乐鑫科技：上半年业绩高增长，卡位物联网未来前景可期

报告要点

事件

公司近日发布2021年半年度业绩报告,报告期内公司实现营收6．31亿元,同比增长115．07%;实现归母净利润1．02亿元,同比增长192．23%。

1．上半年业绩高速增长,盈利能力大幅提升

公司Q2单季度实现营业收入3．60亿元,环比增长33．11%,同比增长112．37%;实现归母净利润0．68亿元,环比增长98．60%,同比增长166．38%。公司业绩快速增长,主要原因在于2020年下半年以来疫情得到控制,市场逐渐恢复正常,同时物联网行业正处于快速增长阶段,市场恢复以及渗透率的提升促使公司销售实现大幅增长。

2．供需紧张公司价格传导顺利,毛利率稳步回升

2020年受疫情影响公司采取特殊的降价政策,导致全年整体毛利率水平有所下滑。2021年以来全球芯片供应局势紧张,芯片市场供不应求成为常态,公司受益于2020年下半年起的积极备货,21H1顺应市场趋势销量大幅提升。同时在市场旺盛需求影响下,公司产品价格相应有所上调,带动整体毛利率回升,Q2单季度实现芯片毛利率50．9%(2020全年45．7%/21Q1 46．8%)。此外公司为保证产能供应,本期预付款项大幅提高,比上年同期增加8850．39万元。

3．软硬件实力雄厚,卡位物联网未来前景可期

公司作为Wi-Fi MCU行业龙头,市占率全球领先,市场表现出色。报告期内公司继续加大研发投入,研发人员349人,同比20年末增长21．6%,研发费用1．19亿同比增长58．11%。目前公司已逐步形成完善的产品矩阵,拥有四大物联网芯片产品系列,用户可根据各应用细分需求进行芯片选择。除AI方向图像识别、语音唤醒识别以及Wi-Fi6等技术外,公司还提供丰富的软件解决方案,能够帮助开发者快速实现产品智能化,缩短研发周期。我们认为未来公司将卡位AIoT赛道,凭借丰富的软硬件设计开发实力,不断丰富自身产品线覆盖,随着行业发展及产品渗透率提升,成长空间广阔。

4．投资建议与盈利预测

预计2021-2023实现营收14．68、22．01、31．89亿元,实现归母净利润2．61、3．82、5．35亿元,对应PE分别为73、50、36倍,给予“增持”评级。

5．风险提示

1)物联网终端渗透较慢的风险;2)AI语音交互普及较慢的风险;3)AI语音竞争加剧的风险;4)物联网应用受疫情影响的风险。

投资评级说明:

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