电动车免购置税政策延续至2020年

国家四部委联合声明，2018-2020年继续对新能源车免征购置税，保留前15批目录的有效性，同时对于后续免购置税车型的要求基本参照2017年补贴政策，车企可快速适应。从2018年开始，对于燃油车均执行10%购置税（小排量车恢复至10%，城市油电公交继续减免），而新能源汽车享受免征购置税。1 明年国补政策有望近期落地，最坏退坡方案已充分预期。 我们预计，2018年的国补退坡方案有望近期落地，此前市场对退坡的幅度已经充分预期。随着政策落地的利空出尽，新能源板块有望迎来反弹。延续减免购置税符合预期。纵观我国的新能源车的发展过程，国家从未征收过购置税。故此次政策虽是对以往政策的延续，也同时表面了国家对新能源车行业发展的支持没有变化。2 动力电池抢装去库存加速，新能源车2018Q1销量有望持续超预期 2017Q4车企抢装行情持续超预期，有效库存基本消化，预计2018Q1将出现补库存，需求有望继续复苏。2018年补贴政策预计将在近期落地，由于预期较充分，车企及电池企业调整速度将高于今年，3月有望上量，同比将明显改善。 11月动力电池总装机量为7GWh,1-11月累计为24.5GWh，预计全年装机量为33GWh,加上存量换电需求，预计实际装机量为36GWh左右，与全年预计产量40GWh差距较小，有效的产量将充分得以消化。 2017年11月新能源汽车产销量分别为12.2万辆和11.9万辆，同比增长70.1%和83%。我们预测12月的销量数据仍然会维持高速增长，全年销量在70-80万辆区间；2018年新能源车销量95万辆左右，增速为35%-40%，并有望超预期。3 根据草根调研情况，12月龙头电池厂商开工率环比大幅好转 行业景气度、盈利能力、现金流是压制设备公司的估值主要因素，根据电池企业第三季度财务报表，龙头企业ROE、现金流情况比预期好，但一线和二、三线的数据继续分化，2018年行业结构性过剩将更加凸显，同时从国家补贴结构性调整的思路是往先进技术，优势企业倾斜，行业集中度预计将大幅提升，绑定电池龙头公司的设备公司成长性将更确定。4 龙头电池厂商扩产高确定性，绑定大客户设备公司高成长性 国内龙头电池厂商CATL的2017年累计装机量7.32GWh，其中11月装机为1.81GWh。CATL拟上市募资投建湖西锂离子动力电池生产基地等项目，计划到2020年达产50GWh，超过特斯拉超级工厂。龙头客户的高扩产确定性必然带动较高设备需求增长，设备主要供应商必将显著获益。 同时，松下、LG龙头等由于政策补贴的劣势对产能扩张一直较为谨慎，随着补贴的优势差距缩小，技术优势仍在领先，而在2019-2020年新车型密集推出，行业爆发确定性强的情况下，2018年国外龙头产能扩张将超预期，进入全球供应体系的设备公司将抵消国内行业短周期波动影响。5 后补贴时代政策积极引导，带动车企降本增效持续发展 国家政策倒逼“后补贴时代”的电动车市场回归理性，推动产业链升级改革，能够带动企业未来继续降本增效，持续发展。国际车企等新进入者不是因为补贴进入行业，更多是看好电动车趋势，不考虑补贴从客车企业的盈利情况看，已经超越传统燃油车的盈利。同时原先按照积分制倒推的增速模型仅是一个底线，未来的销量将超预期的。2019年积分制的推行，乘用车高增长确定，三元技术锂电设备仍有较大缺口，扩产仍将确定。6 电动大趋势看好市场高增长确定性 中长期看，双积分政策将促使车企加快布局新能源汽车。预计在2020年中国对新能源车企的补贴将完全退坡，此时龙头车企已经拥有较大竞争优势，市场将会更加集中，需求释放更加密集。在大趋势增长性确定下，我们看好绑定全球龙头电池厂商的设备公司。 重点推荐：1、全球领先的锂电设备龙头【先导智能】：1）本部加上泰坦在手订单充足，随着2017年Q4将进入到新扩产能的设备招标旺季，先导智能在手锁定未来2年业绩高增长，预计2017-2019年净利润分别为7亿、12亿、17亿元，对应PE分别为37、22、15X，维持“买入”评级。2）从订单和收入结构看，单一客户的依赖度已经大幅下降，从高峰期的60%已降至20%，同时国际大客户特斯拉松下，LG已经取得突破，国内BYD，国轩、力神预计也将有大合作。3）新产品涂布机的推出将是公司成为国际领先的整线设备商，周期1.58波动远比市场想象的小。2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头+收购万家完善前道设备全工序布局。3、【璞泰来】核心设备+关键材料，协同效应领跑锂电行业上游。建议关注：动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】。