退市风波下 看中芯国际财报阴阳面

2018年5月24日，中芯国际集成电路制造有限公司（以下简称“中芯国际”）发布公告：自愿将其美国预托证券股份从纽约证券交易所退市，并撤销该等美国预托证券股份和相关普通股的注册。此消息一出立即引发市场的广泛关注，有关中芯国际“退出美国市场”、“增长不行了”的论调在网络上层出不穷。

对此中芯国际相关负责人解释到：中芯国际是从纽交所退市，但不是从美国退市，只是降级到OTC市场，并且此举并非是受贸易战影响，而是多方原因所致。其实，中芯国际此番解释是有根据的，这个可从中芯国际5月8日发布的2019年第一季度财报中寻找到答案。

中芯国际2019年Q1财报显示：2019年第一季度公司营收6.689亿美元，其中毛利润1.221亿美元、毛利率则为18.2%，而净利润为0.12亿美元。但中芯国际上一季度（2018年第四季度）营收高达7.876亿美元，毛利润也有1.345亿美元，而净利润则为0.26亿美元。

中芯国际阴面：营收利润双下滑

通过中芯国际发布的Q1财报可以清楚的看到，中芯国际在营收与利润两方面都出现了下滑。在此中芯国际给出的解释为：2019年第一季度由于公司晶圆付运量减少及产品组合改变，导致营收与利润出现下跌。

在营收方面，中芯国际本季度总营收6.689亿美元，相比2018年第四季度7.876亿美元环比下滑15.07%，较2018年第一季度8.31亿美元营收同比下滑19.5%，营收环同比增长率均出现10%以上的下滑。这主要受晶圆付运量减少的影响，而晶圆付运量减少的原因也较为简单，可直接从收按应用划分的营收中看出因果。

中芯国际营收大致可分为通信芯片、消费电子、计算、汽车工业、其他等几个领域，它们的占比分别为：43.0%、32.5%、5.1%、9.8%、9.6%。可以清楚的看出，中芯国际营收主要来自通信与消费电子领域的芯片订单，但是由于这两大领域对芯片的需求暂时减小（通信领域由于4G十分成熟，5G还未开始，其市场处于青黄不接的状态；消费电子领域主要是智能手机行业已经是存量市场了，智能手机出货量减小自然芯片需求也减小了），因此中芯国际第一季度营收出现了较大下滑。

在利润方面，中芯国际毛利润与净利润都不理想。财报数据显示：中芯国际2019年第一季度营业毛利1.221亿美元，较2018年第四季度1.345亿美元的毛利润环比下滑9.22%，较2018年第一季度2.202亿美元同比下滑44.6%；第一季度归属于母公司股东的净利润0.12亿美元，与2018年第四季度0.26亿美元环比降低53%，较2018年第一季度0.29亿美元同比降低58%。

中芯国际利润出现大幅下滑，背后的原因也正如它自己在解释财报时所说的那样，是受产品组合改变影响。一般来说，一个企业产品线既包含高端产品，也存有中低端产品线，其中越是高端的产品其利润就越高。例如占据手机高端市场的苹果，其一家公司的利润就瓜分了全球手机行业总利润的一半以上，再比如占在晶圆制造工艺之巅的台积电，其毛利率高达50%以上，而中芯国际在高端芯片制造领域不仅未取得较大成绩，而且在中端市场还出现了下滑，使得其产品组合不够合理。

数据显示，2019年第一季度中芯国际在28纳米、40/45纳米、55/65纳米等中高端芯片制造市场的营销占比，无论是环比还是同比都出现了不同程度的下滑，其中被视为中芯国际未来盈利主力的28纳米工艺，销售额占比较2018年第四季度的5.4%环比下降44%，目前占比仅为3%，反倒是利润相对较低的150/180纳米工艺销售额大幅上涨至46%。也正是因为中芯国际在产品组合上的不利变化，才导致2019年第一季度中芯国际利润出现下滑。