深陷亏损泥潭，上市可以解救叮当快药吗？

不久前，医药新零售平台“叮当快药”所属公司“叮当健康科技集团有限公司”向港交所递交上市申请，正式冲击IPO，中金公司、招银国际为其联席保荐人，港股医疗市场即将新添大健康成员。

在赛道拥挤的大健康行业，叮当健康背靠老牌药企仁和药业的互联网医疗公司，面对互联网巨头阿里、京东、美团的横向夹击，以及世界500强企业中国平台作为后盾的平安健康，逆势而上，登陆港股与这些竞争对手正面厮杀。

近年来，人们的健康意识不断提升，特别是在后疫情时代，大家对健康的关注不断增加，加之移动互联网的深度发展，互联网大健康得到迅猛发展，得益于此，在大健康领域，越来越多的互联网医疗企业想要分得一杯美羹，得到的结果就是白热化的竞争，俨然，在这场已经进入到下半场的竞争中，叮当买药如何突出重围，是它不得不面对的问题。

医疗赛道竞争激烈，叮当深陷亏损泥潭

叮当快药是在2014年医药O2O的爆发潮中诞生的。在创立之初叮当快药走得是轻资产模式，与线下药店合作提供配送服务，在2016年始布局线下自营店“叮当智慧药房”，更是在2020年推出“千城万店”的战略。

但自营店的高房租和人力成本，带来的是巨大的成本压力。2018年、2019年、2020年以及2021年第一季度，叮当快药分别亏损1．03亿元、2．74亿元、9．2亿元、7．67亿元，累计额高达20．64亿元，而同期的毛利率为41％、36％、34％和30％。毛利率下降主要由于成本的增长率高于收入的增长率。

在另一方面，单从财务数据来看，叮当健康的业绩规模与京东健康、阿里健康相比较小，市场份额也相去甚远。而陷入长期亏损的叮当健康，内部也动荡不安。在其最新一轮融资前，叮当快药就曾因机构股东集体退出、主要人事大换血而引发各种猜想。

在江湖老刘看来，叮当健康的大幅亏损虽然另有隐情，这与高层的运营方向、战略定位，以及内部的动荡等等有关，但公司所处赛道依旧竞争激烈，内忧外患的局势日趋严重，前景难言乐观也是不争的事实，而在今年5月20日，叮当快药科技集团有限公司甚至发生了工商变更，泰康人寿等18名机构股东集体退出，结合这些，或许是叮当快药在为其上市计划作组织架构调整。

竞争对手横向夹击，核心战略深受挑战

雪上加霜的是，在核心业务上，又面临各类巨头的降维打击。相比京东、阿里的用户数量；A股四大连锁药店的门店覆盖和门店数量；美团／饿了么的骑手规模这些来看，叮当快药的相关数据均处于明显劣势。

2014年，O2O模式爆发，美团，饿了么等一些本地生活服务平台已经风生水起，无论是哪个行业做O2O，用户体验永远是核心，为了切入市场，叮当快药把“快”字发展到了极致。

叮当快药原名是叮当送药，之所以改为“快”字，是因为速度被其认为是最核心的用户痛点，因此，叮当快药把“快”作为核心战略，以半小时内为重点，号称史上最快的28分钟切入市场。这也成为了叮当快药最后制胜的关键。

但是随着美团／饿了么的介入，这一现状开始变化。他们凭借线下强大的骑手团队，同样实现短时间内的药品配送，而因叮当快药触点不足，业务无法做到下沉，美团／饿了么成功杀入叮当快药在下沉市场的腹地，打得叮当快药措手不及。

在江湖老刘看来，快字诀本是叮当快药的“核心法宝”，抢占市场的制胜关键，却被对手强大的骑手团队所钳制，这让叮当快药亏损的局面更加不容乐观，当客户不再喜欢你的时候，可能他在期待着你进行升级，如何消费升级，如何破局再立，是叮当快药当下必须着手面对的首要问题。

万亿健康市场，上市整合再获机遇

中国大健康市场，据统计数据显示，在2018年，营收规模达到了5．4万亿元，到2022年将达到7．4万亿元，到2030年有望突破16万亿元。

近几年，我国共有近32万家企业名称或经营范围全部包含“医疗”、部分包含“科技、智能服务、人工智能”，且企业状态为在业、存续、迁入、迁出的智慧医疗相关企业，并且我国有超2000家智慧医疗相关企业先后获得过融资，可见互联网医疗赛道上厮杀的激烈。

在江湖老刘看来，结合上面的种种的因素，叮当快药急于上市，首先，可以募集到资金，对于目前亏损的状态来说，新资金的注入无疑可以让企业焕发活力，重视资金基础，也是企业的基础，是一步一步往下走的根本。

其次，公开上市后叮当快药的股票价格或许会上涨，同时，其他的金融机构会提供更低成本的融资，提供更多的融资，解决了公司当前发展的资金难题。

其三，上市后可以提升叮当快药的企业形象，更容易获得社会的信任，更容易获得市场的认可，更容易获得用户的认可，为公司取得更大的商业市场，对公司的发展有利。

其四，可以打响企业的品牌，上市公司的公信力更强，对于公司树立良好的品牌更加有利，公司有了良好的品牌，公司产品的附加值也会增加，利润也会随之增加，同时，品牌宣传也是向导，也是扩大影响的利器。

其五，能让叮当快药获得更多资源，为后面的持续与稳定的发展做铺垫，也有利于公司重新整合资源，打破现有的僵局。

其六，有利公司的资本运作，企业的发展是两条腿在走路，一个产业的运作，一个资本的运作，只有两者完美结合企业才能更好的发展。

其七，有利于公司产业的整合，公司产业的整合需要一个大平台，上市公司就是最好的平台。

所以从江湖老刘看来，基于这些，上市能解叮当快药的燃眉之急，可以从多个方面改善问题，不论是在资金方面，还是资源方面，都可以进行一个更好地整合，而对于目前的状态来说，也可以进行一个更好地调整，然而从长远来看，叮当快药如何从布局上突破，如何寻求到新的爆发性业务，以及它的商业闭环能否有效实践、核心壁垒在哪里、盈利升级等，都还待时间的检验，问题虽然是发展的瓶颈，但是也是机会，一旦突破了，就会迎来一片新的天地！

江湖老刘，TMT行业观察者，知名IT评论员。