格力电器上半年净利增近50%，多次回购难救股价？

8月22日晚，白电龙头格力电器（000651．SZ）发布半年报。期内公司实现营业收入910．52亿元，同比增长31．01％；实现归属于上市公司股东的净利润94．57亿元，同比增长48．64％。

据产业在线数据，2021年上半年，家用空调行业整体实现温和复苏，总销量8637．36万台，同比增长13．56％，其中内销量4461．54万台，同比增长11．98％；出口量4175．82万台，同比增长15．30％。空调内销方面，受全国多地天气升温较慢、原材料价格上涨以及地产竣工不及预期等多重因素影响，空调行业终端需求整体偏弱，2021年上半年内销销量虽然同比增长11．98％，但较2019年同期下降了15．63％。空调出口方面，受益于我国防疫优势以及全球领先的供应链体系与强大的制造能力，2021年以来海外产能继续向我国转移，拉动空调出口持续强劲增长，上半年空调出口销量同比增长15．30％，较2019年同期增长10．91％。

据《暖通空调资讯》发布的数据显示，2021年上半年，格力中央空调凭借16．2％的市场份额排名第一，继续实现行业领跑；据《产业在线》统计数据显示，2021年上半年格力家用空调内销占比33．89％，排名家电行业第一。

多次回购仍难拯救股价

尽管格力各项表现均成绩不俗，但值得注意的是，格力电器股价自年初以来持续下挫，8月20日格力收盘价46．1元／股，较年初66元／股已每股下跌20元，跌幅超30％。此前，格力曾大笔回购试图挽救其股价，今年五月，格力电器推出了一项75亿元－150亿元的A股最大规模回购方案，加上去年4月份和10月份的两次回购，三次回购总金额超220亿元，回购数额之庞大堪称“A股回购王”。

然后接二连三的回购并未令格力电器股价“起死回生”。8月3日晚，格力电器公告称，截至7月31日，第三期回购计划已通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份2．02亿股，占公司截至当天总股本的3．3584％，支付的总金额为100．69亿元（不含交易费用）。据格力电器披露，本轮回购的最高成交价为56．11元／股，最低成交价为46．16元／股。短短数月格力已回购100亿元，但这几个月中，格力股价连续多日收跌，股价难见好转。

股价跌破高瓴持股成本

格力电器股价接来下挫，闹心的不止格力电器和股友，更有高瓴资本。

2019年，格力电器正式启动混改，高瓴斥资416．62亿元受让了格力电器15％的股份（每股转让价格为人民币46．17元），然而时隔20逾月，高瓴仍未进入格力电器董事席位，但高额的资金成本却可能已经带来压力。

公开资料显示，高瓴近半数的转让资金来源于银行借款。2019年12月，珠海明骏曾与招商银行、中国银行、平安银行、浦发银行等合计七家银行签订了贷款协议，贷款总额为208．31亿元用于格力电器股份收购。

2019年2月中旬，高瓴资本将所持有的格力电器9．02亿股股票悉数质押给了招商银行珠海分行，质押期限为6年，作为前述贷款的担保。

如果按照市场对主板公司普遍采用五折的质押率来看，只要格力电器的股价保持在46．19元／股以上，高瓴资本质押的股票并不存在任何风险。

然而，从股份正式完成过户日（2020年1月23日）算起，格力电器股价却节节败退，从62．69元下滑至8月20日的收盘价46．1元，显然已经跌破了46．19元的股价红线，并低于高瓴成本价。

格力电器股票大幅缩水，招商银行、中国银行等七家银行208．31亿元的贷款或将陷入尴尬境地，而高瓴资本也或将面临困境。