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被宁德时代带崩?创业板陷入估值洼地

来源:锂电网
时间:2022-05-09 14:00:10
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被宁德时代带崩?创业板陷入估值洼地4月28日,国内权益类市场进入“熊市”的第N天,A股各大指数走强,沪指涨2.09%,深成指涨3.96%。两市上涨个股超3700只,锂电池、光伏、芯

4月28日,国内权益类市场进入“熊市”的第N天,A股各大指数走强,沪指涨2.09%,深成指涨3.96%。两市上涨个股超3700只,锂电池、光伏、芯片、军工等板块涨幅居前,其中最亮眼的要数创业板指数,大涨5.52%,创2019年2月以来最大单日涨幅。

但在此前,从2021年12月创业板遇到3500点阻力后,在月中急转直下进入下跌趋势,在过去的5个多月的时间里,创业板指数回调超过36%,最大回撤接近40%。

上一次类似的大幅反弹是在2021年7月29日,创业板报复性反弹5.32%,但那一次的暴涨后,创业板就开启了在3200点-3500点持续震荡的行情。

虽然创业板后市上涨的持续性依旧不乐观,但相比之下这轮单日超5%的报复性反弹发生在前期大幅回调近40%以后,具备一定的安全边际。

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起底创业板

首先全面了解下创业板,截止2022年4月28日,创业板共有1141只股票,这里要提前说明下,创业板指是从创业板股票中选取100只成分股作为基准,并不能代表创业板的全貌。首先是从市值出发,截止当天收盘,创业板千亿以上企业11家,像宁德时代(300750.SZ)、迈瑞医疗这类千亿的巨无霸在创业板还是凤毛麟角,500-1000亿仅12家,而100亿以下近981家,占比接近86%:

数据来源:choice

然后将时间节点分为两段,从2020年4月至2021年11月大盘主要以上升趋势为主;而自2021年11月至今,大盘进入下跌趋势,将各不同区间市值的创业板企业进行比较来看,整体看100-1000亿市值的表现较好;100亿市值以下的企业表现欠佳;而100-500亿市值的创业板企业在“牛熊”转换时期更具有优势,虽然涨幅不及大市值,但同时也更抗跌一些。

从股票风格来看,57%的创业板上市公司属于成长型,这使得创业板在享受高成长的同时,为投资者带来了高的风险溢价。

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其次是创业板行业分布。以申万一级行业分类的29个类别来看,机械设备(智能制造、人工智能方向)、计算机、电子和医药生物基本占据了创业板的半壁江山,这四个板块的特点在于新兴产业、高成长、高估值。

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既然创业板特点是高成长、高风险,那么从成长性和风险收益情况来看,截止2021年第三季度,创业板平均的加权净资产收益率(ROE)为9.45%,中值为6.39%;而目前创业板的平均加权ROE下降至1.03%,中值降为1.34%,可见在当前这样一个特殊的时间节点,创业板的收益率并不是非常理想。

既然短期收益率无法保证,那成长性呢?下面的成长性统计主要对照了近3年的营收增长与每股净资产的增长情况。其中1141家创业板企业近3年的营收增长平均在72%,复合年化增长在15%左右,而稀释每股收益就比较惨淡,复合年化仅4%。

为了剔除异常值,进行分段。市值在500亿以上的公司的成长性还是相当明显,近3年营收增长在209%,复合年化增长在42%;稀释每股收益增长109%,复合年化24%。市值在100-500亿的公司,近3年营收增长为157%,复合年化增长30%;稀释每股收益增长93%,复合年化20%左右。可以看出市值较小的公司整体上成长性不及大市值公司。

相比之下,500亿市值以上的企业所处行业还是具有较强的规模优势和竞争壁垒,在经历疫情或其他黑天鹅事件冲击时,业绩增速虽然会有减缓的可能性,但整体业绩和稀释每股收益不会出现明显退坡或者亏损的情况。

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