锂电池需求旺盛，牵手宁德时代后，联创股份2022年业绩稳了？

出品｜公司研究室新能源组

文｜曲奇

新能源车的普及和快速发展，带动了产业链各个环节的技术进步和发展。原本氟化工这一不起眼的领域，受益于锂电池装机量的增长也在2021年迎来了超级爆发。

目前，PVDF（聚偏氟乙烯）作为锂电池正极粘结剂具有一定的不可替代性，但由于PVDF的供应量远不及需求量，供需的失衡导致PVDF当前价格较年初上涨277％，其核心原料R142b（一氯二氟乙烷）价格更是上涨900％。有PVDF或R142b产能的公司，成为2021年A股市场的超级牛股。2021年至今，联创股份股价涨幅超500％，年内股价最高涨幅曾超9倍。近日，联创股份与宁德时代签订了一份合作框架，其R142b产品进入宁德时代产业链，PVDF也在等待宁德时代的验证结果。但联创股份未来产能能否如计划释放，引来了深交所的关注。

锂电池需求旺盛，PVDF供不应求

近几年新能源车的普及和快速发展，不仅成就了特斯拉、宁德时代这样的整车或者电池厂商，新能源汽车的各个细分领域也大为受益，比如锂电池级PVDF就因为供不应求持续涨价，相关上市公司的股价涨幅也十分亮眼。

PVDF由1，1—二氟乙烯单体聚合而成，具有耐高温、耐氧化、耐化学腐蚀等特性。在含氟塑料中，PVDF的全球产量和消费量排在第二位，仅次于聚四氟乙烯。PVDF主要应用场景为涂料、注塑、光伏背板膜、锂电和水处理膜等领域。2019年，我国50％以上的PVDF用在涂料工业，用在光伏、石油化工、锂电领域的PVDF各占约10％的比例。但随着锂电池行业的快速发展，电池级PVDF景气度高涨，预计2021年锂电领域的PVDF需求占比将达到20％—30％。在锂电领域，PVDF主要用作正极粘结剂和隔膜涂覆材料。

PVDF用于隔膜涂覆时，可以起到增加电解液保液量、增加高压状态下电池的安全性。但高纯氧化铝、芳纶纤维等也是隔膜涂覆的优选材料，在隔膜涂覆领域，PVDF存在一定的可替代性。PVDF用作正极粘结剂时，可以起到连接正极活性物质、导电剂、集流体的作用，进而降低电极阻抗，减小电池极化。相比水系正极粘结剂，PVDF因其耐高压、热稳定性好等特性，短期内不可替代性较高，市场需求保持较高增速，预计到2025年国内锂电PVDF用量将超过6万吨。

锂电级PVDF的需求随着新能源车的迅猛发展而急剧增加。不过，由于锂电级PVDF与普通PVDF聚合方法不同，工艺要求更高，目前国内电池级PVDF产能较少。然而，由于PVDF及配套 R142b新建或扩建项目扩产周期则较长，据氟化工数据，PVDF 树脂的扩产周期约2－ 3年，导致PVDF产能增速严重滞后于锂电池需求增速。一般认为，三元正极粘结剂添加量为1．5％—2％，铁锂正极为3％—4％，随着磷酸铁锂电池市场份额的提高，使得PVDF资源更加紧张。多家券商预计，PVDF在2022年供应情况将持续保持紧张，价格仍将维持上涨态势。