股价涨约70%，嘉里物流的车还能上吗？

顺丰控股（002352．SZ）与嘉里物流（00636．HK）的“联姻”大戏，收官在即。

8月12日，顺丰控股宣布开始以175亿港元总代价部分要约收购嘉里物流51．5％股权，要约期至9月2日，接受要约的股东每股可获现金26．08港元，当中包括基本要约价每股18．80港元及特别股息每股7．28港元。

根据智通财经APP观察，自今年2月9日顺丰控股宣布要约收购之后，嘉里物流的股价开始起跳，最高触及25．9港元，距年初的15．34港元涨幅达68．8％，随后便稳定在23港元左右。

两大利好，嘉里物流被“宠”

嘉里物流是一家以亚洲为基地的国际第三方物流服务供应商，核心业务包括综合物流、国际货运代理及供应链解决方案，其中综合物流包括物流营运（合同物流）以及香港货仓业务。公司的营收主力是国际货代业务和物流运营，2020年，国际货代业务贡献营收60．12％、物流营运贡献营收为39．49％。

而近期，嘉里物流被资金“宠爱”的原因，在于两大利好。

一是基本面上，亮眼的业绩支撑。2020年，由于疫情因素，嘉里物流的收入和核心纯利增长均创下新高：收入达到533．6亿港币，同比增长30％；核心纯利为18．28亿港元；同比增长33％。

分业务来看，国际货代业务是嘉里物流2020年的增长引擎，实现分部溢利10．17亿港元，同比增长64％，占总分部溢利的28％。综合物流业务实现分部溢利25．83亿港元，同比增长8％，主要由香港及台湾的强劲表现带动，其中香港综合物流业务净利润同比增长10％、台湾净利润同比增长19％。

二是消息面上，顺丰控股收购要约推动。2020年嘉里物流能超常发挥，在于疫情加成。一旦疫情恢复正常，嘉里物流经营状况或将回到原来的发展轨道。换句话说，顺丰控股买在了高点。

根据智通财经APP了解，要约价较嘉里物流截至交易公告前最后交易日（2021年2月4日）的连续30个交易日平均收盘价溢价约56．22％，并高于所有投行目标价。按2020年全年盈利计算，收购要约价约为市盈率27倍，高于全球大部份物流股。

疫情加成的业绩＋高溢价收购，让嘉里物流的股价上了一个新的台阶。

嘉里物流的车还能上吗？

对于小股东而言，这次要约或带来绝佳的离场机会，因为要约已然吹起“泡沫”。

根据智通财经APP了解，截至8月12日收盘，嘉里物流的股价为23．9港元，若交易如果未能完成的话，特别股息（7．28港元）将不会派发，但即便减去特别股息，公司的股价仍为16．62港元，明显高于公司9－15港元的正常值，存在超10．8％的泡沫，若要约未完成，投资者不仅丧失的是特别股息，“泡沫”破裂还有可能面临大跌局面。

重要的是，即便交易完成后，暂时没有业绩兑现的嘉里物流，股价亦可能回落到正常水平。因此，对于聪明的投资者而言，资金暂且落袋为安或不失为良策。

具体来讲，投资者可以先进行一波获利，其后在收购完成后，嘉里物流的基本面上扬，再进行一波投资，实现二次获利，这样可以避免错失特别股息，最大程度上保障自身利益。

优势互补，嘉里物流攫取业务增长潜力

市场对于嘉里物流的追捧，在于其和顺丰控股的“联姻”，实属双强联合，优势互补。

智通财经APP获悉，顺丰控股收购的是嘉里物流的国际货运代理业务、物流营运业务（剔除中国香港货仓及中国台湾地区业务）。顺丰控股看上的是嘉里物流作为国际物流平台，所拥有的国际市场，而嘉里物流则需要一条有效打通内地市场的钥匙，顺丰控股作为中国最大的综合物流服务商，担任这个角色再合适不过了。

若要约顺利完成，嘉里物流有望在三方面实现业务协同：一是嘉里物流的全球货代网络叠加顺丰控股的航空货运，将大大增强嘉里物流的空运代理业务；二是顺丰控股的物流科技实力，可以增强嘉里的合同物流增值服务及端到端服务能力；三是嘉里物流在泰国和越南本土的快递运营经验和资源，与顺丰控股在电商快递运营的深厚经验和科技有望擦出火花，将国内快递的成功经验嫁接过去，有望在品牌、资源获取、成本管理、运营系统等方面实现共享、增强。

总而言之，顺丰控股的要约收购让嘉里物流站在资本市场的聚光灯之下，股价连连上涨，当前或已存在“泡沫”。长远来看，嘉里物流搭上顺丰控股，将攫取业务增长潜力，前景明朗，具备长期投资价值。