“反向模仿”美团，上市能否改变哈啰出行现状？

文｜晓楠

单车是夹缝中长大，哈啰的顺风车业务也是趁滴滴顺风车不顺之际发展起来的，不得不说哈啰见缝插针的功力很强大。

哈啰要谋求美股上市了。4月24日，哈啰向纳斯达克递交了招股书，据消息人士称，募资规模不低于10亿美金。

听到这个消息，不少人都有点恍惚，当年在摩拜和ofo的挤压下艰苦求存的哈啰，如果熬到媳妇变成婆、强大的对手要么死了要么被巨头收购，当年的弟弟俨然成了共享单车这场多年战役的唯一功成身退者？

哈啰单车2016年3月成立至今，除天使轮外，哈啰出行已完成14笔融资，目前估值约为40亿到50亿美元。

投资方包括蚂蚁金服、复星集团、威马汽车、春华资本等。如果不赶紧上市，投资方怎么套现，所以，现在即使利润为负，也要赶紧IPO。

【时也运转，哈啰确实“命好”】

一般来说，互联网战场的剧情是，两雄对峙，中小玩家夹缝中生存，要么被收购，要么撑不住了破产。最终诞生唯一的垄断者。

但共享单车领域显然是个例外，当年的摩拜和ofo两家市占率达到了接近95％，哈啰、青橘等中小玩家确实也是夹缝中求生，但老大老二对拼太猛最后同归于尽了，世事滑稽莫过于此，哈啰们一夜之间蓦然发现，头上的两座大山瞬间消失，这下子当初没实力烧钱反而成了事后复盘时的“保存实力”。

这其中尤其是哈啰，原本是勉勉强强的老三，忽然成了疑似老大，之所以说疑似，是由于美团收购摩拜后理论上体量仍算是共享二轮的No 1，但美团显然不是专注做共享单车的主儿。

用户方面，哈啰出行年度交易用户达1．83亿，总交易次数52亿次，有34％的用户使用过哈啰出行的两种或以上服务，用户在使用平台一年及两年后的平均保留率分别为64％和60％。这一数字也算漂亮。

如此这般，哈啰当然算是命好。一位创投圈人士告诉lite 氢财经，摩拜和ofo折戟后，哈啰就连融资都比以前顺畅了许多。

蚂蚁集团是哈啰出行的第一大股东，拥有584，350，936股普通股，占比36．3％。而哈啰出行联合创始人兼CEO杨磊拥有166，772，842股普通股，占股10．4％。

【“反向模仿”美团？】

美团王兴是互联网无边际的信奉者，立足于数以亿计的app下载量，如今的美团是什么火热都要插一脚。

而哈啰似乎也有模仿美团的意思，近几年，哈啰尝试了共享电单车、顺风车，并试水了社区团购、本地生活服务、跑腿等业务。

顺便一提，哈啰的顺风车业务也是趁滴滴顺风车不顺之际发展起来的，不得不说哈啰见缝插针的功力很强大。

根据招股书，哈啰的两轮业务，也就是共享单车和共享电动车收入占营收超过90％，但毛利不足50％。2020年哈啰两轮业务全年收入55．02亿元，比2019年增长了21．1％。

21．1％的增长是由于共享经济涨价潮，哈啰这一波当然也没落下，哈啰单车的收费标准从30分钟1．5元，变为前15分钟收费为1．5元，之后每15分钟收费1元。收费单元时长缩短一倍。类似的涨价行为发生了多次。

但很明显的是，共享两轮业务的利润率依然不尽如人意。占营收超9成贡献的毛利却不足一半，考虑到共享两轮业务需要大量的线下运维人员，净利润的贡献率只会更低。

艾瑞数据显示，按2020年GTV计算，哈啰单车是中国第二大拼车（顺风车）服务商。2020年，通过9450万次乘车服务，创造了70亿元人民币（约合11亿美元）的GTV，市场份额分别为39％和30％。

截至2020年12月31日，哈啰拼车累计交易用户2610万，注册司机930万。截至2020年12月31日，哈啰拼车40．2％的乘车新用户和39．9％的新私家车车主来自哈啰单车用户。

但哈啰顺风车的毛利2020年增长到了52．22％，2019年这个数字是32．73％。

但除此之外，哈啰涉足的其它业务赚钱能力几乎没有，

共享两轮和顺风车几乎撑起了全部的营收和毛利，社区团购也好，跑腿也罢，哈啰很难在这种需要具备海量线下人员的项目上与美团等巨头争锋。

换句话说，除了共享两轮业务和顺风车，其它的项目哈啰只是打一打酱油。

【亏损48亿，上市能否改变现状？】

根据招股书，2020年哈啰毛利为正，但净利润依然为负值。

众所周知，共享平台因为常年有巨量的采购和运维成本，每年的折旧都能吞噬很大一部分利润，哈啰也不例外。

招股书显示，哈啰单车2018年、2019年、2020年分别实现营业收入21．14亿元、48．23亿元、60．44亿元；净亏损为22．08亿元、15．05亿元、11．34亿元，三年累计超48亿元。

亏损在收窄，收入在增多，但这是哈啰出行采取了两轮业务涨价、开拓顺风车业务等手段的结果，但舍此哈啰还能如何刺激业务快速增长？

两轮业务的涨价不存在可持续性，且面临美团、青橘们的挑战，顺风车业务同样迎来了滴滴巨头归来，哈啰的业务快速增长的势头是否能持续怕是要打一个问号。

而收入构成似乎也看不到太多改变的可能，在两轮业务为主，新业务乏善可陈的情况下，实在难以让人对哈啰的盈利抱太大的期望。

那么，资本市场究竟愿不愿意为这样的哈啰出行买单？