复星医药业绩和股价将“一飞冲天”？

文｜梁华梁

“复必泰”终于传出终极好消息：已通过专业评审，最快可能8月份生产上市。那么，复星医药的业绩和股价真的要起飞了吗？

图／摘自网络

自7月9日以来，复星医药股价一路走高，最高涨幅达30％。

复星医药股价之所以有如此表现，还得归功于“复必泰”好消息频出。

“复必泰”既复星医药从德国BioNTech公司处获得在大中华区（包括港澳台地区）销售权的mRNA新冠疫苗，它的“孪生兄弟”就是鼎鼎大名的辉瑞新冠疫苗。

辉瑞新冠疫苗早已经在国外广泛接种，而“复必泰”在国内上市的速度却远远不及预期，已经被科兴、国药疫苗远远甩在后边。

如今，复星医药的“复必泰”终于传出好消息：已通过专业评审，最快可能8月份生产上市。

因此，有分析认为，复星医药的股价看涨到100元／股甚至更高。

那么，复星医药的业绩和股价真的要起飞了吗？

【复星医药mRNA新冠疫苗连迎利好】

复星医药与mRNA新冠疫苗的“姻缘”，起始于去年年初。

2020年1月，复星医药执行总裁回爱民曾与BioNTech联合创始人兼CEO Ugur Sahin在波士顿争取来吃一顿盒饭的间隙，与对方进行了深入交流，为达成合作打下基础。

同年3月16日，复星医药与BioNTech正式宣布签订国内合作协议。

为达成战略合作，复星医药预先向BioNTech支付了8500万美元的技术许可费。与此同时，复星医药控股子公司复兴实业还与BioNTech签订《约束性条款书》，以31．63美元／股的价格认购BioNTech新增发行的158．08万股普通股，认购金额约为5000万美元。

此后，复星医药便紧锣密鼓地开始了mRNA新冠疫苗在国内市场的落地工作。包括启动mRNA新冠疫苗国内II期临床试验，与BioNTech明确了大中华区mRNA新冠疫苗的销售供货、提成分享等事项，还计划与BioNTech投资设立合资公司。

时间来到今年7月，复星医药的mRNA新冠疫苗开始接连迎来重磅利好消息。

先是在7月11日，复星医药与台积电、鸿海签订了1000万剂mRNA新冠疫苗的销售协议。

这不仅将为复星医药带来可观的疫苗收益，更重要的是，该事件也为复星医药在政府方面获得了“加分”，为随后的“复必泰”获批打下了基础。

7月13日，复星医药非公开增发44．8亿元股票提案在证监会获批。本轮增发中部分资金的用途，便是为其mRNA新冠疫苗生产基地提供资金。

7月14日，复星医药在股东大会传出的消息宣称，其mRNA新冠疫苗、也就是“复必泰”2021年年底将实现10亿剂疫苗原液的年产能。未来在复星医药其他国内工厂的助力下，“复必泰”每月的产量可以扩大到1－2亿剂。

而进入7月15日，复星医药的mRNA新冠疫苗迎来终极利好。消息称，“复必泰”已经通过国家药监局的专家评审环节，目前已进行到行政审批阶段。

也就是说，复星医药的mRNA新冠疫苗——“复必泰”，或许将在不久的将来，正式在国内市场上市。

【“复必泰”上市，对复星医药业绩和股价影响几何？】

那么，“复必泰”上市，将会为复星医药带来多少收益呢？

我们可以以“复必泰”的“孪生兄弟”——辉瑞新冠疫苗作为参考。

辉瑞新冠疫苗于去年2020年12月被美国药监局批准紧急使用后，已经在数十个国家接种。

根据辉瑞2021年一季报数据显示，其一季度营收为145．82亿美元，同比增长42％。而在这其中，辉瑞新冠疫苗的收入为35亿美元。如果剔除辉瑞新冠疫苗部分，其营收仅同比增长8％。

另外，根据截至4月中旬所签订单，辉瑞预计，其新冠疫苗将在2021年全年，为其带来260亿美元的收入。辉瑞同时强调，该数据会随着新签合同的增加而有进一步的调整。

一年时间赚两百多亿美元，想必复星医药的“复必泰”也必定是一门赚钱的生意。

数据或证实了这一点。财报显示，复星医药2021一季度的营收同比增长37％，归属净利润同比增长46．78％，经营活动现金流净额同比增长92．62％。

复星医药在公告中解释称，业绩增长主要是收到中国香港及中国澳门政府mRNA新冠疫苗首付款以及支付相关采购支出与研发销售费用后的净贡献。

虽然复星医药并未将上述mRNA新冠疫苗的贡献分列显示。不过，如果以255港币／剂、净利润率65％计算，中国香港及中国澳门政府所采购的mRNA新冠疫苗，预计能为复星医药贡献16．6亿收入和9．1亿净利润。

我们同样可以给复星医药的“复必泰”算个总账。

据了解，目前国内新冠疫苗采购价格为160－180元／剂，而辉瑞新冠疫苗在国际市场上的销售单价为30美元／剂，价格基本相当。

而根据复星医药与BioNTech的《供货协议》，复星医药、BioNTech之间将按65％、35％的比例分享年度销售毛利。那么，复星医药一年10亿剂疫苗的产能，将为复星医药带去数百亿的毛利。

不过，复星医药“复必泰”面临最大的问题是，其竞争对手科兴、国药疫苗早已在祖国大陆推广接种。

根据资料现实，截至7月13日，中国累计报告接种新冠疫苗突破已14亿剂次，约50％人口已接种。

而按照群体免疫的接种率为72．9％计算，总共14亿的人口中，尚有约 3．2 亿人需要6．4亿剂次的接种。

这剩下的6．4亿剂次中，“复必泰”又能攻克多少？

目前来看，自今年4月以来，复星医药已上涨逾一倍。而与此同时，国内医药股在此期间纷纷深度回调，唯有复星医药扮演了“黑马”角色。

究其原因，正是“复必泰”预期带来的利好。

也就是说，“复必泰”还没上市，复星医药的股价就提前涨了。

当“复必泰”在国内正式上市，复星医药的股价会回归正常价值吗？