青山集团疑似遭遇百亿美元“镍劫”，镍价飙升背后的国际金融博弈

无论青山集团在产业链中占据多么重要的位置，期货市场风控始终是其要修炼的能力。此前，已发生中储粮棉花期货事件、株冶集团锌期

无论青山集团在产业链中占据多么重要的位置，期货市场风控始终是其要修炼的能力。此前，已发生中储粮棉花期货事件、株冶集团锌期货事件、中石化原油期货事件等前车之鉴，企业更应警惕、正视黑天鹅事件给期货交易带来的风险。

雷达财经出品

文｜张凯旌

编｜深海

俄乌地缘局势引发的连锁反应，正在不断发酵。

3月7日以来，全球股市持续低落，但大宗商品市场却迎来暴涨。其中国际油价、欧洲天然气期货价格都创下了历史新高，LME（伦敦金属交易所）镍（下称“伦镍”）更是在两个交易日内连续大涨，价格从3月初的25000美元／吨左右一路飙升至最高超过10万美元／吨，一度引发交易所暂停交易。

雷达财经注意到，与石油、天然气等资源涨价的逻辑有所不同，伦镍大涨的背后正在上演一场史诗级逼空。而有“中国镍王”之称的青山集团与欧美商品期货巨头嘉能可（Glencore）则是此次事件的主角。

有媒体报道称，以青山集团20万吨空头头寸计算，其经此一役亏损的资金量在百亿美元上下，约是公司2021年营收的超20％。

对此，媒体报道称，青山集团霸气回应：已调配到充足现货进行交割。

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01镍价飙升背后的国际金融博弈

青山集团是一家总部位于浙江省温州市的世界500强民企，也是目前中国最大的不锈钢生产商。数据显示，2020年我国不锈钢粗钢总产量在全球占比约为60％，其中青山集团的不锈钢粗钢产量又占中国市场供应量的35．8％。

而镍则是生产不锈钢的重要原材料，加镍后的不锈钢可显著强化不锈性和耐蚀性，被广泛用于工业机械制造、家庭用品以及航空航天、坦克舰艇、原子能反应堆等领域。

结合美国地质调查局和青山集团自身披露的数据可知，2021年全球矿山镍产量达270万吨，其中青山集团的产量就达60万吨，在全球占比约22％。

得益于此，青山集团在全球镍产业链中具备十足的影响力，这也让其天然就有通过套期保值来做空镍价的动力。

雷达财经了解到，套期保值的特征是在现货和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等、方向相反的买卖活动，为的是建立对冲机制，将价格风险降到最低。

具体而言，青山集团本应在自己持有大量现货的情况下，为防止长期镍价下跌对企业造成的经营波动，拿出部分资金在期货市场上买空单。如此一来，如果镍价真的下跌，那么青山集团可以用空单赚到的钱，弥补现货价格的亏损；如果镍价上涨，青山集团则可以用现货上赚的钱来补期货市场亏的钱。

从历史来看，青山集团对于套期保值有一定经验。作为生产电动车三元锂电池的重要材料，镍矿在2021年初一度出现了紧缺的局面，但此时青山完成了镍铁冶炼高冰镍的技术。于是公司在夜盘做空了伦镍，同时开始向友商供货，释放镍供应充足的信号，一系列组合拳让镍价在两天内大跌16％，但公司却借此大赚了一笔。

时移世易，今年的情况发生了变化。

一方面，伦镍的镍交割品要求含镍量不低于99．8％，而青山集团自身的产品无论是镍铁（含镍量约10％）还是高冰镍（含镍量约70％），都无法作为交割标的。青山集团本可以购买俄镍来应急，但俄乌冲突背景下，俄镍并不被交易所承认。

另一方面，根据市场中传出的消息，青山集团目前持有20万吨的空单，这个数量已经达到了公司2021年年产量的三分之一。而伦镍的交割日原定于3月9日，想要在如此短的时间内凑足大量纯镍并非易事。

两相结合下，青山集团若无足够现货用于交割，只能选择补交保证金。或许，这也是国际金融资本盯上青山集团的原因。

北京时间3月7日，伦镍期货主力合约单日暴涨72．67％；3月8日，伦镍价格继续拉升，盘中突破10万美元／吨，后LME暂停了所有方式的期镍合约交易，至停盘前伦镍成交量高达8800手，价格回落后仍达8万美元／吨。

雷达财经注意到，兴业证券经济与金融研究院整理的一份报告显示，2021年俄罗斯镍资源储量排名世界第三，叠加俄乌危机和新能源汽车的高景气度，有观点认为这是导致伦镍出现背离基本面的巨大涨幅的重要推手之一。

但在业内人士看来，并不能排除这是一次有预谋安排的可能性。深圳百仑基金投资总监胡超表示，从筹备资金用于伦敦市场交易的能力而言，对手方显然有信心比青山集团更有优势。

有报道称，瑞士嘉能可或利用伦镍交易逼仓青山集团，进而索要其在印尼镍矿的60％股权，届时青山集团浮亏将超80亿美元。英国矿业公司Tungsten West Ltd的执行副主席托马斯汤普森更是推测，青山集团的账面亏损为120亿美元。

受此影响，青山集团的重要合作商、国内钴矿业龙头华友钴业股价连续两日跌停，而其所在的有色板块股价也大幅走低。据了解，华友钴业约80％的长期应收款可能与青山集团有关。

值得一提的是，华友钴业在回应媒体时表示，这一次的镍价上涨，是明显的逼空行为。但瑞士嘉能可则在回复市场传闻时表示，这完全是在胡说。