海外风险危及长期产能，锂矿巨头难破“产能”危局

撰文／麻雀

来源／中国产业经济信息网新经济频道联合趣识财经出品

进入2022年，在高位坚挺的锂价没有掉头向下，反而继续冲高。

根据生意社消息，2月9日，部分厂商碳酸锂出厂价已超36万元／吨，经销价普遍超超40万元／吨。此外，电池级氢氧化锂的最新报价也稳定在36万元／吨左右，且市场看涨氛围浓厚。

而在一年前，每吨电池级碳酸锂与氢氧化锂的价格大致在8万元、6万元上下。粗略算来，一年间两者价格涨幅均在400％以上。

在锂价高企支撑下，各大锂矿厂商赚得盆满钵满。

盘点头部锂矿巨头业绩预告：2021年赣锋锂业归母净利约51．5亿元，涨幅超400％，四季度单季净利26亿，占到全年一半；天齐锂业归母净利约21亿元，扭亏为盈，四季度单季净利超15亿元；盛新锂能全年净利约8．7亿元，更是同比大涨超30倍。整个行业一派欣欣向荣，狂欢之声此起彼伏。

与业绩开门红不同，各大矿企却在资本市场表现出另一番光景。从12月1日开盘至2月10日收盘算起，天齐锂业两个多月间市值已跌去30％，赣锋锂业与盛新锂能市值亦下探超20％。

持续下探的资本市场与蒸蒸日上的行业呈背离之势，这其中有着怎样的逻辑？

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延期投产传闻拖累股价

诚如一位股市达人所言，“业绩与行业扶摇而上，股价背道而驰，其中原因不不一而足，但一定是因为某些方面‘低于预期’。”

聚焦到锂矿企业，既然锂矿石价格因需求激增而持续攀高，那么锂矿企业只需稳定市场供给便可，但这恰恰是症结所在。

说得更直白一些，尽管锂价持续攀升，但若矿企手中无矿可卖，岂不是白白空欢喜一场。退一步讲，即便手中有矿，但若扩产艰难，再遇政策变动，让未来产能低于预期，同样会引发资本市场震荡。

而恰巧，天齐锂业赶上了这两个大变量。

第一个是扩产进程缓慢。根据近日天齐锂业赴港招股书显示，天齐锂业在西澳洲奎纳纳一期年产2．4万吨氢氧化锂项目正处于调试阶段。而市场对“调试”一词显然不甚满意，更有甚者，有传言称这一项目投产或面临延期风险。

也无怪乎，市场传言四起。实际上，早在2016年，天齐锂业便宣布建设奎纳纳工厂，迄今5年有余这一氢氧化锂项目依然未能正式投产。

另据招股书显示，2021年天齐锂业锂化合物及衍生物产能4．48万吨，11万吨的产能规划要在2025年实现。

天齐锂业董事长蒋卫平曾对外透露，“接下来我们的工作重点是在继续降低资产负债率、确保财务安全前提下，充分论证后有序推进此前已公开的产能扩张项目，逐步实现中期11万吨／年锂盐产能的规划。”

对比，不少投资人直言，“天齐锂业这步伐太稳健了。”

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海外风险危及长期产能

新项目延期一说多少有些空穴来风，毕竟企业是否快速扩产，有其自身考量。那接下来一幕，实实在在给企业未来产能蒙上了一层阴影。

2021年12月，加夫列尔·博里奇（Gabriel Boric）当选智利新一届总统，其主张提高矿业的权益金率和组建国有锂业公司。具体来讲，当权左派反对锂资源私有化，主张收紧本国锂资源开采权。这给包含天齐锂业在内的一众锂矿开采商，带来了更大的不确定性。

据美国地质调查局（USGS）统计，2020年全球锂资源储量约为2100万吨锂金属当量（1吨金属锂约为5．322吨碳酸锂），其中智利的锂资源储量为920万吨锂金属当量，以超40％的份额位居全球第一。

2018年，天齐锂业斥资40．66亿美元收购了智利化工矿业公司（SQM）23．7％股权。该公司与美国雅宝公司合力控制了智利北部阿塔卡玛盐湖（Atacama）的锂矿开采权，该盐湖是全球锂浓度最高、资源储量最大的盐湖之一。

按照天齐锂业相关负责人近日表示，“国有化一事目前尚未实际落地，公司已与当地签订合约，并获得到2030年12月31日之前的锂资源配额，该配额不会改变。”

对此不少分析人士指出，无论国有化是否落地，中短期内天齐锂业产能受影响较小，但在长期产能上或存有一定风险，目前尚难下定论。