股价跌破万亿之后，宁德时代2021年年报利好能否挽回信心？

4月21日，宁德时代披露2021年年报，公司实现营业收入1303．56亿元，同比增长159．06％；净利润159．31亿元，同比增长185．34％。

2021 年宁德时代动力电池系统毛利率为 22％，同比下滑 4．56 个百分点。与之相对的是，锂电池材料毛利率为 25．12％

报告期内，公司实现锂离子电池销量133．41GWh，同比增长184．82％，其中动力电池系统销量116．71GWh，同比增长162．56％。

这是宁德时代营业收入首次突破千亿元。同时，宁德时代此前预测2021年公司盈利约为140亿～165亿元，实际盈利情况接近预测上限。此外多家机构曾对宁德时代去年盈利预测的均值为112．3亿元，这也意味着宁德时代的业绩超过市场预期。

受消息影响，4月22日宁德时代股价报收415．34．5元，上涨1．52％，总市值为9681亿元。

01毛利率连年下滑，特斯拉成最大甲方

虽然业绩实现了超预期增长，但受原材料涨价等因素影响，宁德时代毛利率却连年下滑，这已经是自2017年以来，宁德时代连续第5年毛利率下滑。

2021年，宁德时代销售毛利率为26．28％，同比下降1．48个百分点。相比2016年43．7％的毛利率巅峰，目前毛利率几乎达到了腰斩的程度。其中，动力电池系统毛利率为22％，同比下滑4．56个百分点，储能系统毛利率为28．52％，同比下滑7．51个百分点。

尽管宁德时代表示已建立及时追踪重要原材料市场供求和价格变动的信息系统，通过提前采购等措施保障原材料供应及控制采购成本，但是当前动力电池原材料价格上涨已然是全球市场难以遏制的态势，尤其是在目前动荡不安的国际局势下，可以预见，往后宁德时代毛利率仍将进一步受到挤压。

值得关注的是，年报数据显示，特斯拉首次成为了宁德时代的第一大客户。该公司前五名客户合计销售金额为408亿元，合计销售金额占年度销售总额的31．32％。其中，第一大客户销售额为130．39亿元，占年度销售总额的10％。

此外，于2021年6月签订的供货框架协议约定，宁德时代将在2022年至2025年期间向特斯拉供应产品。这意味着，最起码未来四年内，特斯拉的市场表现仍将密切影响者宁德时代的业绩。

目前，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式获得电芯生产许可；在距离特斯拉上海超级工厂3公里的地方，宁德时代规也已经划了其上海临港生产基地；今年3月下旬，还有消息指出，宁德时代正考虑斥资50亿美元（约合人民币318亿元）在北美建设一座电池工厂，为包括特斯拉在内的客户供货。

02股价跌破万亿，券商仍旧认可

尽管整体业绩向好，但是在二级市场上，宁德时代股价自去年12月高点以来已累计回调近40％，并于4月20日跌破万亿市值。在年报公布前的这几天，业内关于宁德时代的消极消息更是接连不断。

3月以来，受疫情影响，宁德时代上海临港的工厂也受到了一定影响，所幸已于4月18日恢复生产。此外本月中旬，受福建宁德疫情反复，宁德时代宁德工厂也不得不严格采取网格化管理措施，确保宁德基地有序开展生产。

4月19日盘后，有市场传言称，宁德时代2022年一季度业绩不及预期，可能达不到50亿元。有研究员指出，传言准确性难以评估，如果属实，宁德时代业绩低于预期的原因或是碳酸锂价格上涨的顺价不及时。

4月22日，又有传闻称，高瓴资本已退出宁德时代前十大股东。对此，宁德时代相关负责人表示，系股东更名所致。

4月20日，宁德时代股价大跌7．55％至407元，总市值直接跌破万亿元，4月21日，宁德时代股价最低更是跌破了400元，最终收盘微涨至409．11元。直到昨日财报公布后，22日股价才轻微回涨1．52％。

对于股价大跌，业内专家表示，碳酸锂等原材料价格上涨已将压力不断传导给下游。

在发布财报同一天，宁德时代发布公告，拟在福建省厦门市投资建设厦门时代新能源电池产业基地项目，项目总投资不超过130亿元，建设内容为动力电池系统及储能系统生产线。

尽管消极信号不断，但是多数券商对宁德时代仍持积极态度。

中信证券点评宁德时代财报称，该公司动力电池业务处于高速成长期，储能业务将逐步从导入期进入成长期，成长确定性高，具备中长期投资价值，给予该公司2023年约45倍PE，对应2023年目标市值17550亿元，维持目标价754元／股。

国金证券在题为《21年业绩超预期，毛利率拐点或在Q2》的最新研报中表示，对宁德时代给出买入评级，认为其目标价位为620．00元，当前股价为418．85元，预期上涨幅度为48．02％。

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