（约合2.08亿元人民币）。2014年该项目名称调整为“欧洲研发运营中心”，项目完成进度达到50%。2015年，大族激光称该项目已经完工80%，但令人费解的是，到了2016年，该项目完成度却退回到50%，而项目总投资预算也被增加到5.5亿元人民币。到2018年，该项目不但没有完工，预算也被追加至10.5亿元人民币。

最为致命的是，近日又有媒体认为，其欧洲研发运营中心，实为五星级酒店项目。

这一消息引发媒体接连热炒，大族激光股市表现就直线下滑了。

最终，这一消息，在市场引发巨震，也引来了深圳证券交易所的监管关注。8月1日，中国证券监督管理委员会深圳监管局（以下简称“深圳证监局”）下发《深圳证监局关于对大族激光科技产业集团股份有限公司采取责令改正措施的决定》，就其欧洲研发相关项目进行问询。

8月2日，大族激光就欧洲研发运营中心项目有关问题进行了澄清。

确有酒店项目

大族激光在公告中称，公司欧洲研发运营中心具有酒店功能基于以下几个方面的考量：

1、历史原因。公司的欧洲研发运营中心包括收购原有的酒店建筑物进行改造和相邻的地块上新建建筑物，原有的酒店建筑物具有百年历史，当地政府要求保留其酒店功能。

2、业务需求。未来的研发运营中心需要满足公司研发人员学术交流、会议、培训、接待、住宿等方面的需求。国内外众多培训中心、会议中心亦含有酒店功能。

3、经济性考虑。该项目所在地拥有丰富的旅游资源，酒店功能可充分提升该物业的使用率，有利于股东利益最大化。

项目工程进度缓慢受多重因素影响

大族激光表示，欧洲研发运营中心 2011 年开始前期工作，原本只是收购一家旧酒店进行改造、重新装修，2012 年又收购了相邻的地块，兴建新的建筑物。由于涉及新建建筑物，报建工作异常复杂。根据当地法律要求，建筑方案必须充分公示且当地居民无异议后才能获得通过。这一过程中，为获得居民同意，设计方案几易其稿，费时费力，直到 2016 年中，报建工作才完成法定程序，得以开始施工。

此外，在施工过程中，又遇到一些难以预见的因素，如基坑工程地下水的处理、旧建筑物因施工影响需要进行结构加固、建筑工地旁边居民投诉等，导致前期施工进度也受到较大影响。

上述因素共同影响，导致工程开工时间严重落后于计划进度，并造成预算大幅度增加。目前，主体建筑已接近完成，预计在 2020 年年底工程竣工。

从大族激光欧洲研发运营中心项目的坎坷历程来看，在欧洲选址建厂，尤其是旧项目收购改造，难度和成本都可能远超之前预期，前期深度的调查必不可少，也希望能给国内计划进军欧洲的企业提供一些参考。