生不逢时？锂电行业寒冬已至 川能动力斥资8亿逆势入局前景堪忧

随着补贴红利消退、产能过剩、降本压力、市场竞争等多重因素的影响，电池产业链正迎来寒冬，川能动力却选择此时斥资8亿杀入锂电行业。

电池产业链正迎来寒冬，前几年非常火爆的锂电行业也不能幸免，2018年锂电产业低迷的情况还在延续，据记者粗略统计业绩快报，今年上半年超过半数左右的锂电上市公司出现业绩下滑。

川能动力（000155．SZ）却选择此时斥资8亿杀入锂电行业。昨日晚间公司公告称川能锂能基金已与四川能投、能投锂业和雅化集团（002497．SZ）签署相关协议，川能锂能基金将采取股权收购和增资扩股相结合的方式，完成对四川能投锂业有限公司（以下简称“能投锂业”）股权投资，最终实现川能锂能基金直接持有能投锂业62．75％股权。

此外记者还注意到李家沟锂辉石矿虽然号称亚洲最大锂矿，但是因为开采难度一直未能转化成经济效益。有锂电业内人士告诉记者，“目前锂电行业竞争加剧，开始大洗牌，有些同行已经停产了，未来几年前景不好说，都是要砸钱‘熬’。能投锂业旗下主要是李家沟锂辉石矿，虽然比不上国外的矿场，在国内来讲质量还算不错的，但是位置不太好，开采成本和难度比较大”。

川能动力8亿加码锂电

7月25日晚间，川能动力公告称，川能锂能基金已与四川能投、能投锂业和雅化集团签署相关协议，川能锂能基金将采取股权收购和增资扩股相结合的方式完成对能投锂业的股权投资，最终实现川能锂能基金直接持有能投锂业62．75％股权。

公告显示，川能动力此次投资总金额为7．79亿元，投资路径分先后两个步骤完成。先是7月24日，川能锂能基金与四川能投签署了《股权转让暨投资协议》，川能锂能基金以4．74亿元协议收购四川能投持有的能投锂业50％股权。

此后，川能锂能基金又与能投锂业及其股东雅化集团签署《增资协议》，川能锂能基金对能投锂业增资3．05亿元。在增资完成后，能投锂业注册资本将由增加至1．22亿万元，川能锂能基金和雅化集团对其持股比例分别为62．75％和37．25％。

记者注意到，川能锂能基金是由川能动力与其他合伙人共同发起组建锂能基金，总规模为达25．2亿元，主要针对锂电产业链上游的优质锂矿和中下游锂盐产业。能投锂业下属公司四川德鑫矿业资源有限公司拥有李家沟锂矿采矿权，李家沟锂辉石矿矿区位于四川省阿坝州可儿因锂矿田，主要稀有金属为锂。

经勘探查明该矿石储量为4036．17万吨，氧化锂（Li2O）储量51．22万吨，氧化锂（Li2O）平均品位1．30％，属于我国少有的储量巨大、综合利用价值高的稀有金属锂矿资源，具有较大的开发价值。

截至2019年1月31日，能投锂业经审计的总资产5．17亿元，净资产为3．13亿元；2018年度，实现营业收入78．13万元，实现归属于母公司所有者的净利润为－1298．31 万元。李家沟锂辉石矿105万吨／年采选项目已于2018年8月获得四川省发改委核准批复。该项目预计总投资为11．51亿元，规划日处理4200吨原矿，年处理原矿105万吨，年生产精矿18万吨，矿山服务年限预计为38年。

公司公告称，李家沟锂矿预计2020年建成投产。根据基金合伙协议，锂电基金投资项目退出时，川能动力具有优先购买权。未来公司将以锂离子动力电池材料为切入点，打通从锂矿—碳酸锂／氢氧化锂—电池材料—系统集成的锂离子动力电池全产业链，打造成为国内领先的锂离子动力电池产业链整合者和新能源综合服务供应商。

李家沟锂矿开采难度大

不过公司此时进入锂电行业显得有些生不逢时，2018年开始新能源汽车补贴红利逐渐减少，已经开始影响到锂电产业链相关上市公司的业绩，记者粗略统计锂电产业相关的上市公司业绩发现大都呈现出企业增收不增利或增速放缓、产品毛利率和盈利能力下滑的趋势。

而这一趋势到了今年并未有改观，目前已经披露的50多家相关上市公司一季报显示，有超过一半的已经出现业绩下滑。包括华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、寒锐钴业、道氏技术、雅化集团、江特电机等大型钴锂上市公司，其中道氏技术降幅最大同比下滑230．04％。

另据公开数据显示，2016年我国动力电池企业数量达155家；2017年降为约130家；2018年动力电池企业数量继续下滑至105家。

上述锂电业内人士告诉记者，“受上游供给端新建产能集中释放以及补贴降低影响，钴、锂材料价格自2018年下半年开始进入下行通道。材料价格大幅下滑，产品毛利率和盈利能力降低，下游材料企业按需采购，市场需求疲软，导致钴锂材料企业的利润增长受阻。目前行业洗牌加剧，有些企业已经停产了。”

实际上公司此次寄予厚望的李家沟锂矿此前也曾吸引包括雅化集团、恒鼎实业（01393．HK）、众合退（002070．Z，原众和股份）前往淘金，不过由于李家沟锂矿所处山势陡峭等原因，其开采难度较大，最终打了退堂鼓。

2004年，德鑫矿业取得了李家沟锂矿的探矿权，并在2013年6月，获得了该矿采矿许可证。2010年前后，港股上市公司恒鼎实业入主德鑫矿业，计划投入5亿，开发李家沟矿山，然而，恒鼎实业并没有完成既定计划，此后又将德鑫矿业的股权转出。

2014年，雅化集团入主国理公司（国理公司拥有德鑫矿业100％股权），投资者对于何时开采问题颇为关注，而上市公司则一直以“尚处于完善开采方案阶段”的措辞回应各路投资者。

按预计，2017年实现锂辉石矿采选规模63万吨／年，2019年将完成扩产，预计投资金额7亿元左右，年平均净利润为1．5亿元左右。但从后来的开发情况来看，雅化集团的“预计”未能实现。

2015年，入股国理仅仅一年，雅化集团决定作价3．82亿元出售四川国理37．25％的股权及四川兴晟锂业100％股权，其接盘方为福建上市公司众和退（原众和股份）。由于一直未进行采矿生产，导致劳务合同无法履行，2015年李家沟锂矿原采矿场矿长付玉忠甚至将德鑫矿业告上了法庭。

此后由于众和股份实控人和公司经营状况频出，上述股权出售事宜最终未能实现。2017年4月1日，雅化集团发布公告称，终止出售四川国理股权的交易，直至此次与川能动力联手。

而据记者了解，该矿在海拔近4000米的高山地带，道路和矿山基础设施建设困难，对于后续开采等相关问题记者致电公司截至记者发稿尚未收到回应。