绑定四大超级巨头，负极材料龙头再投97亿大扩产！

4月26日晚，杉杉股份（600884）发布公告称，董事会同意下属子公司上海杉杉在云南安宁设立项目公司，并投资建设年产30万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目。

项目计划固定资产投资总额约97亿元（不含流动资金），分两期建设，一期规划年产能20万吨，二期项目规划年产能10万吨，建设周期各为16个月。

引入四大巨头战略投资

按照1GWh动力电池需要使用1300-1400吨负极材料计算，上述30万吨负极材料约满足214GWh-230GWh的电池产能需求，可见杉杉股份此次产能扩张规模不容小觑。这背后，当然是其锐不可当的底气。

其一，深度绑定四大巨头，客户、原材料一应俱全。

在宣布扩产之前的4月19日，杉杉股份公告，上海杉杉引入宁波问鼎投资有限公司（宁德时代全资子公司）、比亚迪、ATL、中国石油集团昆仑资本有限公司（中国石油持有51%股权）四家战略投资者，合计增资金额6.5亿元。

其中问鼎投资出资3亿元，比亚迪出资1.5亿元，ATL出资1亿元，昆仑资本出资1亿元。此外，杉杉股份全资子公司宁波杉杉也出资24亿元增资上海。

上述全部交易完成后，杉杉股份对上海杉杉的股权比例由89.99%变更为 87.08%，上海杉杉仍为其控股子公司。

不得不说，上海杉杉此次引入的四家战略投资者相当地妙。一方面，宁德时代、比亚迪、ATL均为杉杉负极材料业务的核心客户；另一方面，中国石油为其负极产品原材料的战略供应商之一。

其二，负极业务蒸蒸日上。

若要说杉杉本次扩产与四大巨头的深度绑定不无关系，那不得不说的是杉杉自身负极业务的蒸蒸日上亦是重要支撑。

据年报显示，2021年杉杉股份负极产品订单需求远超供应能力，公司多措并举，达到满负荷生产，2021年负极材料销量超过10万吨。同时，公司负极材料产品单位盈利水平逆势增长，单吨净利润同比增长65%，产品销量大幅增长71.27%。人造石墨出货量排名全球第一。

由此，杉杉股份2021年负极材料业务实现营收41.4亿元，同比增长64.42%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.25亿元，同比增长199.91%。

截至2021年年底，杉杉股份负极材料成品产能12万吨，石墨化产能4.2万吨。随着新一代快充类产品在消费端的批量导入和动力客户快充类产品需求提升，现有产能无法满足需求，其正积极推进内蒙古包头二期、四川眉山一体化基地以及此次投建的云南基地扩产。

其中，内蒙古包头二期一体化产线设计产能6万吨，石墨化产能配套5.2万吨，已于2021年末试产，预计2022年第三季度达产；四川眉山一体化基地设计产能20万吨，分两期建设，一期10万吨计划2022年底前实现投试产，目前已取得能评和环评批复，并开工建设。

上游加快扩产，下游深度绑定

数据显示，受石油等价格上行影响，今年一季度针状焦、石油焦等原材料价格环比上涨5-10%，推高负极材料成本，其中石油焦为原料的人造石墨综合成本上涨约5-10%。

在此情况之下，上游人造石墨负极头部企业均在加速扩大产能规模，抢占市场份额。据不完全统计，年初至今，已有16个负极材料投资项目获官宣，总投资金额达481.32亿元，规划新增年产能144万吨；同时，开工投产项目24个，其中21个公布了投资金额，共计达807.1亿元，规划新增年产能279.1万吨。

下游电池企业则通过战略入股、长单协议等方式与负极企业形成深度绑定，保障负极产品的稳定供应。今年以来，蜂巢能源、宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等头部电池企业纷纷战略入股负极材料企业。

1月，蜂巢能源完成对河北坤天新能源科技有限公司的投资，持股比例为1.8%。4月25日，河北坤天20万吨锂电池负极材料生产项目正式开工，项目总投资约56亿元，分两期建设。

2月20日，中科电气宣布与宁德时代签订协议，共同向贵安新区中科星城进行增资。中科电气增资4.2亿元，宁德时代增资2.8亿元，用于投建“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”。

本次增资完成后，宁德时代或其全资子公司持有贵安新区中科星城35%的股权。

4月8日，道氏技术宣布，拟对格瑞芬增资，并引进比亚迪等战略股东，拟增资金额6亿元。据悉，格瑞芬拟在兰州新区新设控股子公司，投资建设“年产5,000吨碳纳米管粉体、3万吨碳纳米管浆料（含相关产业链配套）和15万吨硅碳、石墨负极材料及石墨化加工生产项目”。

4月24日，亿纬锂能新增投资企业云南中科星城石墨有限公司，投资比例40%。这也标志着，亿纬锂能与中科星城去年10月宣布的合资项目正式落地。

总结

从市场行情，以及上下游企业的种种投资布局动向来看，负极材料仍将是2022年锂电市场热门选手。短期来看，受能耗指标及石墨化环节等因素的制约，部分负极产能不能完全释放。但从长期来看，负极材料基本处于供需平衡状态。