砸75亿大扩产！锂电材料龙头股价单日大涨超28元！

1月6日，磷酸铁锂材料龙头企业德方纳米（300769）收盘于487元/股，大涨28.12元/股或6.13%，总市值来到434.53亿元。

 图源：东方财富

消息面上，1月5日晚间，德方纳米公告，拟在曲靖经济技术开发区建设“年产33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”，项目总投资约75亿元。

德方纳米表示，本次对外投资，是为了进一步扩大公司正极材料产能，满足下游客户的市场需求，进一步提升公司的市场竞争力。

磷酸盐系正极材料VS磷酸铁锂正极材料

维科网锂电注意到，与以往的磷酸铁锂正极材料不同，德方纳米此次扩产的为新型磷酸盐系正极材料，据其2021年12月在调研活动中介绍，新型磷酸盐系正极材料的应用场景与磷酸铁锂一致，均可用于动力电池和储能电池。基于材料性能的不同，二者的侧重应用领域有所不同。磷酸铁锂具有较长的循环寿命，在储能领域相比新型磷酸盐系正极材料更具有优势，新型磷酸盐系正极材料的电压平台较高，制备的电池能量密度更高，更适用于动力电池。

德方纳米此前已宣布募投建设“年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”，目前该材料已通过下游客户的小批量验证，正在进入产业化阶段。

此外，德方纳米当时还表示，公司新开发的补锂剂产品已经过下游重点客户的小批量验证，目前正在进行中试。此前已在云南曲靖规划建设“年产2.5万吨补锂剂项目”，目前项目正在按计划积极推进中。

值得注意的是，市场上现有的补锂产品主要是负极补锂材料，德方纳米的补锂剂产品是一种正极补锂剂。德方纳米表示，其开发的正极补锂剂产品可应用于各种体系的锂离子电池正极材料，在搅浆环节与正极一起混合使用，无需改造产线，工艺兼容性及安全性较好。

机构看好德方纳米

德方纳米创建于2007年1月，主要生产纳米磷酸铁锂正极材料及碳纳米管导电液等产品，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造。

根据市场研报数据，德方纳米位居2020年磷酸铁锂材料产量第一名，市场占有率为20%。远高于市占率并列第二位的国轩高科和湖南裕能，双方均占比15%。

尽管市占率高居第一，但业绩却不尽如人意。

根据2020年年报，德方纳米2020年营收9.42亿元，同比下降10.62%，归属于上市公司股东的净利润亏损2840.16万元，同比下降128.36%。

直到进入2021年，整个新能源产业开始重新焕发活力，步入正常的发展轨道，电动汽车与锂电池行业迎来沉寂之后的首次爆发，德方纳米2020年营收净利双双下滑的业绩表现也开始逆转。

业绩方面，2021年前三季度，公司实现营业收入22.71亿元，同比增长295.18%；归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，实现扭亏为盈，同比大幅增长2280.45%。

产能方面，德方纳米目前拥有佛山德方、曲靖德方和曲靖麟铁三个生产基地，磷酸铁锂产能12万吨/年，预计2022年第一季度释放技改产能3万吨/年。

客户方面，德方纳米集齐了宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能等头部电池厂商。根据招股书显示，自2017年起，宁德时代便是德方纳米主要客户， 2017年 -2020年年采 购 额占公司总营收比例分别为67.6%、67.9%、65.1%、65.3%，保持平衡且均位于 65%以上。

此外，自2019年起，亿纬锂能也成为了德方纳米主要客户，2019和2020年采购额占公司营收比例分别为18%和17%。2021年3月，双方宣布合资建设年产10万吨磷酸铁锂项目。

成本方面，根据公司公告，2020年德方纳米磷酸铁锂成本约为2.6万元/吨，竞争对手之一贝特瑞约为2.8万元/吨。从工艺方法看，德方纳米采用独家开发的“自热蒸发液相合成法”生产纳米磷酸铁锂，产品具有成本较低、循环寿命长和批次稳定性好的特点。而目前国内其他磷酸铁锂企业均采用固相合成法生产。从原材料看，德方纳米采用硝酸铁，安达科技、湖南裕能、贝特瑞、湖北万润采用磷酸铁，江西升华采用草酸亚铁，中核钛白采用硫酸亚铁。

基于磷酸铁锂的回潮期，以及德方纳米自身的竞争优势，自2021年8月至2022年1月，6个月内累计共11家机构，预测德方纳米2022年净利润均值为7.89亿元。目标价格最高预测908.00元，最低预测470.00元，平均为663.00元。

图源：同花顺

双重“警惕”

不过，长期来看，德方纳米需要提高“警惕”。

一方面，与头部动力电池厂商达成深度绑定，虽然可以确保盈利的稳定性与可持续性，但严重依赖单一客户，也存在很大的隐忧，可能会轻易就被“抛弃”，毕竟大客户们能够随时换人补位。

2019年，德方纳米为磷酸铁锂市占率第一，份额为29%，彼时湖南裕能还是屈居第四。而2020年，虽然德方纳米市占率依旧位列第一，但份额下滑至20%，湖南裕能上升至第二位。

需要注意的是，2020 年 12 月，宁德时代、比亚迪作为战略投资者共同入股了湖南裕能，目前，两者直接持有湖南裕能的股份分别为10.54%、5.27%。并且，湖南裕能申报创业板IPO已于2021年9月28日获得受理。

另一方面，除了老对手的步步紧逼，2021年新对手也来势汹汹，包括石油化工、氟化工、磷化工、钛白粉化工等行业巨头纷纷大手笔宣告入局磷酸铁锂领域。据TrendForce集邦咨询不完全统计，2021年国内锂电池正极材料扩产项目超过50起，六成以上的项目与磷酸铁锂及前驱体磷酸铁材料有关。

该机构还指出，近两年以来国内厂商相继宣布扩产正极材料的产能规模总和在2025年将超过600万吨，达660万吨，其中磷酸铁锂材料产能占据了正极材料总规划产能的70%，达473万吨。若以电动汽车单车带电量为50kwh测算，473万吨磷酸铁锂材料大约可满足9460万辆电动汽车需求。

如此看来，这是值得行业警惕的产能过剩。一窝蜂的大规模扩产，最终不可避免地将导致产能过剩。不过，高端产能或许无此忧虑，过剩的或将是低端产能。也就是说，扩产、跨界不可盲目，最终的比拼还是看谁的技术更过硬！