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天赐材料:和宁德时代深度绑定,2021年年报大爆发,2022更是加速飙升

来源:锂电网
时间:2022-06-09 16:00:27
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天赐材料:和宁德时代深度绑定,2021年年报大爆发,2022更是加速飙升文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。“这是新能源大爆炸的第3

文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

“这是新能源大爆炸的第350篇原创文章”

前两天咱们对全球电解液龙头天赐材料的基本情况做了一个剖析,今天来看一下它的2021年年报以及20222年一季报,以期加速对公司的了解。

01  天赐材料2021年报简析

2021年,公司营收110.91亿元,同比增长169.26%;实现归母净利润22.08亿元,同比增长314.42%;扣非净利润21.69亿元,同比增长310.55%。 对比一下过去10年的营收和净利润以及扣非净利润的情况,很明显:去年是断层式的存在,一年赚了过去10年,甚至是上市以来那么多年的利润总和,还多.......

当然了,对新能源行业研究的比较多的朋友而言,也不算啥新鲜事了,去年新能源汽车行业就是极端的行业撕裂,锂电池上游原材料各种赢麻了,锂电池厂商却承受了极大的成本压力。

如果一个公司是锂电池上游的,去年业绩还很难看的话,要不就是挂羊头卖狗肉,要不就是财务有问题,不管怎样,都可以丢进垃圾桶了,或者至少不能把它当锂电池上游公司看。

去年各种锂电池公司的毛利率都惨不忍睹,而上游原材料企业的毛利率却普遍创了新高,天赐材料虽然没有创历史新高,但也保持了稳定的走势。

如此亮眼的业绩,自然是因为去年锂电池上游原材料的各种大涨价,而公司主营业务是电解液,跟着受益了。

具体业务来看:2021年锂离子电池材料业务收入97.33亿元,同比增长265.92%,其中下半年营收66亿元,环比翻番增长,2021年毛利率36.03%,同比增长8.42pct 。占营收的88%,是公司的主营业务。

锂离子电池材料业务主要收入贡献来自电解液,不过公司的另一个业务,也就是磷酸铁业务也逐渐起量了,2021年报里没有披露详细的营收贡献情况,但据券商的研究。

2022年公司宜昌一期10万吨磷酸铁项目有望投产,年底合计产能预计达到近14万吨。公司已与宁德时代、湖南裕能、国轩高科等客户达成合作,预计伴随新产能释放,公司2022年磷酸铁出货量有望达到8-10万吨,后续有望贡献不错的收益。

日化材料业务收入11.02亿元,同比下降9.19%,毛利率33.58%,同比下降23.39pct,主要受卡波姆价格下降及海外疫情影响。

公司相比其他锂电池上游原材料企业,毛利率没有创历史新高也是受了日化材料的毛利率下降影响。

产能和销量方面:锂电池材料(含电解液、正极材料磷酸铁锂等)的最大产能已经从2020年的141000吨/年提升至2021年的205860吨/年,产能利用率也从2020年的25%-70%提升至2021年的70%-110%。另外,在建产能达到1232000吨/年。

跟产能利用率飙升相对应的是销量的火爆,锂电池材料产品销量从2020年的88600.43 吨提升2021年的224387.19吨,提升了1.53倍。这其中,对宁德时代的销售额就占了2021年销售总额的50.47%。

从经营稳健角度而言是比较危险了,不过考虑到宁德时代在国内的市占率也是超过50%,所以也算是合理,相反,能摊上宁王这根大腿,说明公司的产品还是过硬的。

而且从行业的特性来看:电解液生产环节的核心技术壁垒是配方,一般都是由电池厂商和电解液厂商共同研制,研发成功后,双方就自然而然成了绑定关系。

宁德之所以成为天赐的第一大客户,占据了超过一半的销售额也是这个原因,从这个角度讲,天赐也算是抱紧了宁德这根大腿了。

看完2021年报,再看2022年一季报。

2022年一季度,公司营收为51.49亿元,同比增长229.71%;归母净利润14.98亿元,同比增长422.19%;扣非净利润14.95亿元,同比增长427.01%;经营活动产生的现金流量净额为5.67亿元,同比增长163.38%。 跟前几天分析的赣锋锂业一样,2022年第一季度是继续加速的,原因也非常正常,过去这一波锂电池上游原材料的价格顶峰是22年的3月份。

02  天赐材料的潜在风险

投资科技股最怕遭遇技术变革,龙头企业被历史潮流颠覆,对于行业里的新兴技术方向,尤其是龙头企业如何应对潜在的新技术,必须重点关注,电解液虽然技术含量不算特别高,但同样存在这个问题。

目前电解液溶质锂盐的主流是六氟磷酸锂,工艺成熟,成本低,但实际上,它也有热稳定性低、易水解的缺点。

随着新能源汽车的发展,锂电池需要更宽的工作温度、更高的工作电压,六氟磷酸锂的局限会越来越明显,行业也一直在寻找更加优质的新型锂盐产品进行替代。

现在产业中的替代方案有LiFSI、 LiBOB 和 LiPO2F2 等,其中LiFSI(双氟磺酰亚胺)由于具备良好的热稳定性、高导电性,性能优异等特点,加上技术突破比较明显,成本不断下降,得到了产业的优先使用,目前宁德时代、LG化学已经开始应用了。

而且由于LiFSI热稳定性好,水解稳定性强,成本比六氟磷酸锂高,在当前情况下,其实是更加适配高镍三元路线的,随4680大圆柱电池放量,LiFSI添加比例有望提升,谁能越早量产,谁就有望抢得额外的市场。

在这方面,公司动作也足够快,根据券商的研究:公司的6000吨LIFSI锂盐产能率先实现量产,量产进度及规模行业第一,后续九江基地规划3万吨、南通基地规划2万吨,可转债新增2万吨产能规划,LIFSI总产能规划8万吨+,公司现有2万吨产能在建,预计2022年上半年新增 1万吨,全年公司有效产能达到1万吨。

总的看下来,2021年和2022年一季报公司没什么问题,从业绩来看,也确确实实受益于行业的发展,但它也不是没有问题,它既然受益于行业的量价齐升,也难免会受益于行业扩产可能导致的量价齐跌。

好在,由于新能源汽车行业依然在高速发展,储能行业更是爆炸式的增长,需求量问题不大,但由于行业产能扩张非常迅速,后续的价格压力就越来越大了。

事实上,近期整个锂电池上游原材料价格都处于下行趋势,包括碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等,只是由于需求量的支撑,预期很难大幅度下降。

也就是天赐材料2022年的业绩依然无需担忧,只是增速大概率就比不上去年了,除非今年行业需求量确实大超预期,但从上半年的情况看,很难了。

所以,总的来说,对天赐材料而言,也非常简单,就是密切关注行业的价格走势,一旦锂电池上游原材料价格有企稳迹象,甚至反攻迹象,就是它猛烈反弹的时候。

       原文标题 : 和宁德时代深度绑定的全球龙头,2021年年报大爆发,2022更是加速飙升

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